編者按：從銀行、基金、券商、保險(xiǎn)、信托的口中搶食資管盛宴，期貨公司已經(jīng)坐在席位上。隨著期貨資管業(yè)務(wù)進(jìn)入開戶環(huán)節(jié)，各期貨公司推出的資管產(chǎn)品相繼亮相。好的開局才談得上未來(lái)的發(fā)展，期貨公司要打好“頭炮”，風(fēng)險(xiǎn)控制必須放在首位，其次才是追求盈利。

隨著期貨資管業(yè)務(wù)進(jìn)入開戶環(huán)節(jié)，日前多家期貨公司推出的資管產(chǎn)品相繼浮出水面。

中國(guó)國(guó)際期貨、萬(wàn)達(dá)期貨、國(guó)泰君安期貨等公司的資管產(chǎn)品，都不謀而合的以收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控的量化和套利產(chǎn)品為主，雖然各產(chǎn)品的套利組合、風(fēng)險(xiǎn)類型有所區(qū)別，但基本上都大同小異，初期階段都是從程序化交易起步。

遠(yuǎn)近高低各不同

“以價(jià)值投資理念為主導(dǎo)的期貨交易，在程序化交易中通過(guò)跨品種、跨期和量化形式的交易策略，只適用于商品期貨和股指期貨交易。”這是《證券日?qǐng)?bào)》記者在某期貨公司看到的一份資管產(chǎn)品資料中的一段話。該產(chǎn)品共有三款類型，大體分為“穩(wěn)健型”、“成長(zhǎng)型”和“進(jìn)取型”，其風(fēng)險(xiǎn)類別分為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)+固定收益率”和“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)+預(yù)期收益率”。

從穩(wěn)健型資管產(chǎn)品來(lái)看，其風(fēng)險(xiǎn)類別屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)+固定收益率。“這款產(chǎn)品的門檻設(shè)定在500萬(wàn)元以上，因?yàn)榍捌谕度氤杀据^大，因此門檻相對(duì)較高。”該款資管產(chǎn)品負(fù)責(zé)人表示，由于“一對(duì)一”的監(jiān)管要求，每款資管產(chǎn)品的成本都相對(duì)較高，500萬(wàn)元的門檻算是比較低的了。

“當(dāng)然，這款產(chǎn)品的對(duì)象不是適合所有投資者的?！彼硎荆@款穩(wěn)健型資管產(chǎn)品更適合于資金充足、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較高的機(jī)構(gòu)投資者。此外，這款穩(wěn)健型資管產(chǎn)品也可與基金公司合作，將產(chǎn)品委托與于第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行銷售。此類產(chǎn)品僅適用于商品期貨和金融期貨交易，一般都是運(yùn)用程序化交易進(jìn)行。

據(jù)了解，穩(wěn)健型資管方案能夠在投資組合中，充分利用品種分散和策略對(duì)沖，獲取系統(tǒng)性收益，從而保證投資者資金不被市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)吞噬。

與這款資管產(chǎn)品不同的是，中國(guó)國(guó)際期貨也發(fā)行了兩款產(chǎn)品，“中期量化組合-開元一號(hào)”和“中期量化專注-金股指一號(hào)”，前者是純商品套利產(chǎn)品，起步資金300萬(wàn)元；后者為純股指套利產(chǎn)品，起步資金僅需100萬(wàn)元。

此外，萬(wàn)達(dá)期貨資管業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶定位為期望高、收益和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高端客戶，包括投資資產(chǎn)在300萬(wàn)元以上的個(gè)人客戶、期望為資產(chǎn)保值增值的機(jī)構(gòu)客戶、具有一定現(xiàn)金流的現(xiàn)貨企業(yè)客戶以及具有一定客戶資源但缺少足夠產(chǎn)品或需要資產(chǎn)配置的金融機(jī)構(gòu)。

“前期推出的期貨資管產(chǎn)品，無(wú)論是從分類、套利對(duì)象等方面，都是以量化組合、程序化交易為主?！蹦称谪浌举Y管部經(jīng)理表示。

“相比投資經(jīng)理的主觀操作，程序化交易可以對(duì)海量信息進(jìn)行高速處理，執(zhí)行力強(qiáng)且更有利于控制產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)相對(duì)理性和穩(wěn)定的投資收益，這是多數(shù)期貨公司將首個(gè)產(chǎn)品瞄準(zhǔn)程序化交易的重要原因?！便y河期貨副總經(jīng)理韓笑冰表示，事實(shí)上，在境外成熟的資產(chǎn)管理市場(chǎng)，量化策略產(chǎn)品也是主流。

他表示，這些量化策略有多品種趨勢(shì)追逐型的，也有期現(xiàn)套利型的，還有多策略對(duì)沖組合型的，交易信號(hào)要經(jīng)過(guò)宏觀基本面、現(xiàn)貨市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈等因素過(guò)濾后，再通過(guò)風(fēng)控模塊進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)交易。

“雖然資管產(chǎn)品類別有些同質(zhì)化，但每個(gè)量化策略產(chǎn)品的進(jìn)出信號(hào)等指標(biāo)是不一樣的?！表n笑冰認(rèn)為，更多體現(xiàn)的是量化策略研究水平。

據(jù)了解，銀河期貨首批資管產(chǎn)品主要策略類型則為商品套利、跨商品和股指套利以及趨勢(shì)追逐型策略，投資起點(diǎn)從500萬(wàn)元到2000萬(wàn)元不等，視產(chǎn)品策略不同而定。

記者從某期貨公司了解到一跨進(jìn)取型產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)類別屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)+預(yù)期收益率（112%），可保本保息，不設(shè)投資期限，投資者可與第三方商定。該負(fù)責(zé)人介紹，通常這種資管方案的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，第三方追加客戶總資金量的20%就是為了能夠保障客戶權(quán)益，不受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響而承當(dāng)損失，根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最大可能性的預(yù)估，20%的資金量足可以彌補(bǔ)當(dāng)日虧損。