美豆自2011年7月開始啟動漲勢到2012年9月份見頂，按照黃金分割比例看，目前美豆周線回調(diào)至0.382的位置，如果有效跌破，則未來下跌第一目標(biāo)在0.5位置的1270美分，下跌第二目標(biāo)在0.618的1170美分附近。從趨勢線看，美豆跌破了2011年12月到2012年6月形成的上升支撐線，反彈壓力在1430—1480美分，下一支撐線在1250—1270美分。

巴西大豆播種加快，關(guān)注阿根廷天氣

雖然前期巴西部分地區(qū)如南馬托格羅索、帕拉納地區(qū)遭遇干旱和南里奧格蘭德地區(qū)遭遇潮濕天氣，巴西大豆播種有所推遲，但最近隨著巴西中部降雨的來臨，播種進(jìn)度有所加快。截至11月9日，巴西大豆播種工作已經(jīng)完成54%，高于一周前的播種進(jìn)度，但仍低于上年同期的66%。同時，由于9—10月份阿根廷大部分地區(qū)降雨過大，延遲了玉米和大豆播種。截至11月8日，玉米種植進(jìn)度為44%，低于去年的58%。同時，目前大豆播種面積為210萬公頃，種植進(jìn)度為11%，低于去年的25%。后期大豆播種進(jìn)度將取決于未來幾周的天氣狀況。

根據(jù)天氣預(yù)報報告，未來一周天氣晴朗，有利于大豆播種，但未來10天可能迎來降雨天氣，關(guān)注后期阿根廷天氣狀況?？傮w上，巴西大豆播種加快，阿根廷天氣有所改善，南美擴(kuò)種的預(yù)期仍舊較高，但未來仍須關(guān)注巴西和阿根廷大豆的生長狀況。

國內(nèi)油脂庫存壓力逐步增加

目前，豆油商業(yè)庫存高達(dá)140萬噸，較去年同期增加37萬噸，豆油庫存維持高位水平。同時，棕櫚油庫存為79萬噸，較去年同期增加20萬噸，同時未來兩月進(jìn)口棕櫚油可能高達(dá)130萬—140萬噸，國內(nèi)棕櫚油庫存也有增加的趨勢。商務(wù)部預(yù)計，10月份進(jìn)口油菜籽到港39萬噸，進(jìn)口菜籽油到港17萬噸，較去年同期增加89%和209%。因此，未來兩月油脂庫存壓力可能逐步增加，這將壓制油脂價格。

美豆油凈持倉轉(zhuǎn)為凈空

美國大選結(jié)束，財政懸崖成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，去年美國啟動的自動消減赤字機(jī)制將于明年1月生效，同時之前刺激經(jīng)濟(jì)實(shí)行的減稅政策將于年底到期，增稅和減支兩項(xiàng)政策疊加的緊縮政策可能使得美國經(jīng)濟(jì)不容樂觀。從短期市場反映看，上周五，奧巴馬與國會初步達(dá)成協(xié)議，表示在未來幾周可能達(dá)成債務(wù)上限的協(xié)議，但是歷史上，美國政策的出臺總會經(jīng)歷眾議院和參議院的艱難過程，這可能加劇商品的市場風(fēng)險。

此外，市場關(guān)注的巴以沖突對油價起到推波助瀾的作用，我們跟蹤的伊利諾伊豆油制成生物柴油的加工利潤有所回升，短期內(nèi)可能對豆油價格有所提升，但中期油價并不樂觀。

自8月底開始，豆類投機(jī)凈多持倉持續(xù)減少，美豆油投機(jī)凈持倉從10月16日開始轉(zhuǎn)變?yōu)閮艨?，顯示出投機(jī)資金對豆類市場的悲觀情緒。截至11月6日，美豆油投機(jī)凈空持倉為37621手，較上周繼續(xù)增加2971手。

收儲拉開序幕，支撐豆類期價

截至11月8日，國儲大豆拍賣數(shù)量共計375萬噸，緩解了市場供應(yīng)不足的局面。自10月份開始，國儲開始拋售2010年儲備大豆，從拍賣情況看，2010年儲備大豆成交率較低，主要是由于起拍價較上次提高550元/噸。11月8日，交易會計劃銷售2010年大豆397204噸，實(shí)際成交65495噸，成交率16.49%，成交均價4506元/噸。從最新的收儲政策看，大豆收儲價格在4600元/噸，而黑龍江大豆現(xiàn)貨也集中于4460—4600元/噸，短期對豆類期價有一定的支撐。

短期內(nèi)，國內(nèi)大豆收儲政策、美豆油制生物柴油加工利潤回升，將支撐豆油有所反彈。但中期來看，由于美豆油庫存壓力較大，國內(nèi)油脂未來2月庫存也有增加的趨勢，油脂或現(xiàn)弱勢的局面。南美市場，巴西大豆播種加快，阿根廷天氣有所改善，南美擴(kuò)種的預(yù)期仍舊較高，這奠定了美豆弱勢下跌的基礎(chǔ)，但未來也須關(guān)注12—1月份巴西大豆生長時期的天氣炒作。

技術(shù)上，預(yù)測美豆1月中期第一下跌目標(biāo)為1270美分，第二下跌目標(biāo)為1170美分，連豆(4748,2.00,0.04%)油下跌第一目標(biāo)在8100—8000元/噸，第二目標(biāo)在7600—7500元/噸附近。操作上，連豆油1305合約可在8600—8700元/噸附近逢高沽空，止損在9000元/噸，后期密切關(guān)注南美天氣狀況與下游需求，謹(jǐn)防12—1月份的南美天氣炒作。