隨著原油止跌企穩(wěn)，織造企業(yè)剛需回升，PTA出現(xiàn)階段性“回暖”。

宏觀面回暖，原油止跌反彈

3月伊始，國(guó)際宏觀環(huán)境利空不斷，先是美國(guó)自動(dòng)減支計(jì)劃啟動(dòng)令美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景蒙陰，接著國(guó)內(nèi)2月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回落以及房地產(chǎn)新“國(guó)五條”出臺(tái)直接利空大宗商品市場(chǎng)，此外意大利政局僵持也加重了未來(lái)經(jīng)濟(jì)改革的不確定性。在眾多利空因素的合力打壓下，市場(chǎng)恐慌情緒急劇蔓延，投資者大肆拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)破位下行。

近期，隨著前期風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，加之全球主要央行寬松的貨幣預(yù)期，市場(chǎng)情緒開(kāi)始回暖，原油止跌反彈。上周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期令投資者備受鼓舞，而國(guó)內(nèi)2月份強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)也預(yù)示著國(guó)內(nèi)良好的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

PTA成本支撐有所增強(qiáng)

前期盡管?chē)?guó)際油價(jià)連續(xù)下跌，但亞洲芳烴市場(chǎng)由于受到2月份高結(jié)算價(jià)以及此前國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁剛性需求的支撐，整體表現(xiàn)抗跌。而隨著下游PTA市場(chǎng)連遭重挫，企業(yè)虧損加劇，國(guó)內(nèi)PTA廠家開(kāi)始主動(dòng)降負(fù)減產(chǎn)以降低原料需求，同時(shí)又在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售PX，進(jìn)而迫使近日PX價(jià)格急速下跌。合約貨方面，近期亞洲主流供應(yīng)商紛紛下調(diào)PX合約倡導(dǎo)價(jià)至1700美元/噸CFR，目前看3月份結(jié)算價(jià)仍有望維持在1500美元/元附近。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后至今WTI及布倫特原油分別下跌5.26%、5.14%，而亞洲石腦油及PX卻下跌10.44%、8.83%。從調(diào)整幅度來(lái)看，亞洲芳烴市場(chǎng)遠(yuǎn)大于上游原油市場(chǎng)，而隨著原油市場(chǎng)止跌反彈，后期芳烴價(jià)格或會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。目前PX現(xiàn)貨價(jià)報(bào)1530美元/噸，折算PTA生產(chǎn)成本在8700元/噸左右，廠家動(dòng)態(tài)虧損維持在500元/噸左右，這將迫使PTA中小規(guī)模企業(yè)繼續(xù)關(guān)停，從而有利于保持供需面平衡。另外，上游原料的深幅調(diào)整反而使得產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)得到了適度轉(zhuǎn)移，同時(shí)上游泡沫也有所消化，這或?qū)?qiáng)化未來(lái)PTA的成本支撐作用。

下游穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，剛需有望回升

2月份下游織造企業(yè)放假停產(chǎn)，原料采購(gòu)也基本停滯。而同期聚酯行業(yè)的開(kāi)工率卻始終維持在7成以上，導(dǎo)致滌絲庫(kù)存快速攀升，個(gè)別品種已接近歷史高點(diǎn)。不過(guò)元宵節(jié)后，下游織造企業(yè)開(kāi)工率快速提升至7成左右，剛需逐步啟動(dòng)。盡管在開(kāi)工初期，企業(yè)多以消耗前期庫(kù)存為主，加之原料市場(chǎng)持續(xù)下跌，導(dǎo)致下游心態(tài)不穩(wěn)，企業(yè)采購(gòu)積極性普遍低迷，從而使得節(jié)后滌絲產(chǎn)銷難見(jiàn)放量，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，但隨著原料市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，市場(chǎng)心態(tài)也將隨之好轉(zhuǎn)，加之聚酯廠家積極降價(jià)促銷，后期滌絲去庫(kù)存有望穩(wěn)步推進(jìn)，從而利多PTA市場(chǎng)。

總之，隨著原油止跌反彈，織造企業(yè)剛需回升，PTA出現(xiàn)階段性“回暖”。技術(shù)上看，1309在8000附近獲得強(qiáng)支撐，短期或?qū)⑷鮿?shì)反彈，但反彈高度取決于下游需求跟進(jìn)的力度。建議依托8000一線逢低短多操作。