期貨中國(guó)12：如果要給中國(guó)所有的交易者打一個(gè)平均分，以此來(lái)說(shuō)明中國(guó)整體市場(chǎng)的投資水平，您會(huì)打幾分？為什么？

　　同事袁海明:50分.打得相對(duì)比較低,國(guó)內(nèi)的投資者水平應(yīng)該是金字塔形的.國(guó)外的名家定位東方市場(chǎng)是什么呢?是一個(gè)不理性的、充徹消息的市場(chǎng).這個(gè)說(shuō)法是很貼切的,我感同身受.我以前周?chē)露际锹?tīng)消息過(guò)來(lái),他們做股票樂(lè)于接受消息,東方市場(chǎng)就是這個(gè)特點(diǎn).

　　杭國(guó)強(qiáng)：我有一個(gè)朋友,數(shù)學(xué)教授,去了日本,他的感受是,日本人做期貨肯定是做不過(guò)我們的,他們沒(méi)有我們的投資人精明勤奮,我們中國(guó)人做期貨還是很有拼勁的.但為什么贏不了呢?這個(gè)市場(chǎng)還是在起步發(fā)展過(guò)程中的,不是一個(gè)成熟的市場(chǎng),相對(duì)成功率還是小的,帶來(lái)巨額財(cái)富的比例還是不夠的,不過(guò)財(cái)富神話(huà)的社會(huì)效應(yīng)還是很高的.

　　期貨中國(guó)13：您的操盤(pán)手團(tuán)隊(duì)有多少人？各自采用的是什么樣的交易風(fēng)格？

　　杭國(guó)強(qiáng)：我的操盤(pán)手團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在8個(gè)人.有1個(gè)做套利的,另外7個(gè)是做單邊的,有短線(xiàn)十五分鐘的,也有長(zhǎng)線(xiàn)日線(xiàn)的.

　　就長(zhǎng)短線(xiàn)而言,一個(gè)是市場(chǎng)的周期,一個(gè)是操盤(pán)手自己的周期,第三個(gè)就是資金管理中的盈利周期和虧損周期,能不能結(jié)合.在市場(chǎng)周期中,還有一個(gè)多空周期.你會(huì)有進(jìn)出,合約要換,也不一定馬上進(jìn)去.信號(hào)源是連續(xù)周期,但是交易的進(jìn)出場(chǎng)是按照合約來(lái)說(shuō)的,所以操作周期是不一樣的.就操作風(fēng)格而言,有15分鐘的,在15分鐘完成從分析到下單的所有步驟,有大波段交易的,就要分析期貨品種.

　　期貨中國(guó)14：每個(gè)操盤(pán)手都有自己的特點(diǎn)和性格，是統(tǒng)一管理還是分別對(duì)待？您是如何管理操盤(pán)手的？

　　杭國(guó)強(qiáng)：統(tǒng)一的理念,統(tǒng)一的系統(tǒng)化交易方法,不同的交易特點(diǎn),不同的資金管理,不同的風(fēng)控把握.

　　期貨中國(guó)15：您的操盤(pán)手是嚴(yán)格按照計(jì)劃來(lái)交易的，還是憑自己的經(jīng)驗(yàn)和感覺(jué)交易？

　　杭國(guó)強(qiáng)：我這里看下來(lái),是以交易系統(tǒng)為主要依據(jù),這是不違背的原則.打個(gè)比方,交易系統(tǒng)處在"憲法"的角色,而不是每一部具體的法令.剩下細(xì)化的就需要經(jīng)驗(yàn)和感覺(jué)來(lái)處理,但原則上只要下單,就要卡住60日均線(xiàn),只要是空單,就不會(huì)是60日均線(xiàn)上面.如果違背這樣的大原則,我就會(huì)卡住.

　　基本面也是這樣,有了明確的方向，而你的操作與此背離,也是不允許的.

　　期貨中國(guó)16：不同的操盤(pán)手，操作帳戶(hù)的模式也是不同的，不同的交易模式會(huì)面臨不同的交易風(fēng)險(xiǎn)，泛金投資是如何把控風(fēng)險(xiǎn)的？

　　杭國(guó)強(qiáng)：我們有專(zhuān)門(mén)的人控制風(fēng)險(xiǎn).更多的情況我的基金經(jīng)理操盤(pán)是比較獨(dú)立的,但是有大的框架,比如你的資金虧了20%,你要熔斷機(jī)制停一下,如果虧損30%你就要停止交易.因?yàn)橐粋€(gè)人控制風(fēng)險(xiǎn),會(huì)失誤,會(huì)憑感情去操作.所有的合約持倉(cāng)最高不可以超過(guò)60%,單個(gè)品種不可以超過(guò)40%,盡可能還是放寬的.他們決策,下單還是我這里的下單員的來(lái)操作,原則上是這樣的.

　　期貨中國(guó)17：在第三屆期貨分析師大會(huì)上，您認(rèn)為“分析師應(yīng)該做實(shí)盤(pán)，即使不做實(shí)盤(pán)也該做模擬盤(pán)”，您為何如此重視理論和實(shí)踐的結(jié)合？

　　杭國(guó)強(qiáng)：首先這個(gè)是針對(duì)期貨市場(chǎng),實(shí)踐性會(huì)更強(qiáng),時(shí)間更短.一個(gè)優(yōu)秀的分析師,我們不可以要求他再成為一個(gè)杰出的交易師,但是現(xiàn)在的部分分析師對(duì)交易的理解相去甚遠(yuǎn),因?yàn)槟惴治鐾?時(shí)效性就失去了,你的報(bào)告可能就沒(méi)用了,而股票上分析報(bào)告有效性可能維持1年2年甚至更長(zhǎng).此外,期貨行業(yè)的分析師如果不應(yīng)用實(shí)盤(pán)交易,對(duì)本質(zhì)不理解,這些分析就沒(méi)有效果.以后期貨行業(yè)可能不存在分析師,而需要行業(yè)分析師、研究員的配合,我認(rèn)為這個(gè)是期貨行業(yè)的交易特點(diǎn)決定的,當(dāng)然這也是我對(duì)于這個(gè)行業(yè)的理解.

