日前，上海艾方資產(chǎn)管理有限公司總裁蔣鍇告訴記者，在中國(guó)運(yùn)營(yíng)對(duì)沖基金面臨諸多挑戰(zhàn)，如設(shè)立模式不明確，機(jī)構(gòu)投資者缺失，傭金和渠道的費(fèi)用過高等。

第一，在設(shè)立模式上，如果走陽(yáng)光化、規(guī)范化的道路，參與股指期貨是一個(gè)難題。按照規(guī)定，信托資產(chǎn)只有20%能進(jìn)行對(duì)沖，還有80%不能做對(duì)沖。

第二，雙重征稅也是障礙。有限合伙是海外對(duì)沖基金普遍采取的形式，投資收益沒有稅，只在公司盈利上收稅。在中國(guó)，則是兩個(gè)層面都要征稅。此前曾有消息稱，天津?yàn)I海新區(qū)、上海浦東新區(qū)對(duì)合伙制對(duì)沖基金有稅收優(yōu)惠，但實(shí)際上很難操作。

第三，中國(guó)缺乏大的機(jī)構(gòu)投資者。海外的對(duì)沖基金管理幾十億的基金，投資者有退休基金、養(yǎng)老基金，還有綜合基金，鎖定期在兩、三年。國(guó)內(nèi)銀行則要求鎖定期一個(gè)月，一個(gè)月后客戶就能贖回，且對(duì)收益的要求非常高。“將來，社保、保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理，比如中國(guó)人壽1.5萬億元的資產(chǎn)規(guī)模，平安1.7萬億元，5%投對(duì)沖基金，就超過了目前對(duì)沖基金行業(yè)幾百億的總規(guī)模了。這是目前的一個(gè)困難，但也是未來的一個(gè)機(jī)遇?！笔Y鍇表示。

第四，從實(shí)際操作來看，金融工具比較少?，F(xiàn)在股指期貨，都是一些線性的加杠桿工具，沒有風(fēng)險(xiǎn)收益特征分段體現(xiàn)的期權(quán)工具。

第五，交易費(fèi)用非常高。美國(guó)做對(duì)沖基金，每100股交易費(fèi)用3美分，Google股價(jià)600多美元，每交易6萬美元只付3美分，如果在國(guó)內(nèi)，比較低的傭金是萬分之三，6萬美元的成交額，要付18美元的交易費(fèi)用。如果一天交易超過十個(gè)來回，交易費(fèi)用非常高。所以中國(guó)的高頻交易明顯比國(guó)外少。

第六，分配機(jī)制也不利。比如說國(guó)外做一個(gè)對(duì)沖基金，你收2%的管理費(fèi)，20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬，國(guó)內(nèi)也是2%和20%，但要跟投10-20%來保本保收益，虧了是你的，賺了你拿小頭，2%的話信托拿1%，銀行拿0.5%，最終到你的手上只有0.5%，20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬也層層剝皮，你做一個(gè)億的產(chǎn)品，一年盈利一百萬還不到，所以在中國(guó)做對(duì)沖基金還是一個(gè)萌芽期，是非常困難的階段。