雖然股指上周迎來了大幅反彈，但是在上周五晚國務(wù)院意外出臺(tái)國五條實(shí)施細(xì)則的打擊下，昨日股市大幅下挫，滬深300指數(shù)大跌逾百點(diǎn)。不過，短期利空出盡后，隨著兩會(huì)的召開，股指或?qū)⒅鼗貜?qiáng)勢。

樓市調(diào)控短期負(fù)面沖擊較大，但中長期利好股指。“新國五條”細(xì)則，尤其是二套房首付比例和貸款利率的上調(diào)以及二手房交易按差額征收20%個(gè)人所得稅，超出預(yù)期，從心理上對市場產(chǎn)生了較大的負(fù)面沖擊，房地產(chǎn)及相關(guān)板塊周一領(lǐng)跌。不過，樓市調(diào)控新政中長期而言，料驅(qū)動(dòng)股指延續(xù)強(qiáng)勢。一是因?yàn)?，股市和樓市是國?nèi)最為主要的兩大投資市場，樓市調(diào)控加碼利于驅(qū)動(dòng)資金從樓市流向股市。二是因?yàn)?，限購、限貸等樓市調(diào)控政策對中小房地產(chǎn)企業(yè)沖擊更大，將加快行業(yè)整合步伐，進(jìn)而利于房地產(chǎn)上市公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)，支撐房地產(chǎn)板塊。三是因?yàn)椋址拷灰锥愅ㄟ^抑制二手房市場，促進(jìn)一手房市場交易，進(jìn)而利好房地產(chǎn)企業(yè)。

兩會(huì)行情仍值得期待。正所謂“以史為鏡可以知興替”。1991年以來，兩會(huì)期間和兩會(huì)后10個(gè)交易日、兩會(huì)后20個(gè)交易日，股指上漲的概率逐步攀升，平均漲跌幅依次為-0.30%、3.53%和6.45%。從十年大換屆周期來看，兩會(huì)期間都大幅下跌，但兩會(huì)后都實(shí)現(xiàn)了大幅上漲，并且兩會(huì)期間跌幅越大，隨后的上漲力度越大。這表明，股指短期仍將延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，但隨后將重回強(qiáng)勢。這主要是因?yàn)?，兩?huì)期間改革和政策不確定性較大，政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)趨于上行，但是隨著兩會(huì)后新一屆領(lǐng)導(dǎo)的改革和政策方向逐步明確，政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也隨之下行。

更為重要的是，本來支撐股指強(qiáng)勢的宏觀邏輯并未改變。盡管上周公布的匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、官方制造業(yè)PMI和官方服務(wù)業(yè)PMI預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱，但是庫存周期顯示中國經(jīng)濟(jì)料將延續(xù)去年8月份以來的復(fù)蘇趨勢。2000年以來，中國經(jīng)濟(jì)的兩輪復(fù)蘇周期分別持續(xù)了17個(gè)月和11個(gè)月，上證指數(shù)分別實(shí)現(xiàn)了29.6%和25.49%的漲幅。

綜上，股指短期將延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，但是或?qū)⒂瓉韮蓵?huì)行情，中長期仍將延續(xù)強(qiáng)勢。技術(shù)上，短期重點(diǎn)關(guān)注滬深300指數(shù)2500點(diǎn)一線支撐，不排除進(jìn)一步下探2450點(diǎn)一線的可能，但是隨后股指或重新走強(qiáng)，極有可能突破前期高點(diǎn)2790點(diǎn)一線。