周瑋：二季度連塑有望破萬尋底

目前雖處地膜旺季，有下游補(bǔ)庫存需求支撐，但在成本拖累以及供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拇蟊尘跋?，連塑反彈難以為繼，二季度破萬探底將是大概率事件。

春節(jié)后LLDPE期貨在上游成本端陡然塌陷拖累下犀利下行，移倉換月后的9月合約一路跌至10230大關(guān)后方企穩(wěn)反彈。筆者認(rèn)為，目前雖處地膜旺季，有下游補(bǔ)庫存需求支撐，但在成本拖累以及供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拇蟊尘跋?，連塑反彈難以為繼，二季度破萬探底將是大概率事件。

產(chǎn)業(yè)變革，成本支撐塌陷

美國2012年頁巖油產(chǎn)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長，為美國化工產(chǎn)業(yè)提供了充足而廉價(jià)的天然氣原料，導(dǎo)致乙烯成本大降，據(jù)測算目前亞洲石腦油所產(chǎn)乙烯的成本是美國的2倍，中東的4倍，雖然我國進(jìn)口PE大部分來自中東和亞洲，但平均成本已在逐年下降。

從原油產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差數(shù)據(jù)可以看出，石化產(chǎn)業(yè)鏈成本下降明顯：亞洲石腦油在2月15日到達(dá)2012年三季度以來的高點(diǎn)1040.895美元/噸后開始快速下行，20天內(nèi)下跌100美元/噸；3月初下游亞洲乙烯價(jià)格亦開始大跌，與前期高位相比幅度也超過100美元/噸。由此推算出聚乙烯成本大幅降低，由前期的11000元/噸大幅下降至9000元/噸左右，對終端支撐蕩然無存。

旺季不旺，供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?/div>

據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年1—2月國內(nèi)PE產(chǎn)量為190.1萬噸，較去年同期169.3萬噸增加20.8萬噸，同比增加10.0%以上，其中LLDPE累計(jì)產(chǎn)量更是同比增加高達(dá)23.5%。近期線性裝置除了揚(yáng)子石化、大慶石化因故障停車以及撫順石化新裝置70%的負(fù)荷運(yùn)行外，其他均正常運(yùn)行，國產(chǎn)供應(yīng)壓力仍在逐步加大。進(jìn)口方面增量更為可觀：2013年1月PE總進(jìn)口76.80萬噸，同比去年1月份(55.57萬噸)增加38.20%；其中LLDPE進(jìn)口到港量1月份出現(xiàn)了同期創(chuàng)紀(jì)錄的24.37萬噸，同比去年增加61.60%。2月LLDPE進(jìn)口到港量因春節(jié)因素或會(huì)回到15萬—17萬噸，但從目前美金盤點(diǎn)貨情況看3月仍將回升到20萬噸以上。

總供應(yīng)陡然出現(xiàn)的巨大壓力使得塑料旺季不旺現(xiàn)象明顯

春節(jié)過后包裝膜產(chǎn)量和開工率一直在低位徘徊，而備受期待的農(nóng)地膜新增需求有限，且地膜年后生產(chǎn)高峰是從元宵節(jié)后至清明節(jié)前，進(jìn)入4月后開工率將大幅下降。加上現(xiàn)在地膜占LLDPE下游需求比例逐年下降，隨著時(shí)間的推演，地膜旺季支撐將進(jìn)一步弱化。塑料供需將從平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/div>

去庫存尚未完成，季節(jié)弱勢來臨

PE社會(huì)總庫存在去年12月中旬觸底后環(huán)比增長明顯，2月初石化廠家的PE總庫存更是接近80萬噸的歷史高位，雖在本輪下跌中有所消化，但港口庫存居高不下，去庫存進(jìn)程尚未完成。而大商所倉單3月底集中注銷后，按照今年庫存較低以及現(xiàn)貨升水的情況，4—5月入庫倉單或達(dá)到歷史低位，對社會(huì)庫存的稀釋作用杯水車薪。

從LLDPE上市以來的指數(shù)數(shù)據(jù)來看，年初高點(diǎn)后二季度通常都是下行走勢（2009年除外）。數(shù)據(jù)顯示，今年LLDPE期價(jià)回落較往年時(shí)間有所提前，地膜炒作提前衰竭，后市更難走強(qiáng)。

責(zé)任編輯：翁建平

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