近期，以金銀為代表的貴金屬市場出現(xiàn)大幅波動，從目前來看，市場關(guān)注的焦點主要集中在三個方面：一是美國經(jīng)濟形勢與走向；二是美國大選的結(jié)果；三是美國財政懸崖問題。我們認為，這三大問題都對中期金銀走勢構(gòu)成利好。

首先，從美國經(jīng)濟形勢來看，盡管呈現(xiàn)出優(yōu)于全球發(fā)達國家的復(fù)蘇勢頭，但復(fù)蘇步履并不穩(wěn)健。不少看似強勁的數(shù)據(jù)，都是建立在與上月極差數(shù)據(jù)對比基礎(chǔ)上的，即經(jīng)濟復(fù)蘇呈現(xiàn)很大的不穩(wěn)定性。這種經(jīng)濟形勢依然為美國政府所憂慮，因其擔(dān)心一旦以歐洲為代表的全球經(jīng)濟復(fù)蘇步履受挫，美國必將受到拖累，當前依然脆弱的復(fù)蘇步履必然受阻，故美國不敢也不能放松對經(jīng)濟復(fù)蘇的刺激。此外，依然高企的失業(yè)率令美國政府備受壓力，同樣也需要通過推出刺激政策以改善就業(yè)形勢。

舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯本周一表示，美聯(lián)儲第三輪量化寬松政策（QE3）總額可能高達6000億美元，金額超過了第二輪量化寬松（QE2）投入的金額。而最關(guān)鍵的是，目前根本看不到美國QE3的退出時間表。我們認為，6000億美元都應(yīng)該只是一個保守數(shù)據(jù)。如果算上到期債權(quán)的再投入，總額應(yīng)遠高于QE2的規(guī)模。

毫無疑問，在以美國為代表的全球新一輪寬松貨幣政策大背景下，貨幣貶值、通脹加劇將是可以預(yù)期的。但通脹可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征：一些生活必需品受影響較大，而對一些宏觀經(jīng)濟景氣度影響較大的商品的利好程度則較為有限；對金銀等貴金屬而言，其特有的金融屬性決定了該類商品對貨幣寬松的反應(yīng)最為敏感。因此，我們看好金銀的中長期走勢。

其次，我們認為，美國大選對金銀的影響相對次要，盡管市場認為如果羅姆尼獲勝將利空金銀，奧巴馬獲勝將利好金銀。目前，奧巴馬已經(jīng)取得連任，毫無疑問將繼續(xù)秉持超寬松貨幣政策，這無疑對金銀市場構(gòu)成利好。

我們甚至認為，即便羅姆尼當選，其也不會從根本上改變貨幣寬松的主基調(diào)，否則難以引領(lǐng)美國經(jīng)濟走出泥潭。在本次競選中，羅姆尼在一些關(guān)鍵問題上存在“投機”的成分——其當選前否定的政策，不代表當選后還會繼續(xù)否定。至少在貨幣寬松的政策上是如此。因此，金銀延續(xù)牛市的根基不會動搖。

最后，我們認為，美國財政懸崖問題將是支持金銀新一輪牛市的最大題材，將比歐債危機的故事更加精彩。畢竟國際金價以美元為標的，美元信用危機對金市的支撐，遠比歐元危機對金市的支撐更強。當然，美國財政懸崖并不能簡單地定義為一個金融市場的題材，其將對金融市場帶來實質(zhì)性影響。但是，如果對沖基金不將其進行精彩的故事化渲染，就不能達到將“投機”發(fā)揮到極致的目的。故我們認為，有朝一日美國財政懸崖題材必將被國際金融市場的投機主力充分利用，這將對金銀市場構(gòu)成極大的支撐。正是在美國財政懸崖這個看似即將明朗的題材支撐下，金銀市場即便出現(xiàn)調(diào)整，也不會向縱深延續(xù)，更不可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的情況。