行情回顧

縱觀2012年，鋼材(3888,-10.00,-0.26%)期貨的價格運行主要表現(xiàn)為兩個階段，第一階段是4月中旬—9月初的下跌行情。下跌的主要原因是受終端消費低迷影響，鋼價下跌，進(jìn)而導(dǎo)致鋼材貿(mào)易商的資金鏈斷裂，貿(mào)易商和銀行開始對鋼材清庫，嚴(yán)重影響了鋼廠盈利。預(yù)示著鋼鐵行業(yè)進(jìn)入寒冬，鋼鐵行業(yè)黃金時代終結(jié)。

第二階段是9月初—11月中旬的上漲行情。其上漲的主要原因是新增基建投資推動鋼價上漲，進(jìn)而鋼廠對礦石重新備庫帶動礦價上漲，礦價上漲又繼續(xù)推動鋼價上漲。此輪上漲意味著鋼價超跌后重新回歸合理價值區(qū)間。

后市展望

2012年12月份以來，鋼價上躥下跳。先是隨著天氣的轉(zhuǎn)冷出現(xiàn)下跌，現(xiàn)貨市場價格也由北至南出現(xiàn)了近200點的下跌。隨后在12月的第一個交易日，鋼價強(qiáng)勢反彈。近期，隨著螺紋鋼主力1305合約持倉量的增加，鋼材期價穩(wěn)步上升，尤其是當(dāng)市場得知1—11月份全國房地產(chǎn)市場開發(fā)投資同比增長達(dá)16.7%之后，螺紋鋼主力1305合約期價一舉站上3700元/噸。此次螺紋鋼價格在消費淡季能夠成功“V”型反轉(zhuǎn)，大部分得益于房地產(chǎn)和基建投資的好轉(zhuǎn)。

從螺紋鋼基本面來看，2013年第一季度鋼價將出現(xiàn)一輪由消費商和貿(mào)易商補(bǔ)庫帶動的上漲行情。在房地產(chǎn)投資好轉(zhuǎn)的情況下，此輪行情有可能提前啟動，也就是說鋼材市場或?qū)⒆叱鲆惠喛缒甓壬蠞q行情。

1.粗鋼供應(yīng)壓力增大

自9月份以來，鋼價處于上漲趨勢。自11月下旬，鋼材價格開始調(diào)整，使得近期鋼廠的產(chǎn)能利用率維持在較高水平。據(jù)調(diào)查，唐山地區(qū)11月中旬的高爐開工率為94%。進(jìn)入12月份，鋼廠年底高爐檢修以及鋼價出現(xiàn)的下跌可能會導(dǎo)致產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降，但鋼材的供應(yīng)維持在高位。

隨著天氣轉(zhuǎn)冷，我國中西部和東北部的建筑項目將由于天氣原因停止施工。也就是說當(dāng)供應(yīng)位于高位需求卻出現(xiàn)季節(jié)性下滑時，市場供應(yīng)壓力必將增加，鋼價將進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整。

2.短期礦石價格表現(xiàn)堅挺

自10—11月份以來，受鋼廠對礦石清庫完畢后進(jìn)行補(bǔ)庫，以及十八大之前國內(nèi)的部分小礦山關(guān)閉的影響，礦石價格表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。而后進(jìn)入鋼材需求淡季，雖然終端需求轉(zhuǎn)弱以及鋼廠年底檢修，鋼廠對礦石的采購出現(xiàn)部分下降，但是礦石的港口庫存經(jīng)過前期消耗后出現(xiàn)了下降，且目前鋼廠的產(chǎn)量依舊維持高位，礦石庫存也維持在中等偏低的狀態(tài)，因此短期內(nèi)礦石價格相對堅挺。

3.社會庫存低位利于明年第一季度的補(bǔ)庫行情

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，鋼材社會庫存繼續(xù)出現(xiàn)下降。雖然螺紋鋼庫存連續(xù)兩周上漲，但近年來，鋼材庫存和螺紋鋼庫存都處于較低水平。冬去春來，即便明年第一季度消費僅出現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)，也會使得終端消費商和貿(mào)易商輪番補(bǔ)庫，鋼材價格必將出現(xiàn)上漲。而較低的社會庫存只會加大鋼材價格的上漲幅度，更何況2012年下半年政府所批復(fù)的部分基建項目要到2013年上半年才能正式開工，這為明年上半年鋼材行情帶來利好。

雖然看好明年上半年的鋼材上漲行情，但其上漲的幅度或?qū)⒂邢?。?shù)據(jù)顯示，2012年1—11月份，我國粗鋼產(chǎn)量同比增速為2%左右，假設(shè)我國2013年第一季度的GDP增速為7.8%，粗鋼產(chǎn)量增速即便上漲5%左右，日均粗鋼產(chǎn)量僅達(dá)200萬噸左右，折合年率為7.3億萬噸。按2012年的產(chǎn)能計算，年產(chǎn)能利用率也僅達(dá)79%左右，產(chǎn)能尚有很大剩余。由此看出，我國鋼材供應(yīng)潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求的上漲空間，鋼材價格出現(xiàn)上漲的行情皆屬于階段性有限的上漲行情。

綜上所述，中長期來看，鋼材價格的下跌趨勢不可避免，市場過剩商品的價格將由其生產(chǎn)成本決定。而礦石作為主要原材料，其逐漸由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲞^剩，礦石的中長期價格由其邊際成本決定，也就是國產(chǎn)礦的邊際成本。目前國產(chǎn)礦的邊際成本為90—100美元/噸，未來有可能降至80—90美元/噸，必將帶動鋼材市場中樞價格下滑。

短期來看，雖然鋼材市場供應(yīng)過剩，其價格下跌的概率大于上漲的概率，鋼材價格上漲的時間和幅度都將有限，但當(dāng)社會庫存處于低位而需求又出現(xiàn)上漲時，供應(yīng)變化的速度跟不上需求變化的速度，鋼價極有可能走出一波上漲行情。