“十一”長假之后，國內(nèi)“煤——焦炭——鋼材”整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)品延續(xù)節(jié)前漲勢，短期供應(yīng)下降、企業(yè)控制出貨、成本上漲和下游采購階段性回暖等因素使得資金青睞前期跌勢過猛的鋼材和焦炭，短線炒作明顯。然而，隨著煤炭企業(yè)加快復(fù)產(chǎn)，大秦線檢修完畢，下游完成補(bǔ)庫，焦鋼價(jià)格漲勢在10月下旬有望終結(jié)，很大可能陷入盤整，甚至回吐9月份以來的一大部分反彈成果。

觀察鋼材和焦炭成交和持倉發(fā)現(xiàn)，在有色金屬供應(yīng)充裕而需求低迷，農(nóng)產(chǎn)品年內(nèi)漲勢已拉到歷史高位附近，二者拉漲不容易之際，資金借助經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，下游采購階段性回暖、鋼材社會(huì)庫存較去年大幅下降和基建等題材的炒作，不斷涌入螺紋和焦炭合約上，短期資金拉動(dòng)作用明顯。

數(shù)據(jù)顯示，10月22日螺紋遠(yuǎn)月1305合約漲勢明顯強(qiáng)于1301合約，螺紋1305合約當(dāng)日成交量升至180萬手以上，而持倉量也創(chuàng)下年內(nèi)新高，達(dá)到17.9萬手。然而，10月22日，收盤前螺紋鋼所有合約成交量并沒有明顯放大，徘徊在232.5萬噸左右，與月初的成交量相當(dāng)，低于9月上旬的高達(dá)630萬手的成交歷史紀(jì)錄，暗示資金尋找單個(gè)月炒作明顯。

焦炭方面，同樣的情況出現(xiàn)，1305合約和1301合約價(jià)差在最近明顯擴(kuò)大，1305合約漲勢明顯強(qiáng)勢。1305合約成交量突破22萬手以上，持倉量也突破到6萬手左右。而大連焦炭所有合約的成交量在10月22日也只有76萬手左右，較此前100萬手明顯回落。

從煤——焦炭——鋼產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游煤炭企業(yè)漲價(jià)意愿較強(qiáng)，大礦方面，節(jié)后山西焦煤集團(tuán)取消了對部分鋼廠的優(yōu)惠政策，煉焦煤變相上漲30元/噸~40元/噸。與此同時(shí)，焦煤產(chǎn)能也在快速恢復(fù)，開工率明顯回升。9月份以來，煤炭需求略有恢復(fù)后，一些煤炭企業(yè)已經(jīng)迅速反應(yīng)，抓緊時(shí)機(jī)，開始恢復(fù)生產(chǎn)。除神華等個(gè)別煤企外，大部分煤炭企業(yè)都在決戰(zhàn)四季度，沖刺全年業(yè)績，預(yù)計(jì)四季度重點(diǎn)煤炭企業(yè)產(chǎn)量將有明顯提升。就短期而言，短期內(nèi)部分地方煤礦及洗煤廠出現(xiàn)控制出貨量的情況，拉動(dòng)局部地區(qū)精煤市場快速上漲，這給焦煤價(jià)格提供短線的支撐，但是隨著開工率回升，產(chǎn)出和供應(yīng)增加，焦煤價(jià)格將再現(xiàn)回落。

中游焦炭方面，價(jià)格和開工率同步上揚(yáng)，前期供應(yīng)偏緊將出現(xiàn)緩解。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)消息，10月份山東地區(qū)焦化企業(yè)開工率為74%，較9月份68%的開工率相比有明顯的上升。值得關(guān)注的是10月8日~10月12日，鋼聯(lián)煤炭對于全國各區(qū)域50家典型鋼廠焦化廠以及40家獨(dú)立焦化廠焦煤庫存節(jié)后持續(xù)回升，其中鋼廠的焦煤庫存，較前一周相比增16萬噸，環(huán)比增幅為1.9%；40家獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤總庫存量為249.8萬噸，與上周相比增加0.2萬噸，環(huán)比增0.1%，再加上焦炭價(jià)格持續(xù)上漲，這可能削弱鋼材在10月下旬的采購積極性。

鋼材方面，產(chǎn)量回升和產(chǎn)能過剩問題將在四季度再度困擾市場。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新旬報(bào)顯示，10月上旬中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量158.4萬噸，旬環(huán)比增長4.9%，全國預(yù)估日產(chǎn)量為191.6萬噸，旬環(huán)比增4%。

下游階段性補(bǔ)庫過后需求將重歸沉寂。隨著電廠補(bǔ)庫結(jié)束，港口煤炭庫存下降勢頭結(jié)束，反而在10月中旬出現(xiàn)小幅回升勢頭，暗示9月份秦皇島煤炭發(fā)貨量大舉增加和庫存大幅下降，主要是電廠的階段性補(bǔ)庫，而不是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善引發(fā)的需求增長。數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港口煤炭庫存在10月22日創(chuàng)下近6月份新低(517.91萬噸)，但下降勢頭明顯放緩。

焦炭方面，隨著焦炭價(jià)格的持續(xù)反彈，焦化企業(yè)和鋼廠還是以去庫存化為主，但鋼廠對焦炭的采購逐漸謹(jǐn)慎。鋼鐵行業(yè)庫存卻出現(xiàn)回升，終端采購量回落。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)庫存調(diào)查統(tǒng)計(jì)，截至10月8日，全國26個(gè)主要市場五大鋼材品種社會(huì)庫存量為1351.2萬噸，結(jié)束了此前的十連降。上海鋼材終端采購量最近兩周連續(xù)回落，西本新干線的數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日一周，上海線螺終端采購量較前一周下降10985.46噸，降幅達(dá)到23.78%，至35203.62噸；而10月19日當(dāng)周又較10月12日當(dāng)周下降4090.96噸。

總之，在9月份季節(jié)性旺季的擾動(dòng)下，下游出現(xiàn)季節(jié)性補(bǔ)庫，疊加資金助推，焦炭及鋼材價(jià)格反彈轟轟烈烈。然而，隨著下游補(bǔ)庫結(jié)束、上游焦煤焦炭產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)和庫存再度回升，中游焦炭和下游鋼材價(jià)格漲勢難以為繼。