亞洲對沖基金面臨資金流失恐有夭折之虞

依靠一只過去十年間屢創(chuàng)業(yè)內(nèi)最佳表現(xiàn)的團(tuán)隊,Howard Wong和Rajesh Ranganathan管理的亞洲對沖基金Doric Capital今年迄今的回報比其他同業(yè)高出了近三倍.

但是,就連Doric Capital現(xiàn)在也很難為其4,400萬美元的基金吸引到投資,迫使這家在亞洲頗具歷史的對沖基金把辦公室從能夠俯視香港總督府的大樓,搬到一間規(guī)模小得多、設(shè)施也更加素樸的場所,藉以削減成本.

"我們的表現(xiàn)一直很不錯,"現(xiàn)年37歲的Ranganathan在新辦公室喬遷聚會上稱,"我們正在等待投資者加入".

他可能要等很久.

投資者目前大多回避羽翼未豐的亞洲對沖基金業(yè),部分原因在於經(jīng)濟(jì)放緩和市場動蕩使得許多基金的回報平平.

不過,即使是Doric這樣有著穩(wěn)定良好表現(xiàn)的基金,也無法吸引大型機(jī)構(gòu)注資,這使他們多數(shù)陷入一大窘境:他們的規(guī)模大多太小而無法吸引大型投資者,但要想擴(kuò)大規(guī)模至理想水平則又需要大型投資者的幫助.

今年迄今已有70多家亞洲對沖基金關(guān)閉,此外還有更多的基金漸漸被人遺忘,在投資者興趣匱乏的環(huán)境下逐漸走向滅亡.這給該地區(qū)銀行業(yè)者和股票交易所的數(shù)以十億美元計的業(yè)務(wù)帶來了風(fēng)險.

根據(jù)行業(yè)追蹤機(jī)構(gòu)AsiaHedge的估計,目前亞洲對沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模僅有1,440億美元,較2007年減少了近30%.但是,亞洲以外地區(qū)的8,000多家基金所管資產(chǎn)規(guī)模則達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的逾2萬億(兆)美元,高於2007年的約1.8萬億美元.

"從資產(chǎn)配置者的觀點來看,我認(rèn)為越來越多的本土對沖基金都將不適合投資,"Gottex Penjing Asset Management首席投資官Ronnie Wu稱.

區(qū)域性的資金大量出逃對主要經(jīng)紀(jì)商的沖擊尤甚,這些經(jīng)紀(jì)商負(fù)責(zé)結(jié)算交易和向基金提供貸款,其中包括高盛(GS.N: 行情)、摩根士丹利(Morgan Stanley)(MS.N: 行情)和瑞信(CSGN.VX: 行情)這三家被AsiaHedge評為亞洲頭三大經(jīng)紀(jì)商.

這些問題始于雷曼金融危機(jī)之後的余波,此後便如滾雪球般越來越大.

2008年後,富裕階層和家族辦公室開始將資金撤出對沖基金,轉(zhuǎn)投較為安全的資產(chǎn).投資對沖基金及私募基金公司的組合式基金也遭危機(jī)沖擊,因為大型投資者開始削減昂貴的中間成本.

這個結(jié)果對於中小型基金來說更是雪上加霜.亞洲對沖基金大約有1,000家左右,其中大部分是中小型基金.

對於它們來說,不僅是傳統(tǒng)的投資資金來源枯竭,取而代之的主要資本來源--養(yǎng)老金和捐贈基金也因為它們的規(guī)模而有意避開.這類機(jī)構(gòu)投資者偏向于將資金投向規(guī)模較大的基金.

這種資金困境僅出現(xiàn)在亞洲,這里的對沖基金市場較小也較不成熟.盡管對這個地區(qū)懷有興趣,但西方機(jī)構(gòu)投資者仍傾向於繼續(xù)投資較為熟悉離家較近的市場.

"美國投資者希望增加在亞洲的投資,但要等到亞洲對沖基金規(guī)模擴(kuò)大之後才會入場,"Woori Absolute投資長Edward Moon表示.這是一家對沖基金組合式基金."必須要具備某些條件."

小基金的惡性循環(huán)

資產(chǎn)管理規(guī)模低於2,000萬美元的亞洲對沖基金數(shù)量與該地區(qū)對沖基金總量之比從2007年末的29%一躍升至42%,是六年前研究公司Eurekahedge開始收集數(shù)據(jù)以來的最高水平.

