期貨中國13、您有沒有涉及到隔夜單？您如何控制隔夜單的風(fēng)險(xiǎn)？

理發(fā)師：首先我控制了頭寸，這個(gè)頭寸代表的是一個(gè)每天收盤后你還持有多少持倉資金，你持倉的資金量越大，賬戶第二天的波動(dòng)就會(huì)越大，不管是有利的還是不利的方向。我目前是控制在10%不到，大概在8%左右，但是我未來會(huì)增加到20%左右。這是我利用頭寸來控制隔夜風(fēng)險(xiǎn)。第二，利用品種來控制隔夜風(fēng)險(xiǎn)。我為什么做10個(gè)品種？正因?yàn)檎J(rèn)為隔夜的風(fēng)險(xiǎn)是不確定的，所以我在上海、鄭州、大連3個(gè)市場上面都選擇了隔夜，而且在品種分散上，有各式各樣的品種，這樣做的目的是希望在合理的頭寸內(nèi)去隔夜，并且通過品種的分散做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制。第三，是用策略的差異化來控制隔夜風(fēng)險(xiǎn)，如果我兩個(gè)策略的開倉點(diǎn)平倉點(diǎn)都不一楊，有些時(shí)候會(huì)形成鎖倉的效果。

期貨中國14、您的歷史最大回撤為13.8%，在相對低風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得了較好的收益。請問您如何看待收益率和回撤率的關(guān)系？多大的風(fēng)險(xiǎn)收益比您會(huì)滿意？

理發(fā)師：收益率和回撤率，我更關(guān)注的是回撤。收益它是被動(dòng)的，只有市場朝你有利的方向去延伸的時(shí)候，才能夠獲得比較好的收益，而市場不可能因?yàn)槟阋粋€(gè)人改變，老是朝你有利的方向走，所以說收益它是被動(dòng)的，我們就像是看天吃飯的農(nóng)夫一樣?；爻肺覀€(gè)人認(rèn)為它是主動(dòng)的，我們可以利用我們的頭寸，利用我們的止損，利用我們的交易周期來控制它，甚至利用我們動(dòng)態(tài)化的資金管理方式把回撤控制在一定范圍內(nèi)，這是絕對可以做到的，因?yàn)槟愕膶ＷⅫc(diǎn)在回撤而不是收益。這里再強(qiáng)調(diào)一次，只有主動(dòng)的事情，我們?nèi)プ?，才可能達(dá)到我們預(yù)期的效果，實(shí)現(xiàn)的可能性才高，被動(dòng)的事情，你再怎么努力，它都沒有辦法達(dá)到你預(yù)期的效果。所以我一直給自己的賬戶在交易初期的最大忍受虧損設(shè)在30%，假設(shè)有一天的確達(dá)到了30%的回撤，那我必須要退出這個(gè)市場半年，這是我對自己定下的鐵律，這半年我絕對不可以去做一筆交易。我在回撤30%之前做了一套動(dòng)態(tài)的資金管理，當(dāng)我的資金回撤虧15%的時(shí)候，我毫無理由減倉一半，頭寸減掉一半，不管是日內(nèi)還是隔夜，毫無理由。再虧15%，當(dāng)前的行情就必須比虧之前15%的行情還要嚴(yán)峻一倍。如果說虧了15%以后，它還是朝不利的方向去發(fā)展，當(dāng)我虧掉15%的50%，即7.5%，我再次減倉一半，如法炮制。如果說這樣也能夠達(dá)到最大回撤，也能夠達(dá)到30%，那我相信這個(gè)市場上大部分的人都爆倉了。首先我們的策略，我們的資金管理沒有太激進(jìn)，這是第一點(diǎn)。第二點(diǎn)是當(dāng)我虧了15%的時(shí)候，它又朝我有利的方向去走了，資金往上漲7%的時(shí)候，我又恢復(fù)了我的持倉，所以我是采用了一種動(dòng)態(tài)的調(diào)節(jié)方式來做我的資金管理。減倉是無奈之舉，其實(shí)最好不要減倉，減倉是對自己傷害極大的動(dòng)作，減倉后你的回撤雖然變小了，但是你的收益同樣減少了一半，所以這是一個(gè)雙刃劍，但是在求生存的過程中我們不得不做。也正因?yàn)橛羞@樣的一個(gè)動(dòng)態(tài)管理體系，我才把自己的歷史最大回撤控制在13.8%。我告訴自己謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，這算是我的一個(gè)觀念。所以風(fēng)險(xiǎn)和收益，我認(rèn)為最大回撤最好要控制在20%，這是我的一個(gè)目標(biāo)。

