玻璃期貨上市延續(xù)了新品種上市先下跌的慣例，上市以來走勢一直偏弱，但最近宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升跡象明顯，同時中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開點(diǎn)燃了市場的熱情，上周五國內(nèi)股市大漲，建筑建材板塊漲幅居前，說明市場信心開始恢復(fù)。而從玻璃期貨自身價格來看，目前玻璃期貨較現(xiàn)貨價格均價低了近4%，如此大的貼水難以維持，玻璃期貨價格有望繼續(xù)觸底回升。

市場氛圍回暖，玻璃難逆勢下行

中央經(jīng)濟(jì)工作會議在12月15日召開，市場對未來城鎮(zhèn)化建設(shè)等預(yù)期良好，上證指數(shù)暴升4.32%，同時成交量達(dá)1177億元，鋼鐵建材板塊也出現(xiàn)了較好表現(xiàn)，說明市場對未來建材行業(yè)的信心開始恢復(fù)。

但從期貨市場表現(xiàn)來看，玻璃期貨走勢卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于同為建材的螺紋鋼走勢。螺紋鋼主力合約自12月3日以來已經(jīng)上漲超過了8%，但玻璃期貨卻下跌了5%。玻璃的使用用途和行業(yè)基本面與螺鋼相似，但走勢卻如此迥異，很大一部分原因可能來自于對新上市品種的不熟悉。另外，目前建材板塊的股票漲幅居前，螺紋鋼也大幅上行，玻璃作為國內(nèi)定價的品種與國內(nèi)市場走勢將更加緊密，后期玻璃逆勢下行的可能性較小。

玻璃注冊倉單有限，不宜大舉做空

與其他期貨品種最大的區(qū)別在于玻璃期貨是全廠庫交割。所有公布的廠庫一個月可供注冊的倉單才8150手，意味著如果鄭商所不改變交割規(guī)則，整個市場上可供交易的籌碼將非常稀少。

目前，在整個市場流動性過剩的情況下，玻璃期貨成交量和持倉量超過了10萬手，那么按照所有廠庫和備選廠庫的產(chǎn)能來看，都沒有足夠的貨物進(jìn)行交割，市場就有超賣的疑問。雖然市場已經(jīng)較為成熟，出現(xiàn)大規(guī)模逼倉的可能性不大，但隨著時間不斷推移，若玻璃期貨主力1305合約轉(zhuǎn)為近月合約，且持倉量仍然較大的話，空頭將有一定的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@樣的行情已經(jīng)在豆粕1301合約和塑料1301合約的走勢上有所體現(xiàn)。

玻璃期現(xiàn)價差較大，難以繼續(xù)下跌

由于玻璃是全通用倉單，鄭商所規(guī)定了各個地區(qū)的升貼水，因此玻璃期貨的期現(xiàn)價差可以得到較好體現(xiàn)。從12月14日最新玻璃期貨主力1305合約的收盤價與交割廠庫的最新價格來看，算上地區(qū)升貼水，目前大多數(shù)玻璃廠家注冊倉單進(jìn)行套保并沒有利潤，所有玻璃廠庫期現(xiàn)價差的均值為-53.4，比現(xiàn)貨價格的均值低了近4%。因此玻璃廠家做空套保不如直接賣現(xiàn)貨，但這樣也就沒有了動力注冊倉單，玻璃的注冊倉單量相對于目前玻璃近100萬手的成交和18萬手的持倉來說比例偏小，倉單將屬于稀缺資源。所以現(xiàn)在市場上很大一部分的做空力量主要來自于游資和散戶，要參與交割必須從交割廠庫方面來購買倉單。

雖然目前玻璃主力1305合約的價格與現(xiàn)貨相比屬于貼水，但后期玻璃倉單的價格很可能超過現(xiàn)貨價格，玻璃期貨價格也將出現(xiàn)升水。在這種情況下，后期玻璃將難以繼續(xù)大幅下行。

綜合來看，宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升跡象明顯，說明市場信心開始恢復(fù)。目前玻璃期現(xiàn)價差較大，且全廠庫交割使得玻璃倉單以后將是稀缺資源，玻璃現(xiàn)貨與期貨之間如此大的價差難以維持，因此，玻璃期貨價格觸底回升可能性較大。