余偉南：我覺(jué)得原股指期貨的客戶是基礎(chǔ)客戶，因?yàn)閲?guó)債期貨的標(biāo)的并不是很大，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有股指期貨大，波動(dòng)也比較小。另外還會(huì)有金融機(jī)構(gòu)的參與，比如商業(yè)銀行、基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等等，這些公司都有非常強(qiáng)烈的套期保值意愿，也是非常重要的組成部分。國(guó)債期貨其實(shí)就是利率期貨的一種，它可能會(huì)改變期貨市場(chǎng)的格局，如果能夠推出成功，后續(xù)利率期貨的品種就會(huì)越來(lái)越多，可能會(huì)加快中國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

余偉南：期權(quán)業(yè)務(wù)，國(guó)聯(lián)期貨非常重視，公司參加了三家交易所的期權(quán)測(cè)試，包括聯(lián)合研究，我們獲得了中金所股指期權(quán)研究的二等獎(jiǎng)，鄭商所期權(quán)研究的三等獎(jiǎng)，公司成立了期權(quán)研究的領(lǐng)導(dǎo)小組，期權(quán)的系統(tǒng)也基本定型，已經(jīng)能夠滿足期權(quán)交易的推出。大商所的期權(quán)仿真可能還要繼續(xù)做下去，鄭商所的第一輪測(cè)試已經(jīng)完成，中金所是進(jìn)行第三輪的模擬，對(duì)所有的會(huì)員開(kāi)放。我們對(duì)期權(quán)的推出充滿信心，推出時(shí)間說(shuō)不定就在明年的上半年。

期權(quán)的推出對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)非常深刻的變化，原來(lái)有了期貨是保護(hù)現(xiàn)貨，現(xiàn)在有了期權(quán)是保護(hù)期貨，對(duì)投機(jī)者來(lái)說(shuō)多了一個(gè)投機(jī)的工具。我們認(rèn)為期權(quán)的流動(dòng)性會(huì)比股指期貨的流動(dòng)性更好，參與的人會(huì)更加踴躍，唯一擔(dān)心的就是被媒體炒作說(shuō)成期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)比期貨更大，特別是賣(mài)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)有無(wú)限大的可能性，其實(shí)只是理論上的無(wú)限大，到了強(qiáng)平點(diǎn)的時(shí)候，其實(shí)已經(jīng)平掉了，所以實(shí)際操作中不存在無(wú)限大的可能性。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，有了期權(quán)他的創(chuàng)新會(huì)更多，通過(guò)期權(quán)的組合可以形成各種各樣的對(duì)沖組合來(lái)構(gòu)建它的頭寸組合，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)，提高收益的目的，以后的組合期權(quán)的花樣會(huì)很多，也非常復(fù)雜。

余偉南：期貨市場(chǎng)永遠(yuǎn)是小眾市場(chǎng)，期貨的高風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)資金的要求比較高決定了期貨市場(chǎng)一定是小眾市場(chǎng)，但是我們對(duì)這個(gè)小眾市場(chǎng)充滿信心。隨著期貨品種上市越來(lái)越多，組合也越來(lái)越多，發(fā)展越來(lái)越完善以后，一些不適合自己玩期貨的投資者，完全可以通過(guò)幾種方式來(lái)參與期貨市場(chǎng)，一個(gè)是通過(guò)期貨公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品來(lái)參與期貨市場(chǎng)，讓懂期貨的人來(lái)管理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值，另外可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期貨投資基金的方式來(lái)參與這個(gè)市場(chǎng)，我們也希望更多法人客戶參與期貨市場(chǎng)。

余偉南：我覺(jué)得小和大是相對(duì)而言的，前兩年期貨市場(chǎng)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀囊蛩厥艿降膲毫Ψ浅４螅鱾€(gè)交易所按照監(jiān)管當(dāng)局的要求對(duì)上市的新品種的合約價(jià)值進(jìn)行了一些調(diào)整。從原來(lái)并不是很大，提高了一些，提高的結(jié)果造成流動(dòng)性的下降，成交并不是十分活躍，甚至于上海的燃料油期貨有一天是零成交。這個(gè)也驗(yàn)證了合約不能做太大，還是要兼顧流動(dòng)性、參與的資金量來(lái)實(shí)事求是的設(shè)計(jì)。我們欣喜地看到近一年在新品種的設(shè)計(jì)過(guò)程中已經(jīng)起了非常大的變化，已經(jīng)順應(yīng)了市場(chǎng)的呼聲，新上市合約價(jià)值的設(shè)計(jì)也是非常合理，比如雞蛋合約，每一手是5噸，這個(gè)合約的價(jià)值設(shè)計(jì)比較恰當(dāng)。