期貨中國15、股指期貨您主要做一分鐘K線周期，商品期貨您做什么周期？為什么商品的周期和股指不同？

理發(fā)師：你雖然看到我做一分鐘周期，用一分鐘K線做信號，但你看到的東西不一定是真的，其實(shí)我并不是用一分鐘的周期來做一分鐘的信號，真正在投資里，你不要用K線的周期來判斷別人的信號或作為研究的對象，而是要用時(shí)間框架。假設(shè)做日內(nèi)，我就以當(dāng)天的時(shí)間框架，用3小時(shí)或者是以1小時(shí)為時(shí)間框架，出信號就根據(jù)你的時(shí)間框架來定。同樣的，做商品我加載在15分鐘周期上，但并不是15分鐘，我只是取了一個(gè)時(shí)間框架，我的時(shí)間框架在商品上面大概是10天到15天。股指我的時(shí)間框架大概在3小時(shí)左右。商品的周期和股指的周期，本質(zhì)上是時(shí)間框架不同，不是它的K線周期不同。

期貨中國16、在您的賬戶具體進(jìn)出場交易時(shí)，您采用的是見價(jià)成交，還是一個(gè)周期結(jié)束后進(jìn)出場（比如分鐘K線的末端進(jìn)出場）？您覺得這兩種方法各自的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？

理發(fā)師：我的方法是采用第一種，見價(jià)成交。這兩種方法都是可取的，見價(jià)成交最大的好處是防止極端事件的發(fā)生，假設(shè)某品種你剛做進(jìn)去，如果你是采用收盤價(jià)成交，不管你的周期是1分鐘還是5分鐘，在這1分鐘或者5分鐘的時(shí)間里面，價(jià)格朝你不利的方向發(fā)生的波動(dòng)可能是巨大的，而你毫無反應(yīng)，所以你的風(fēng)險(xiǎn)是非常被動(dòng)的，這是收盤價(jià)進(jìn)出場最大的問題。當(dāng)然它也有它的好處，它能過濾掉一些有毛刺的行情，假設(shè)它只打了一個(gè)上影線，在見價(jià)成交就成交掉了，但是在收盤價(jià)，經(jīng)過了一定的時(shí)間確認(rèn)才能成交，所以導(dǎo)致它的信號相對會(huì)偏少。還有個(gè)好處就是它的滑點(diǎn)會(huì)比較小，說我們見價(jià)成交如果是趨勢模型，突破型的模型，在大部分人都在搶單子的時(shí)候，你在做交易，你在跟他們一起搶，那么自然而然你的滑點(diǎn)肯定是要付出的，而收盤價(jià)趨則向于整個(gè)市場的成交平衡，相對來說，滑點(diǎn)就會(huì)少一點(diǎn)，所以各有利弊。見價(jià)成交最大的好處就是它能夠應(yīng)對突發(fā)型的行情，而收盤價(jià)成交它有比較好的過濾，并且滑點(diǎn)偏小。

期貨中國17、做程序化交易，特別是日內(nèi)交易，在成交時(shí)經(jīng)常會(huì)有滑點(diǎn)產(chǎn)生。請問您的賬戶在交易中滑點(diǎn)現(xiàn)象如何？您有沒有采取相關(guān)措施減少滑點(diǎn)？

理發(fā)師：滑點(diǎn)是我們做交易中最大的敵人之一，如果說沒有滑點(diǎn)的話，我們隨便寫個(gè)模型，表現(xiàn)都會(huì)非常漂亮。以致于導(dǎo)致很多的人在測試過程中不添加滑點(diǎn)，做出來曲線非常漂亮，讓人羨慕，但在實(shí)盤中，他是無法達(dá)到這種效果的。所以我們一定要在能成交的過程中控制最少的滑點(diǎn)。措施上我采用了硬件上的方法，我把交易的平臺(tái)放到機(jī)房里面，這樣就極大地加快了我下單的速度，同一個(gè)單子，我的會(huì)比別人快一些，第二點(diǎn)，我利用了自己在編程方面的一些技巧，相對解決了一些滑點(diǎn)問題，我相信同樣一個(gè)策略經(jīng)過我在策略上面的編寫，對滑點(diǎn)的減少還是有明顯作用的。我認(rèn)為想要完全解決滑點(diǎn)是不可能的，但你能夠把市場的本質(zhì)理解透，或者是從速度來解決，那還是可行的，把滑點(diǎn)控制在可控的范圍內(nèi)才適合。