　　期貨中國(guó)18：泛金投資有沒(méi)有研究各種交易模型的部門(mén)？如何評(píng)定一個(gè)交易模型的優(yōu)劣？

　　杭國(guó)強(qiáng)：我們有一個(gè)研究部門(mén),但是我們基本上只對(duì)波段操作做分析研究,最近也在和期貨公司合作,也在不斷充實(shí)我們的研究團(tuán)隊(duì).我一直重視這個(gè)部門(mén)的發(fā)展,研究的效益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)某一個(gè)個(gè)人的,因?yàn)槲覀兪菆F(tuán)隊(duì)操盤(pán),就是要把每個(gè)部門(mén)融合發(fā)揮到極致.

　　好與不好還是根據(jù)模型的類(lèi)別和你所賦予它的目標(biāo)來(lái)評(píng)判.你的交易周期確定了,你的盈利目標(biāo)是每年30%還是100%?交易技術(shù),盈虧比等,不同因素綜合,在前提條件都確定的情況下再來(lái)定義這個(gè)交易模型的優(yōu)劣.更廣義來(lái)說(shuō),交易模型的條件要客觀化,此外交易條件不是優(yōu)化而來(lái),而是具有普遍性的.只有對(duì)歷史數(shù)據(jù)擬合程度越高,你對(duì)未來(lái)數(shù)據(jù)才會(huì)更有把握.還有就是要有一個(gè)監(jiān)測(cè)交易系統(tǒng)模型的平臺(tái),來(lái)鑒定它的效果.

　　期貨中國(guó)19：進(jìn)入投資市場(chǎng)以來(lái)，您遭遇過(guò)的最大挫折是怎樣的？當(dāng)時(shí)是如何度過(guò)的？

　　杭國(guó)強(qiáng)：最大的挫折就在94年,我之前帶了2000塊錢(qián)去了深圳,在牛市中掙了幾百萬(wàn),到94年政策發(fā)生大的變化,就虧完了,還欠了100多萬(wàn).當(dāng)時(shí)股市連續(xù)3天的跌停板.坦白地說(shuō),我當(dāng)時(shí)非常迷茫的度過(guò)了那段低谷時(shí)期,肯定是痛苦的非理性的.

　　期貨中國(guó)20：近些年來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)逐漸興起和壯大，您覺(jué)得到什么時(shí)候，我國(guó)期貨市場(chǎng)會(huì)從散戶(hù)主導(dǎo)的時(shí)代過(guò)渡到機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的時(shí)代？

　　杭國(guó)強(qiáng)：從國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的角度而言,其一，期貨市場(chǎng)需要有金融期貨的誕生,其二，就是可以發(fā)行商品基金,政府引導(dǎo)發(fā)期貨基金,允許發(fā)期貨投資基金,可以是信托的、陽(yáng)光私募的、公募的等等.這個(gè)是期貨基金的制度條件，如果沒(méi)有制度，那還將是老樣子.

　　期貨中國(guó)21：就您的了解而言，請(qǐng)您說(shuō)說(shuō)中國(guó)目前期貨私募基金的發(fā)展?fàn)顩r？

　　杭國(guó)強(qiáng)：第一特征是帳戶(hù)管理,第二特征是公司制,現(xiàn)在就是說(shuō)這個(gè)基金是契約型還是公司型的,中國(guó)的私募在96年開(kāi)始起步時(shí),就是公司型為主導(dǎo)的.

　　期貨中國(guó)22：對(duì)期貨行業(yè)中CTA等創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，您有著怎樣的看法？

　　杭國(guó)強(qiáng)：第一,正面來(lái)說(shuō)這是個(gè)促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的一個(gè)不錯(cuò)的模式,國(guó)外也證明了這一點(diǎn).

　　第二,中國(guó)的期貨公司有了15年的歷史,這個(gè)行業(yè)的精英,管理上的,技術(shù)上的,都匯集在期貨公司。像我們這樣的公司(私募基金)，一比較小,二量比較少.期貨公司可以做為一個(gè)市場(chǎng)的主導(dǎo),我們?cè)谛畔⑸隙际切枰谪浌窘o予很大的支持與合作.CTA的推出,可以使期貨公司的某些層面從后臺(tái)走向前臺(tái),實(shí)現(xiàn)價(jià)值的突破.

　　第三呢,這個(gè)讓很多真正有能力的人,多一個(gè)財(cái)富積累,個(gè)人成長(zhǎng)的平臺(tái).與國(guó)際對(duì)接,引進(jìn)國(guó)外的技術(shù)也有一個(gè)很大的促進(jìn)作用.在我國(guó)一些大型的期貨公司優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的.

　　CTA與民間理財(cái)沖擊和矛盾不是很大,各做各的,原則上沖突不大.

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主持：沈良   記錄：姚曉康

2009年5月25日

七禾網(wǎng)期貨中國(guó)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)