中國經(jīng)濟由復蘇走向過熱前期，配置宜由債轉股

主要觀點

經(jīng)濟增長：

在周期因素與波動因素疊加影響下，預計2013年庫存回補力度有望強于2012年，并帶動經(jīng)濟溫和增長，但對于上行動能不宜過于樂觀。

通脹：

新一輪豬周期開啟，通脹壓力體現(xiàn)在下半年，預計全年月均漲幅溫和，低于3.2%。

資產(chǎn)配置：

基于經(jīng)濟與通脹溫和增長的預期，預計2013年經(jīng)濟將進入復蘇階段，并逐步走向過熱前期，相應的資產(chǎn)配置策略是由債券轉向股票。

一、

2013年中國宏觀經(jīng)濟展望

1、 經(jīng)濟增長：“補庫存”與“去產(chǎn)能”為主基調，庫存溫和回補帶動經(jīng)濟復蘇

1.1

周期特征：中國經(jīng)濟已于2012年5月進入新一輪庫存周期的補庫存階段

從周期特征看，2013年中國經(jīng)濟的主基調是“補庫存”與“去產(chǎn)能”。一方面，2012年5月以來，新一輪庫存調整周期的補庫存階段已經(jīng)開始，悲觀情境下有望延續(xù)至2013年3月，樂觀情境下有望延續(xù)至2014年5月，中間時點為2013年10月。另一方面，始于2011年12月的去產(chǎn)能階段進入中后期，預計于2013年10月結束，產(chǎn)能相對于需求的匹配程度有望進一步改善，對于庫存回補亦有助推作用。