期貨中國18、目前，您操作的賬戶同時(shí)跑幾個(gè)策略？不同的策略相關(guān)性如何？

理發(fā)師：我當(dāng)前的賬戶500多萬，同時(shí)在跑股指、商品。先說股指，當(dāng)初由1個(gè)模型延伸到7個(gè)模型，后期又由7個(gè)模型變成5個(gè)模型，到現(xiàn)在，由5個(gè)變成了3個(gè)模型，這3個(gè)模型最大的特點(diǎn)是它們雖然都是趨勢型的，但有非常好的互補(bǔ)。我把這3個(gè)模型加一種特質(zhì)，第一個(gè)模型，我稱之為進(jìn)攻型，就是在一定程度上，市場上只要有一定的波動(dòng)我就參與，它參與的機(jī)會(huì)越多，獲取的利潤相對來說會(huì)多一點(diǎn)，同時(shí)它虧損也會(huì)更大一點(diǎn)。第二種，叫中性模型，比進(jìn)攻模型稍微更注重防守一些，進(jìn)攻模型進(jìn)去之后，我的中性模型后期也會(huì)跟進(jìn)。第三種，是極度防守模型，通常就做3天一次信號，或者說極度波動(dòng)的情況下，才參與交易。所以我認(rèn)為，模型一定要分類，分成盈利大、虧損大的模型，盈利中等、虧損中等的模型，還有沒足夠波動(dòng)就不參與交易的模型，這3類能達(dá)到互補(bǔ)效果。

商品方面，我運(yùn)用了大道至簡的理念，就是用一個(gè)模型不改變參數(shù)，不改變?nèi)魏谓Y(jié)構(gòu)的情況下，同時(shí)交易10個(gè)品種，相當(dāng)于天空中有10片云朵，我每片云朵下面都放一個(gè)臉盆，期待它下雨，不管那片云下雨，我都能夠盛到一點(diǎn)雨，這就是我做商品的核心交易理念。我相信大道至簡也是有非常好的互補(bǔ)性，因?yàn)锳品種可能不受當(dāng)前市場主流資金的關(guān)注，但是B品種很有可能，所以用一個(gè)大道至簡的模型去做品種組合，會(huì)達(dá)到比較好的效果。

期貨中國19、同一個(gè)策略，您有沒有加減倉的設(shè)置？用怎樣的方法進(jìn)行加減倉？

理發(fā)師：在策略上我認(rèn)為控制回撤最好的一個(gè)手段就是在震蕩行情中少參與，在趨勢行情中開足倉。但是我們不知道什么時(shí)候是趨勢行情，什么是震蕩行情，這種情況下怎么做？只有一點(diǎn)，就是當(dāng)你賺了錢就加倉，很簡單。如果出趨勢，一定會(huì)加滿倉，如果是震蕩，一定沒有倉位或倉位很小。這就是我的加倉方法，賺錢加倉。

期貨中國20、您做程序化交易，一開始只用一個(gè)策略做了較長時(shí)間，后來慢慢導(dǎo)入新的策略；一開始只做股指一個(gè)品種，后來導(dǎo)入了商品期貨。請問，采用多策略、多品種、多周期的組合后，賬戶的資金曲線有沒有更好看一些？您覺得多策略、多品種、多周期組合的作用主要體現(xiàn)在哪些方面？

理發(fā)師：在這個(gè)金融市場上唯一的“免費(fèi)午餐”就是多策略、多品種、多周期的組合。用一個(gè)簡單的交易策略去做10個(gè)品種或者更多，出來的效果絕對比做一個(gè)品種要好。給多策略、多品種、多周期排個(gè)序，我認(rèn)為多品種是最重要的，第二個(gè)是多策略，第三個(gè)是多周期。其中互補(bǔ)性的體現(xiàn)，多品種會(huì)強(qiáng)一些，其它的會(huì)慢慢變?nèi)?。還有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是我們很多人都理解的東西，組合測試中，10個(gè)策略的總盈利是相加的，但是最大回撤絕對不是相加而是相互抵消。這就是在做組合上的最大優(yōu)勢，一個(gè)虧損的時(shí)候，另外一個(gè)可能在賺錢，因此它能極大地平滑你的資金曲線。

