雖然伯南克在隨后的國會上再次表示將堅持目前的量化寬松，銅價暫時止跌企穩(wěn)，但國內(nèi)3月官方采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)低于預(yù)期令市場恐慌情緒再次升溫，倫銅跌破長期支撐位7760美元。

隨著三四月份中國傳統(tǒng)需求旺季的到來，市場的焦點將轉(zhuǎn)移至現(xiàn)貨需求上，而國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)回落，經(jīng)濟(jì)反彈力度較弱，后市銅價的反彈空間將受到限制。

全球銅供應(yīng)進(jìn)入快速增長期。2012年年初，智利Esperanza銅礦、秘魯Antapaccay銅礦和贊比亞Konkola Deep銅礦相繼發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)消息，且全球最大的銅礦Escondida還得到了控股方45億美元的投資。在2012年第三四季度，全球銅礦還是出現(xiàn)了明顯增長。路透數(shù)據(jù)顯示，2012年全球銅礦產(chǎn)量達(dá)1438.3萬噸，環(huán)比增長6.6%，2013年將達(dá)1556萬噸，增幅8.1%。

銅礦增加導(dǎo)致了全球精銅市場供需缺口逐漸減少。國際銅研究組織數(shù)據(jù)顯示，2012年1~11月全球精煉銅供應(yīng)短缺51.3萬噸。與此同時，世界金屬統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年全球銅市供應(yīng)過剩6.6萬噸，而一個月前數(shù)據(jù)顯示2012年1~11月份全球供應(yīng)為短缺3.7萬噸，經(jīng)過一個月的時間世界金屬統(tǒng)計局的觀點發(fā)生轉(zhuǎn)折性的改變。主流機(jī)構(gòu)公布的銅供需數(shù)據(jù)對比彰顯銅供應(yīng)短缺格局正在改變。供給大幅增長將是2013年銅市場的重要特征，而消費方面受制于全球經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇，增幅有限。在這樣的背景下，銅價上行壓力重重。

中國進(jìn)口格局悄然變化。目前，從工業(yè)增加值、PMI指數(shù)、工業(yè)用電量和固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，持續(xù)上行。進(jìn)口需求則呈現(xiàn)此消彼長，1月精煉銅進(jìn)口量為24.32萬噸，同比下滑27.5%，環(huán)比增加1.8%；1月銅精礦進(jìn)口量同比增26.7%至76.1萬噸，創(chuàng)歷史新高。國內(nèi)供應(yīng)相對寬松表明，中國因素對國際銅價的支撐力度很難體現(xiàn)。

國內(nèi)供應(yīng)寬松格局難以改變。從國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，下游開工仍處低位，冶煉廠開工率卻始終維持在90%以上。2012年12月，中國精銅產(chǎn)量累計同比增長10.74%，同期月度進(jìn)口量維持在28萬噸左右。國內(nèi)表觀供應(yīng)的過剩導(dǎo)致銅現(xiàn)貨市場一直處于貼水狀態(tài)，即使銅價大跌，依然維持貼水狀態(tài)，表明貿(mào)易商和下游企業(yè)購買意愿不強(qiáng)。后期隨著傳統(tǒng)旺季臨近，國內(nèi)銅下游補(bǔ)庫及未來需求是否改善值得關(guān)注，而兩會期間貨幣政策微調(diào)與房地產(chǎn)如何嚴(yán)控，將引導(dǎo)國內(nèi)市場整體情緒和投資者信心。

基于高產(chǎn)量、高庫存的過剩局面，當(dāng)前銅價并不具備大漲基礎(chǔ)。步入3月份的采購期，銅將迎來季節(jié)性旺季，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長仍存不確定性，需求落后于產(chǎn)量增幅，旺季不旺局面可能上演，銅價后市仍將延續(xù)調(diào)整。