在上游PX持續(xù)強勢，下游年底備貨熱潮到來之時，PTA期貨進入上漲趨勢。社會庫存處于低位是PTA價格強勢運行的行業(yè)背景，后市PTA上漲仍有空間。

在上游PX持續(xù)強勢，下游年底備貨熱潮到來之時，PTA期貨進入上漲趨勢。后市PTA上漲仍有空間。

需求旺季來臨，原油維持強勢

現(xiàn)階段全球原油市場正處于每年的第二個需求旺季。美國是全球最大的油品消費國，最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日當(dāng)周，美國的餾分油日均需求高達420萬桶，較低點增加100萬桶。目前美國的油品總需求已經(jīng)回升至1995萬桶/日，較今年8月10日的年度高點2002萬桶相差無幾。這是餾分油需求大幅增加所致。隨著冬季天氣的寒冷程度日益加劇，餾分油消費總量將持續(xù)位于高位。作為最大的原油消費國，美國的需求回暖將對油價形成直接支撐。

作為全球第二大油品消費國，中國的原油需求也在向好。11月中國原油表觀消費為1100萬桶/天，同比增長接近10%。同期中國原油加工量達1017萬桶/天，環(huán)比大增8%，創(chuàng)歷史最高水平。宏觀、微觀數(shù)據(jù)均顯示，中國原油的真實需求在進一步改善。11月份工業(yè)增加值同比進一步提高至10.1%，同期制造業(yè)PMI錄得50.6，說明宏觀經(jīng)濟增長動能恢復(fù)跡象顯著。

另一方面原油供應(yīng)壓力不減。美國的頁巖油產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)下近年新高，目前已經(jīng)攀升至685萬桶/日，與頁巖油相關(guān)的冷凝液、液化天然氣等油品庫存大增。然而現(xiàn)階段的主要矛盾仍在需求環(huán)節(jié)，CFTC原油期貨凈多持倉呈振蕩上揚格局，預(yù)計原油價格仍將繼續(xù)維持強勢。

成本支撐較強

原油強勢對下游化工品的上漲有著很強的帶動作用。截至12月26日，石腦油報收943—951美元/噸CFR日本，異構(gòu)級MX報收1364美元/噸FOB韓國。亞洲PX報收1600美元/噸FOB韓國。PX價格最近半個月大幅攀升，目前又回歸到前期1600美元/噸的振蕩平臺。最新消息顯示，PX主流供應(yīng)商2013年1月合同倡導(dǎo)價出臺，?？松梨趫?690美元/噸，S-Oil報1670美元/噸，JX報1650美元/噸，1月可能的結(jié)算價為1600美元/噸。

聚酯市場有所好轉(zhuǎn)

進入12月，伴隨著聚酯和終端的備貨周期到來，聚酯價格一改前期平穩(wěn)陰跌走勢，跟隨原料PTA小幅上漲。聚酯產(chǎn)銷時好時壞，最近一周產(chǎn)銷率維持在100%；前期價格上調(diào)后也維持高位穩(wěn)定。聚酯庫存自11月中旬開始連續(xù)三周下滑，近兩周持穩(wěn)，絕對值處于年度低位。滌綸POY庫存在10天左右，DTY在25天左右，F(xiàn)DY在17天左右，直紡滌短在8天附近。同時下游織造工廠開機率維持穩(wěn)定，江浙地區(qū)在66%。

綜上所述，PTA產(chǎn)業(yè)鏈格局仍屬偏強態(tài)勢，上游原料持續(xù)偏緊，下游聚酯雖依舊虧損，價格跟漲不力，但聚酯庫存絕對值處于低位，聚酯再度降負荷的可能性較小，PTA剛需維持。PTA社會庫存處于低位是其價格強勢的行業(yè)背景?，F(xiàn)階段PX現(xiàn)貨價格在1600美元/噸附近，PX明年1月合同報價在1650元/噸上方，按照行業(yè)先進水平加上800元/噸的加工成本，對應(yīng)的PTA成本分別在8700元/噸和9000元/噸附近，而目前PTA現(xiàn)貨為8550元/噸。只有PTA價格高過成本，有效供應(yīng)才會大幅增加，加上行情末端的瘋狂程度，在原油進入需求旺季的背景下，PTA后市仍有較大的上升空間。