期貨中國21、做程序化交易，策略需要不斷完善，也需要更新?lián)Q代，您一般多長時(shí)間會(huì)去調(diào)整策略？

理發(fā)師：還是那句話“大道至簡”，一般我不喜歡優(yōu)化。策略需要不斷完善，我們一定要找到市場中與之前走勢有微觀變化的東西，才能去完善，而不是因?yàn)檫@段時(shí)間一直在震蕩，我們的賬戶有回撤了就立刻去優(yōu)化或者去替換，這種方式對收益反而會(huì)大打則扣。我的策略從開始到現(xiàn)在更新過三次，而這三次都是在對市場的本質(zhì)有更深的理解之后才做調(diào)整的，絕對不是因?yàn)楹唵蔚膮?shù)優(yōu)化，去尋找一個(gè)歷史擬合的數(shù)值做調(diào)整。那種方法往往會(huì)給人帶來不歸路。很有可能你會(huì)不斷陷入一個(gè)優(yōu)化的漩渦里，發(fā)現(xiàn)一時(shí)很漂亮，未來很可怕。

期貨中國22、要加入一個(gè)新策略時(shí)，您覺得應(yīng)該在資金創(chuàng)新高的時(shí)候加呢，還是在資金曲線回撤時(shí)加？

理發(fā)師：我覺得很多人會(huì)在創(chuàng)新高的時(shí)候去加新策略，這種投資者基本上都是新入行的，看到模型一直在賺錢就加碼，這是第一種人。第二種人是等它回撤的時(shí)候加，這種應(yīng)該是做了一段時(shí)間之后，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)完新高之后就回撤，然后認(rèn)為回撤的時(shí)候加可能會(huì)好一點(diǎn)。

而我認(rèn)為不是去看當(dāng)前資金曲線的狀態(tài)，而是要了解策略的穩(wěn)定性或者策略適合什么樣的行情。我對什么時(shí)候選擇新策略不是很講究，哪怕創(chuàng)了新高之后再創(chuàng)新高也是有可能的，但回調(diào)之后再也是有可能的。所以我覺得一定要理解市場的運(yùn)行，之后你想要加入新的策略，就不是在什么時(shí)候加，而是用多少倉位開始。一個(gè)新的策略肯定是小倉位進(jìn)去，做順了之后再慢慢加上去，這才是我認(rèn)為比較合理的加入新策略的方法。

期貨中國23、您做程序化交易，是否全部執(zhí)行程序指令？在盤中有沒有人工干預(yù)信號？（比如人工過濾某些信號、增加一些交易、臨時(shí)調(diào)整倉位等）

理發(fā)師：我在做程序化交易百分百執(zhí)行。我認(rèn)為人工干預(yù)，去所謂的過濾信號，其實(shí)就是在主觀交易。如果不是百分百去做執(zhí)行，就不是一個(gè)完整的程序化。有人會(huì)認(rèn)為人工干預(yù)之后，收益會(huì)比百分百執(zhí)行更高。我們是否可以這樣理解，人工干預(yù)的變量是什么？如果沒有變量或沒有標(biāo)準(zhǔn)變量，是否又回到了主觀。如果有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的變量，就可以把它變成程序，直接加在源代碼里做過濾就可以了。我認(rèn)為主觀過濾是做程序化最不穩(wěn)定的因素之一。

期貨中國24、您做交易用的程序化平臺(tái)是金字塔，請問您為什么選擇用金字塔？

理發(fā)師：我現(xiàn)在用金字塔的平臺(tái)。選擇這個(gè)平臺(tái)之前是文華，因?yàn)槲娜A有很多的想法沒辦法實(shí)現(xiàn)，后來就接觸了金字塔。相對來說，金字塔的語言比較簡單，后來又接觸了TB，學(xué)了這三個(gè)之后，發(fā)現(xiàn)適合自己的是最好的。TB的編寫相對嚴(yán)謹(jǐn)，但是針對我自己的編程能力而言，相對會(huì)難學(xué)一點(diǎn)，而且在做實(shí)盤交易過程中，感覺界面和操作上不是十分順手，這并不意味著TB不好或者文華不好，而是金字塔更適合我，已經(jīng)習(xí)慣了，之后還會(huì)繼續(xù)用下去。