近期，國內(nèi)外銅、鋁、鋅等基本金屬在創(chuàng)出本輪上漲新高后紛紛大幅回落。這表明近階段基本金屬的金融屬性作用有所降低，金屬屬性作用增強。而當(dāng)前金屬又恰逢消費淡季，現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，下游采購商追漲意愿不強。需求疲軟抑制現(xiàn)貨價格上漲，期價上漲失去現(xiàn)貨根基，期價上漲缺乏可持續(xù)性。

近階段，全球經(jīng)濟回暖跡象凸顯，以中國為首的新興發(fā)展中國家經(jīng)濟出現(xiàn)強勁復(fù)蘇信號，投資者樂觀情緒推動股市以及大宗商品回暖。單從中國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長38.7%，增速較4月份提高4.7個百分點，創(chuàng)2004年10月以來的月度增速新高；房地產(chǎn)投資增速有所恢復(fù)，5月份房地產(chǎn)投資增速達12.0%，較前四個月明顯提高。今年投資高增長是積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策逐步發(fā)揮作用的結(jié)果，隨著去庫存化的基本結(jié)束，投資高增長將會傳導(dǎo)到工業(yè)生產(chǎn)，今年后三個季度經(jīng)濟增速會逐漸回升，同時部分專家也預(yù)計二季度GDP增長7%。
　
        從消費領(lǐng)域上看：一方面，酷夏來臨，國內(nèi)基本金屬消費偏弱，特別是南方夏天雨季增多，臺風(fēng)等自然災(zāi)害頻繁也會影響建筑、電纜等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度。作為鋁、鋅用途廣泛的合金市場以及作為銅最大消費領(lǐng)域的電線電纜均表現(xiàn)出疲軟態(tài)勢。另一方面，國內(nèi)上半年基本金屬進口大增，對國內(nèi)市場造成巨大沖擊。我們可以從中國5月份部分金屬進口數(shù)據(jù)得到驗證。5月未鍛造的銅及銅材進口量仍連續(xù)第四個月刷新紀錄高點，較4月環(huán)比增長5.7%,因貿(mào)易套利進口持續(xù)。5月未鍛造的鋁及鋁材進口量環(huán)比減少24.6%，因預(yù)訂的原鋁套利進口在4月創(chuàng)出多年紀錄新高后已減少。在進口量未被完全消化的情況下，國內(nèi)基本金屬過剩問題依然突出。以此同時，現(xiàn)貨市場上，現(xiàn)貨銅鋁鋅近期現(xiàn)貨升水全面轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨貼水，現(xiàn)貨價格未能跟隨期價上漲步伐，從而對期價上漲構(gòu)成明顯壓制。

綜合分析，雖然國內(nèi)二季度宏觀經(jīng)濟環(huán)境比較樂觀，大宗商品價格在宏觀利好環(huán)境下屢創(chuàng)近期高點。但可以發(fā)現(xiàn)近期基本金屬表現(xiàn)出的金融屬性效應(yīng)降低，而相對應(yīng)的金屬屬性增強，隨著市場對夏季消費量下降的預(yù)期，金屬快速上漲后出現(xiàn)下跌修正?；窘饘倏焖偕蠞q后出現(xiàn)大幅回調(diào)正是其金融屬性作用減退，金屬屬性作用增強的表現(xiàn)。因此，筆者認為，雖然宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出積極地信號，但整個復(fù)蘇之路注定充滿艱辛，弱勢多頭是此波行情的主要發(fā)展模式，近期基本金屬震蕩上行為主基調(diào)，上漲過程注定難以一帆風(fēng)順！