余偉南：我最希望推出的是原油期貨，如果能夠上市將是一個(gè)非常大的品種，但是現(xiàn)在看來(lái)還要準(zhǔn)備一段時(shí)間，因?yàn)?b>它是一個(gè)比較復(fù)雜的品種，是境內(nèi)外投資者都能參與的一個(gè)品種，上期所設(shè)計(jì)的原油期貨，起點(diǎn)非常高，希望能夠成為國(guó)際化的合約，這是我們最期待的品種。也希望新品種再多一些，包括中金所也希望有新的股指期貨品種出來(lái)，除了滬深300以外的中證100、上證50等等能夠逐步推出，同時(shí)希望中金所上新品種的時(shí)候能夠降低合約參數(shù)，不要把合約設(shè)計(jì)太大。商品期貨按現(xiàn)在各個(gè)交易所的準(zhǔn)備，我們認(rèn)為每個(gè)交易所上1到2個(gè)品種的可能性還是比較大的，當(dāng)然雞蛋期貨因?yàn)榍萘鞲械脑?，本?lái)在4月底5月初上市的可能性比較低，我們也希望看到它的盡快推出。

余偉南：行業(yè)的發(fā)展對(duì)期貨人才的需求非常大，期貨人才從培養(yǎng)到成長(zhǎng)的階段還是很漫長(zhǎng)的，所以我們?cè)缇椭墼谧觥?guó)聯(lián)期貨的高管團(tuán)隊(duì)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，像兩個(gè)副總都有10幾年的從業(yè)經(jīng)歷，總經(jīng)理也是復(fù)合型人才。從營(yíng)業(yè)部層面看，我們認(rèn)為營(yíng)業(yè)部老總是期貨行業(yè)發(fā)展比較關(guān)鍵的人才，這方面我們是兩手準(zhǔn)備，有自己培養(yǎng)也有外部引進(jìn)，國(guó)聯(lián)期貨提供了比較好的激勵(lì)考核機(jī)制，吸引了一批期貨行業(yè)的精英。通過(guò)五六年的磨合，營(yíng)業(yè)部經(jīng)理的隊(duì)伍越來(lái)越團(tuán)結(jié)而且作用發(fā)揮越來(lái)越明顯，到現(xiàn)在為止沒(méi)有一個(gè)主動(dòng)提出辭職的營(yíng)業(yè)部老總。另外還要吸引復(fù)合型、高智商的人才，我們也通過(guò)不同的渠道，吸引了一批年輕有為的人才加盟這個(gè)行業(yè)，充實(shí)到各個(gè)部門(mén)。

余偉南：期貨行業(yè)今后的三五年將是發(fā)展非常迅猛的時(shí)期。從2002年陸陸續(xù)續(xù)有證券公司參與收購(gòu)期貨公司到現(xiàn)在走過(guò)了10個(gè)年頭，期貨行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)上了一個(gè)臺(tái)階，隨著股指期貨上市三周年，從現(xiàn)在開(kāi)始是個(gè)迅速上升的時(shí)期，表現(xiàn)在幾個(gè)方面，券商通過(guò)這幾年參與期貨市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而且培養(yǎng)了一批既懂期貨又精通證券的人才，券商控股的期貨公司現(xiàn)在已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先傳統(tǒng)的期貨公司，券商強(qiáng)大的股東背景也決定了對(duì)期貨行業(yè)舍得花大本錢(qián)。另外從政策層面來(lái)講，我們監(jiān)管的政策比較寬松，并且用鼓勵(lì)創(chuàng)新的原則來(lái)鼓勵(lì)期貨公司發(fā)展。從交易品種的角度，幾個(gè)大宗期貨品種的上市一定會(huì)大大促進(jìn)期貨市場(chǎng)的深度和廣度，另外期貨公司本身的創(chuàng)新機(jī)制，比如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推進(jìn)，程序化策略的研究，通過(guò)跟基金、券商、QFII等等的合作創(chuàng)造適合不同投資者的理財(cái)產(chǎn)品，我相信期貨市場(chǎng)的規(guī)模、盈利狀況一定會(huì)再上一個(gè)大的臺(tái)階。

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主持：沈良  錄音整理：翁建平

2013-4-18