近期棕櫚油供應充足，而消費卻持續(xù)低迷，且恰逢豆類季節(jié)性壓力，棕櫚油現(xiàn)貨持續(xù)萎靡，后市恐難言樂觀。

近期，市場開始炒作美豆單產(chǎn)可能要好于預期，我國大豆也面臨收割，季節(jié)性供應壓力開始顯現(xiàn)。另外，沙特加大石油供給導致原油一路下跌以及美元持續(xù)堅挺。以上因素最終使得全球油脂油料大幅回調，棕櫚油因其供應充足，回調幅度最大。

棕油供應充足，庫存壓力偏大

最近幾年，我國食用棕櫚油消費受到抑制，而工業(yè)棕櫚油需求則大幅度提高，主要原因有兩點，一是我國最近幾年加大地溝油查處力度，嚴控散油貿(mào)易，導致夏季低度棕櫚油勾兌受到極大抑制。前幾年這部分需求是非常巨大的，我國食用棕櫚油消費受到抑制，各港口庫存較多，分提廠開機率不足，加上國外馬來西亞和印尼庫存持續(xù)偏高，最終導致近期豆油和棕櫚油價差持續(xù)偏大，棕櫚油供需狀況遲遲得不到有效緩解。

二是工棕的消費快速增長。國內(nèi)新建很多工棕加工企業(yè)，使得國內(nèi)工棕需求加大，24度棕櫚油價差和52度工業(yè)棕櫚油價差繼續(xù)縮小。后期寄希望于在工棕的帶動下，棕櫚油的需求狀況會有所好轉，但如果低棕分流消費不能有效解決，那么豆油和棕櫚油價差將維持較高位置，要認可這一歷史價差長期存在，而不是輕易進行套利操作，寄希望價差很快縮小。

經(jīng)濟放緩抑制棕油需求

作為全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國，到明年1月馬來西亞棕櫚油庫存可能增至300萬噸，因為歐元區(qū)到中國等主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長放慢，可能制約植物油需求。

知名分析師Mistry在孟買舉行的行業(yè)會議上稱，今年棕櫚油和植物油需求整體上低于預期，因為生物燃料產(chǎn)量增長速度放慢，發(fā)展中國家經(jīng)濟形勢令人擔憂，而且價格高企。歐盟對印度尼西亞和阿根廷生物燃料生產(chǎn)商的溫室氣體排放進行反傾銷調查，可能放慢印度尼西亞的棕櫚油生物燃料生產(chǎn)。

厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的概率增加

厄爾尼諾暖流是太平洋的一種反常的自然現(xiàn)象，其顯著特征是赤道太平洋東部和中部海域海水出現(xiàn)顯著增溫，造成一些地區(qū)干旱，另一些地區(qū)又降雨過多的異常氣候現(xiàn)象。每年的11月份至次年的3月份正是南半球的夏季，也是厄爾尼諾暖流的形成期，這段時間正逢東南亞的印尼、馬來西亞棕櫚油、橡膠的產(chǎn)量集中期，也是澳洲小麥和南美農(nóng)作物生長的關鍵時期。

目前，全球棕櫚油的主產(chǎn)區(qū)在馬來西亞和印度尼西亞，厄爾尼諾現(xiàn)象可能導致當?shù)貧夂蚋珊担M而使得棕櫚油減產(chǎn)。我們從歷來厄爾尼諾出現(xiàn)的年份看棕櫚油產(chǎn)量的變化情況，近20年來馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量呈穩(wěn)步上升趨勢，但在出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的年份產(chǎn)量還是出現(xiàn)了減少或者微增的情況，可見厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)確實對其產(chǎn)量產(chǎn)生了很大的影響。

趨勢預判及操作策略

從技術形態(tài)上看，棕油仍處于下降通道，下破7350點支撐位后，后期重要支撐位為6100點，當前棕櫚油1301合約在7200點，仍有1100點下跌空間。所以，棕油長線空單仍可繼續(xù)持有，6500點位附近空單可部分獲利平出，6100點附近全部了結離場。