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張帆：棉花或成曇花一現(xiàn) 未來(lái)仍將再現(xiàn)低迷

期貨中國(guó)網(wǎng)yfjjl6v.cn報(bào)道

進(jìn)入1月以來(lái)，原本沉寂已久的棉花市場(chǎng)再度熱鬧起來(lái)，鄭棉價(jià)格一路飆漲，1月29日，棉花期貨突破18300-20000元/噸的箱體震蕩區(qū)間，大幅增倉(cāng)7萬(wàn)多手，新主力合約CF1309報(bào)收于漲停板，近6個(gè)月新高20445元/噸。到2月1日，盤(pán)中達(dá)到了20530的高點(diǎn)，然而隨即放量跳水，2月4日棉花低開(kāi)低走，震蕩后報(bào)收于20200點(diǎn)，跌幅0.42%，放緩了上漲的腳步，市場(chǎng)中看空的聲音也逐漸響起，針對(duì)此行情，期貨中國(guó)網(wǎng)請(qǐng)到了寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師張帆，為投資者解讀棉花行情。

期貨中國(guó)：鄭棉在進(jìn)入1月后，擺脫了以往的疲勢(shì)，量?jī)r(jià)齊升，迅速拉出了一波漲勢(shì)，到2月1日盤(pán)中達(dá)到了20530的近半年來(lái)的高點(diǎn)，這波走勢(shì)使很多本對(duì)鄭棉并不關(guān)注的投資者們紛紛把眼光投向了棉花市場(chǎng)，請(qǐng)您為投資者分析一下是什么原因促使鄭棉在短短一個(gè)月間走出這樣的一波強(qiáng)勢(shì)上漲？

張帆：本次上漲與外盤(pán)美棉同步運(yùn)行，國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲的主因主要是以下6點(diǎn)

1.國(guó)際市場(chǎng)受投機(jī)性需求支撐,即便實(shí)貨交易商稱(chēng)買(mǎi)盤(pán)過(guò)度.國(guó)外炒作熱點(diǎn)集中在明年預(yù)期種植面積減少和中國(guó)進(jìn)口配額開(kāi)放上，美棉的走強(qiáng)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)的期價(jià)上漲。

2.國(guó)內(nèi)預(yù)估中央一號(hào)文件出臺(tái)后會(huì)有新一輪農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策，同時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為新年度政府即將出臺(tái)新一年度的收儲(chǔ)計(jì)劃，估計(jì)收購(gòu)價(jià)可能在19800-20400之間，促進(jìn)了市場(chǎng)的樂(lè)觀信心。

3.目前政府收儲(chǔ)超過(guò)600萬(wàn)噸，導(dǎo)致市場(chǎng)上流通的優(yōu)質(zhì)棉大幅減少，現(xiàn)貨吃緊支持了本次的上漲。

4.中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2013/14年國(guó)內(nèi)棉花種植面積將減少9%，同時(shí)檢測(cè)機(jī)構(gòu)也指出了棉農(nóng)種植意向偏低，進(jìn)一步驗(yàn)證了棉花新年度產(chǎn)量將減少的推測(cè)。

5.CF1305即將面臨交割，而目前的注冊(cè)倉(cāng)單截止2月4日僅有329張，處于往年來(lái)的低位，賣(mài)空套保的意愿處于極低水平，給市場(chǎng)炒作逼倉(cāng)提供了理由。

6.技術(shù)圖形上突破了19000-20000箱體的上沿20000的整數(shù)關(guān)口，空方積極減倉(cāng)，轉(zhuǎn)移更遠(yuǎn)的CF1309合約,同時(shí)多頭投機(jī)資金的跟進(jìn)，都是促使遠(yuǎn)月漲幅較大的原因。

期貨中國(guó)：雖然在1月棉花市場(chǎng)大幅上揚(yáng)，但2月1日鄭棉主力合約沖擊高點(diǎn)過(guò)后即放量跳水，今日（2月4日）也低開(kāi)低走，市場(chǎng)分析多以看空為主，這是否意味著這波棉花的漲勢(shì)已經(jīng)終結(jié)，市場(chǎng)將重歸平靜？

張帆：首先我將本次的上漲定義為長(zhǎng)期下跌后弱勢(shì)運(yùn)行后的反彈，但是是本次反彈的終點(diǎn)，目前還不能輕易定論，仍需觀察春節(jié)的小長(zhǎng)假期間，外盤(pán)是否會(huì)有大的動(dòng)作，還有下游消費(fèi)市場(chǎng)在節(jié)后能否回暖等多方面因素。但是我認(rèn)為CF1309的走勢(shì)仍會(huì)走跌，原因主要是因?yàn)椋?/div>

1.外棉價(jià)格的持續(xù)上漲縮小了與國(guó)內(nèi)棉價(jià)的巨大差異，價(jià)格接近企業(yè)接受的上限，勢(shì)必削弱其不牢固的上漲動(dòng)能。

2.中國(guó)龐大的庫(kù)存消化全球的庫(kù)存壓力，但是也因?yàn)閲?guó)內(nèi)充足的庫(kù)存將減弱消費(fèi)全球庫(kù)存的動(dòng)力，雖然市場(chǎng)處于恢復(fù)階段，但是至少下年度是供過(guò)于求的。

3.3月31日后，本年的收儲(chǔ)政策即將結(jié)束，對(duì)棉價(jià)支撐的力度也將消失。

4.國(guó)家的拋儲(chǔ)正在進(jìn)行，19000元起拍，雖然紡織企業(yè)下游產(chǎn)品銷(xiāo)售略有好轉(zhuǎn)，但總體仍然清淡，而且市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前的高價(jià)棉接受度不高，因此拋儲(chǔ)成交率也低，現(xiàn)貨市場(chǎng)幾乎無(wú)成交。

5.主力已經(jīng)在20000以上高位成功移倉(cāng)，5月的即使逼倉(cāng)，對(duì)主力的影響也較小。

綜合來(lái)看目前支持本次上漲行情的基礎(chǔ)并不牢靠，但目前期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)氛圍偏多，所以暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)深度下跌。目前電子盤(pán)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)并不統(tǒng)一，同時(shí)下游消費(fèi)市場(chǎng)仍然處于恢復(fù)階段，最終的雙方的價(jià)格會(huì)逐漸靠攏，因此春節(jié)前后CF1309可能維持高位震蕩整理，甚至不排除慣性上沖技術(shù)突破后的短期目標(biāo)位21000。目前國(guó)家有充足的資源和手段來(lái)調(diào)控棉價(jià)，因此我們不得不警惕，一旦價(jià)格上漲過(guò)大，政府發(fā)出新消息或新政策將直接影響棉花價(jià)格，而目前20000以上棉價(jià)可能成為曇花一現(xiàn)，未來(lái)棉價(jià)走勢(shì)可能再現(xiàn)低迷。

受訪者：寶城期貨武漢營(yíng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品部張帆

期貨中國(guó)網(wǎng)劉健偉編輯整理

2012年2月4日

責(zé)任編輯：七禾研究

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