從月初公布的國內(nèi)9月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，無論是工業(yè)增加值、基建投資還是生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟有企穩(wěn)之勢，雖仍需接下來數(shù)據(jù)的確認。筆者傾向于認為國內(nèi)經(jīng)濟將在今年四季度見底回升，并于2013年初步入經(jīng)濟周期的復(fù)蘇階段。若11月初公布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)保持回升態(tài)勢，市場從11月中旬開始將會對企業(yè)盈利的預(yù)期逐漸改善。若如此，或?qū)⒌於ü墒幸粋€較長時間的底部。經(jīng)濟緩慢但穩(wěn)定復(fù)蘇，經(jīng)濟對流動性的依賴逐步降低，政策從短期刺激轉(zhuǎn)移至著眼長遠——這或許是當(dāng)前可能出現(xiàn)的最有利于股市的一種情形。經(jīng)濟短期內(nèi)復(fù)蘇，會穩(wěn)定市場的情緒，使一部分看重短期經(jīng)濟形勢的投資者重拾信心，而政策制定者從短期刺激轉(zhuǎn)移至著眼長遠的一些政策規(guī)劃，會正對一部分著眼長遠的投資者的脾胃，如此這般（某種程度的共振），對本輪反彈的持續(xù)性可能會更為樂觀一些。

關(guān)于近期的貨幣政策，筆者和市場的觀點有些不同。市場認為近期央行未“降準(zhǔn)”的原因是因為經(jīng)濟增速的恢復(fù)以及對遠期通脹的擔(dān)憂。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)還非常短暫，未得到確認，而且當(dāng)前歐洲經(jīng)濟前景并不明朗，經(jīng)濟復(fù)蘇是未得到確認的，因而這個應(yīng)不會構(gòu)成央行不動作的原因。而所謂對于未來的通脹卷土重來的擔(dān)憂，筆者認為這點或許過于“前瞻”了，通脹的重心確實在不斷抬高，但當(dāng)前貨幣政策尤其是降準(zhǔn)這類比較靈活的貨幣政策應(yīng)該不會著眼于這些較為遠期的因素。筆者認為央行未能降準(zhǔn)的主要原因有兩個：（1）國內(nèi)房地產(chǎn)價格對貨幣政策過于敏感，在經(jīng)歷了之前的幾次貨幣政策放松后，房地產(chǎn)價格都有明顯的反彈，出于穩(wěn)定房地產(chǎn)價格的考慮，央行對貨幣政策非常謹(jǐn)慎；（2）發(fā)達國家的寬松制約了國內(nèi)的寬松，美國的量化寬松政策和歐洲以及日本的一系列寬松政策或許也都意味著全球流動性在未來一段時間將繼續(xù)維持總體寬松態(tài)勢，鑒于此，國內(nèi)貨幣政策確實需要謹(jǐn)慎。筆者認為在經(jīng)濟并未明確企穩(wěn)、歐洲經(jīng)濟不確定性較大的前提下，貨幣政策在四季度將會繼續(xù)放松。

發(fā)達經(jīng)濟體當(dāng)前的兩大特征是脆弱的金融環(huán)境和疲軟的經(jīng)濟增長。因為債務(wù)危機的蔓延和深化，當(dāng)前歐洲的國債市場似乎從未脫離危險的邊緣，同時因為受困于財政整頓或稱財政緊縮，近期歐美的經(jīng)濟萎靡不振。

對于美國11月初的大選，從當(dāng)前的各種數(shù)據(jù)和跡象來看，奧巴馬連任是大概率事件，奧巴馬當(dāng)選對于處理可能來臨的“財政懸崖”更為有利，而奧巴馬在經(jīng)濟政策方面的主張也意味著其當(dāng)選或?qū)θ蝻L(fēng)險資產(chǎn)價格而言是一個明確利好。

筆者認為，在6月峰會之后，歐洲事實上已經(jīng)出現(xiàn)了質(zhì)的變化，在6月峰會的精神綱領(lǐng)基礎(chǔ)上，歐元區(qū)近期又出臺了“直接貨幣交易計劃”（OMT）和單一監(jiān)管體系（SSM），當(dāng)前歐洲的“ESM+OMT+SSM”模式的作用幾乎可以相當(dāng)于歐元區(qū)債券，這意味著歐洲開始了債務(wù)共擔(dān)，已經(jīng)跨出了《馬約》的局限。這個重大進展或許意味著歐元區(qū)對全球風(fēng)險資產(chǎn)市場的影響將逐漸轉(zhuǎn)向，但因為歐元區(qū)經(jīng)濟的低迷或?qū)⒊掷m(xù)較長時期，因而這個轉(zhuǎn)向?qū)⑹蔷徛摹?/div>