在全球貨幣戰(zhàn)爭的大旗下,貨幣超發(fā)似將成為時代主題,但貴金屬的意外跌落,卻將這一預(yù)期打上問號。在經(jīng)濟周期規(guī)律的主導(dǎo)下,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的再平衡將觸發(fā)貨幣收緊周期的新時代,而強勢美元下的大宗商品熊途還遠(yuǎn)未完結(jié)。 大宗商品在2013年1月整體表現(xiàn)平穩(wěn),在全球投資者心態(tài)企穩(wěn)的環(huán)境下,資產(chǎn)價格出現(xiàn)了修復(fù)上漲的行情,尤其是股市的強勁更是帶動了大宗商品價格的回升,而美元指數(shù)也在財政懸崖的概念下低迷。不過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的再平衡才是這個時代最為關(guān)鍵的標(biāo)注,短期的心態(tài)企穩(wěn)并不能解決債務(wù)經(jīng)濟破滅后去杠桿化進(jìn)程的持續(xù)。就在中國春節(jié)長假期間,貴金屬與農(nóng)產(chǎn)品大跌,原油和基本金屬持續(xù)震蕩,最為關(guān)鍵的是前期表現(xiàn)強勁的股市也出現(xiàn)了疲態(tài),而美元指數(shù)雖然依舊處于寬幅震蕩的格局中,但向上突破的概率已經(jīng)不斷增大?,F(xiàn)階段歐洲銀行流動性問題再一次進(jìn)入全球視角,歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷與美國形成反差之際,以及日本的超寬松政策,都使得匯市中美元強勢成為一種必然。 美國政策悄然改變 美國經(jīng)濟已然進(jìn)入的復(fù)蘇態(tài)勢,不僅僅是美國數(shù)據(jù)相較全球來講獨樹一幟,更為關(guān)鍵的是美國政策的轉(zhuǎn)向。3月1日美國又將面臨財政支出自動削減機制,也就是一拖再拖所謂的“財政懸崖”,兩黨之間的政策博弈依然在持續(xù),但未來美國政策的方向已經(jīng)明確。美國總統(tǒng)奧巴馬上周二的國情咨文演講中提出了壯大中產(chǎn)階層的提議,并提出為改善困難家庭境況,要大幅提高聯(lián)邦最低工資水平。這些都反映出了美國在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的變革,就是財富再平衡的過程,富人的財富將平衡于窮人,使得出現(xiàn)如同當(dāng)年羅斯福新政一般的中產(chǎn)階級,將繼續(xù)重演當(dāng)年消費拉動經(jīng)濟的模式。 經(jīng)濟的快速發(fā)展源于資本的強力推動,資金的快速匯集也將財富更加輕易地集中于少數(shù)利益集團。當(dāng)經(jīng)濟以某種非生產(chǎn)性的資產(chǎn)價格泡沫終結(jié)之時,財富的極端分配將成為經(jīng)濟最隱蔽的殺手,在經(jīng)濟快速跌落的同時中產(chǎn)階級的財富也消失殆盡,而這樣的分配方式將超越凱恩斯的財政、貨幣政策的協(xié)調(diào)路徑,使得經(jīng)濟從個人債務(wù)不斷演變?yōu)檎畟鶆?wù),如果政府與企業(yè)整合,那么又將流動性陷阱演繹為現(xiàn)實,在這樣的周期邏輯之下,財富再平衡的過程才是解決經(jīng)濟桎梏的關(guān)鍵,也是經(jīng)濟修復(fù)成功之匙,更是貨幣收緊周期的先知,而在這樣的周期環(huán)境之下,去杠桿化將持續(xù)進(jìn)行,大宗商品依然要承受需求與貨幣的雙重夾擊。 歐日經(jīng)濟結(jié)構(gòu)桎梏下無奈抉擇 歐洲和日本兩大經(jīng)濟體的低迷在GDP和失業(yè)率的數(shù)據(jù)上不斷被印證,而市場信心總是在貨幣的救助中起伏,殊不知桎梏歐洲和日本這樣發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的依然是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題,歐洲體制在危機中并未加深一體化整合,而近期歐洲銀行債務(wù)問題可能再次成為市場的核心焦點,將使得歐洲銀行體系流動性問題再次打壓大宗商品價格。日本目前的超寬松政策雖是出口導(dǎo)向經(jīng)濟體的無奈之舉,但如果日本政府一味的印發(fā)貨幣,必將成為全球的負(fù)面教材。當(dāng)日本債務(wù)積累至無法平衡之勢,日元回流將摧毀日本的外匯堡壘,也將使得全球貨幣流動性進(jìn)一步收縮,對于大宗商品的打壓也將十分明顯。 全球貨幣政策正在演變?yōu)橐粓鋈蜿P(guān)注的貨幣戰(zhàn)爭,而市場的核心焦點也在不斷著眼于這樣的一場戰(zhàn)爭之中。不過在筆者看來,所謂的貨幣戰(zhàn)爭可能將成為一種偽命題,關(guān)鍵的核心所在就是美國的政策已悄然轉(zhuǎn)變,世界貿(mào)易的核心貨幣——美元將進(jìn)入貨幣收緊周期,其他貨幣的繼續(xù)寬松只能成為該幣種消亡的最佳途徑,而在資產(chǎn)價格泡沫引領(lǐng)的經(jīng)濟增長破滅之后,財富的再平衡將是一個關(guān)鍵,與此同時則將對應(yīng)著一個貨幣收緊的過程,因此貨幣推升的資產(chǎn)價格也將告一段落,大宗商品也將在這樣的周期中歸于平靜。
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