2013年伊始，國內外銅價上攻未遂后，受全球經濟復蘇道路坎坷及各國對寬松貨幣開始持懷疑態(tài)度等方面因素的影響，銅價步入熊市下行走勢。當前國內外環(huán)境隱憂重重，意大利陷入政治危機，德法兩國經濟形勢不佳，美國經濟回暖停滯，國內改革道路充滿荊棘，那么從長周期看銅價又將何去何從呢？

日前公布的歐元區(qū)各成員國宏觀數據顯示失業(yè)率持續(xù)維持在歷史高位，GDP大幅下滑，PMI指數疲軟，整體歐盟經濟形勢前景堪憂。美國方面，雖然經濟處于探底回升走勢中，然而當前經濟數據好壞不一，復蘇道路仍坎坷。

國內方面，改革預期顯著增長，建設城鎮(zhèn)化等。然而愿望總是美好的，當前市場經濟體質并不徹底，政府調控仍占較大比重，各領域若想在短時間內市場化并不現實，那么在整個改革實施的過程中，其難度較為艱巨，甚至在探索改革的道路中難免不會走彎路，而一旦走彎路，那么對經濟以及大宗商品將產生較大的利空影響。

市場對美國QE退出預期降溫，但從美聯儲內部官員對QE的態(tài)度來看，其內部聲音不統(tǒng)一彰顯矛盾激化。筆者認為，QE或呈現逐步縮小規(guī)模至退出。因為美國經濟復蘇主要是制造業(yè)、美元等資金回流本土，逐步給市場提供較為充裕的流動性。而QE只是在一定程度上改善了資產負債表，對經濟的刺激效應并不明顯。隨著美國在曲折中逐步回暖，美元重回強勢，全球各地資金引流美國后，QE逐步縮小規(guī)模退出也將成為必然。

此波金屬大幅殺跌走勢主要是受國內房地產調控所致。在當前時間節(jié)點，經濟轉型攻堅時期，央行必將收緊市場流動性，采取中性偏收緊的貨幣政策才能配合政府“國五條”政策的實行。近數周公開市場操作央行連續(xù)數次正回購，也反映貨幣政策收緊的傾向。

當前美元處于近30年低位，銅價處于近20年來的次高位。美國經濟探底回升，隨著其經濟的逐步回暖，道指創(chuàng)歷史新高，全球資金回流美國，美元重回強勢。長期來看，美元將逐步脫離近幾年來的盤整低位，保持振蕩上行走勢，那么必將對銅價產生長期性的壓制作用，銅價也必將從歷史次高位振蕩回落。

歐元受歐債危機影響，目前運行至歷史平均軸附近。歐洲央行行長看空歐盟經濟，稱在必要時將采取降息手段，一旦再次下調利率，那么歐元地位將進一步下滑。并且受各成員國銀行業(yè)危機及政治危機的沖擊，其解決的復雜性并不是能以時間來衡量的。從大的周期看，歐元體系產生的問題也必將傳導至銅價走勢上。

近20年來人民幣持續(xù)處于升值趨勢中，尤其是2006年至2008年熱錢的大量流入以及2010年末至2012年兩個時間段升值幅度顯著。人民幣大幅升值導致滬銅價格上升，那么滬倫比值理論上應呈現上升態(tài)勢，然而近20年來滬倫比值卻呈現振蕩下滑，兩者截然相悖。只有倫銅價格上升幅度相對滬銅更大時兩者比值才會下滑，可見倫銅金融屬性相對滬銅更強。當前滬倫兩市庫存激增，甚至接近歷史新高，供應過剩格局嚴峻，經濟形勢陷入大周期的振蕩中，預計銅價后市更多呈現商品屬性走勢，那么倫銅將存在補跌需求，滬銅跟隨倫銅也將呈一定比例的下滑。

滬銅周K線圖上顯示，MACD再次死叉穿越零軸進入空頭區(qū)域，MA5周對盤面壓制較為明顯。綜上所述，在日本央行超預期的寬松規(guī)模短暫利好刺激下銅價反抽55000上方時可入場逢高拋空，中期目標52000；若52000有效破位后可再次加拋，長期目標48000。