接受采訪的對沖基金經(jīng)理人和投資者均表示,對沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模至少要超過2億美元,才會吸引來機(jī)構(gòu)投資者的資金.而依照數(shù)據(jù)來看,以此為前提的話,86%的亞洲對沖基金過不了關(guān).

47歲的美國人Allan Bedwick就管理著這樣一支基金.獲得醫(yī)學(xué)學(xué)位後,他選擇投身金融行業(yè),并於2009年以1,500萬美元創(chuàng)建了自己的對沖基金.

在常常一天工作超過15個小時的情況下,他的基金自創(chuàng)建以來年回報率達(dá)9%,幾乎是同業(yè)水平的兩倍. 盡管資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到1.5億美元,但他還是無法尋獲足夠投資者以夠到2億美元這個天文數(shù)字.最終,他關(guān)閉了這支基金.

"如果你無法在幾年內(nèi)達(dá)到這個規(guī)模,就只能小打小鬧或者放棄."Bedwick稱,"單憑業(yè)績無法推動資產(chǎn)管理規(guī)模增長."

在亞洲,過去兩年雖然經(jīng)濟(jì)動蕩,也有一些投行和全球?qū)_基金吸引到數(shù)億美元資金.但他們只是鳳毛麟角,而且并非長期以來一直戰(zhàn)績顯赫,因此很難拯救整個行業(yè).

該行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模仍比高峰時期低約500億美元,這部分反映了許多亞洲對沖基金在後雷曼時期的慘淡表現(xiàn),他們不僅常常落後于歐美同業(yè),甚至還遜於本地區(qū)的共同基金和大盤股指.今年亞洲股市百分比漲幅達(dá)兩位數(shù),而Eurekahedge數(shù)據(jù)顯示,該地區(qū)10支對沖基金中就有三支增長為負(fù).此外,他們還面臨著相對較高的成本和較低的收費(fèi)水平.

但給該行業(yè)大部分業(yè)者,及其相關(guān)的銀行、顧問和律師造成致命傷的,還是小型業(yè)者業(yè)績再優(yōu)異也吸引不到投資這一惡性循環(huán).

自然而然的結(jié)果

花旗集團(tuán)調(diào)查發(fā)現(xiàn),目前該行業(yè)主要依靠退休基金及捐贈基金之類的機(jī)構(gòu)投資者,流入全球?qū)_基金的投資高達(dá)60%來自這些機(jī)構(gòu).2003年這一比例還只有25%.

一般而言,他們向一支對沖基金投資5,000萬-1億美元,而且據(jù)其自身規(guī)定,對一支基金的投資不得超過該基金資產(chǎn)規(guī)模的10%.所以,即便小基金表現(xiàn)穩(wěn)固,也入不了這些機(jī)構(gòu)投資者法眼.被忽視的時間越久,小基金就越難找到投資者.

"人們會過來看看,然後說'你已經(jīng)入行三年了,業(yè)績也不錯,但還是無法獲得投資,一定是你有哪里做錯了,'"組合基金公司PAAMCO的董事總經(jīng)理Judith Posnikoff表示.

Eurekahedge的數(shù)據(jù)顯示,今年已有8億美元凈流出亞洲對沖基金,令該行業(yè)舉步維艱,至少有73支基金關(guān)閉.

這對於支撐著亞洲對沖基金行業(yè)的銀行來說可是壞消息,這塊業(yè)務(wù)每年能為他們帶來超過1億美元的獲利.巴克萊(BARC.L: 行情)、匯豐控股(HSBA.L: 行情)、法國巴黎銀行(BNPP.PA: 行情)、蘇格蘭皇家銀行(RBS.L: 行情)以及摩根大通(JPM.N: 行情)都在擴(kuò)大在亞洲的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),卻剛好趕上形勢突變.

對沖基金的衰落也將導(dǎo)致亞洲股市流動性和成交量下降.

世界證券交易所聯(lián)合會(WFE)數(shù)據(jù)顯示,亞太市場股票總市值在今年前九個月中同比下降約四分之一,部分原因在於全球經(jīng)濟(jì)低迷令投資者更趨謹(jǐn)慎.而亞洲對沖基金行業(yè)不斷萎縮將令一切雪上加霜.

責(zé)任編輯：翁建平

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