11月以來(lái)，美豆期價(jià)持續(xù)下跌，以16日低點(diǎn)計(jì)算，本月跌幅超過(guò)12%，而相同的時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)大豆1305合約跌幅僅為5%。相應(yīng)地，豆油和豆粕主力合約的跌幅均達(dá)到9%，大豆期價(jià)呈現(xiàn)出明顯的抗跌性，維持在小區(qū)間內(nèi)振蕩，后期在收儲(chǔ)支撐和進(jìn)口拖累等因素的影響下，大豆期價(jià)難以打破振蕩格局。

收儲(chǔ)政策支撐價(jià)格

市場(chǎng)期盼已久的國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)政策15日已經(jīng)出臺(tái)，國(guó)家相關(guān)部門(mén)發(fā)布文件決定繼續(xù)在內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江等地區(qū)實(shí)行大豆臨時(shí)收儲(chǔ)政策。除了相關(guān)的收購(gòu)指標(biāo)以外，政策強(qiáng)調(diào)對(duì)農(nóng)民交售的大豆做到應(yīng)收盡收，不限收、不拒收，切實(shí)做到敞開(kāi)收購(gòu)，并且收購(gòu)價(jià)格較去年相比也有著極大的優(yōu)勢(shì)，從2.0元/斤提高到2.3元/斤，收購(gòu)期限為2012年11月16日至2013年4月30日。

單從價(jià)格和數(shù)量上看，本次托市政策對(duì)大豆價(jià)格無(wú)疑起到了極大的支撐作用，但期貨市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平靜，按照收儲(chǔ)4600元/噸的價(jià)格計(jì)算，前期4750元/噸左右的大豆期價(jià)已然處于一個(gè)相對(duì)合理的水平。若后期美豆價(jià)格延續(xù)下行，在油粕相對(duì)弱勢(shì)的情況下，收儲(chǔ)政策的支撐效應(yīng)將更為明顯。

惜售心理制約入市

收儲(chǔ)政策除了價(jià)格上直接體現(xiàn)了支撐效應(yīng)之外，截至2013年4月底的收購(gòu)期限也使得農(nóng)民當(dāng)前毫無(wú)銷(xiāo)售壓力，新豆流入市場(chǎng)的速度將放緩，這對(duì)價(jià)格同樣起到了支撐作用。另外，本年度黑龍江大豆的減產(chǎn)也是農(nóng)民產(chǎn)生惜售心理的主要原因。當(dāng)前黑龍江大中小油廠的開(kāi)機(jī)情況處于季節(jié)性恢復(fù)狀態(tài)，但所加工的原料大多為前期參加國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)所得，新豆收購(gòu)狀況仍不樂(lè)觀，豆農(nóng)惜售心態(tài)較為普遍，前期國(guó)儲(chǔ)2010年大豆拍賣(mài)成交清淡也反映出市場(chǎng)嚴(yán)重的觀望心理。因此，不排除再度出現(xiàn)國(guó)產(chǎn)新豆大量上市季節(jié)“有價(jià)無(wú)市”的反常狀態(tài)，即便是現(xiàn)貨成交清淡，但價(jià)格仍保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。

國(guó)儲(chǔ)停止大豆拍賣(mài)

上周開(kāi)始，國(guó)儲(chǔ)停止大豆拍賣(mài)，拍賣(mài)停止之后，流入現(xiàn)貨市場(chǎng)的大豆數(shù)量不再增加，加上國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格、數(shù)量和期限的多重保障，農(nóng)民惜售心理更加濃厚，新豆入市數(shù)量將有限。這無(wú)論是對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格還是期貨價(jià)格均將起到一定的支撐作用。

低價(jià)進(jìn)口拖累期價(jià)

最有可能拖累國(guó)內(nèi)大豆期價(jià)的是美豆，雖然因素較為單一，但由于當(dāng)前食品豆供應(yīng)充足，國(guó)產(chǎn)豆仍具有相當(dāng)大的油豆概念，若美豆后期維持弱勢(shì)，缺乏話語(yǔ)權(quán)的國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格將難以獨(dú)善其身，較低的進(jìn)口價(jià)格將對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格形成拖累。從目前大豆進(jìn)口報(bào)價(jià)看，遠(yuǎn)月3月船期的巴西進(jìn)口大豆到岸價(jià)格為4350元/噸，相對(duì)于國(guó)內(nèi)1305合約大豆4750元/噸的價(jià)格低400元/噸。在南美天氣炒作之前，后期美豆價(jià)格在反彈之后仍有回落的空間，意味著后期大豆到港成本將繼續(xù)下降。

綜合來(lái)看，短期由于受到國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)和農(nóng)民惜售等因素支撐，大豆期價(jià)下方支撐相對(duì)較強(qiáng)，1305合約4700元/噸為主要支撐位，但由于內(nèi)外價(jià)差較大，國(guó)產(chǎn)豆仍具有油豆概念，進(jìn)口大豆價(jià)格低廉對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格形成拖累。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)大豆期價(jià)短期仍將維持振蕩格局，操作上建議4700—4900元/噸區(qū)間內(nèi)高拋低吸。