銅：廢銅精銅價(jià)差放大
倘若以6.9%的稅率計(jì)算，廣東部分地區(qū)廢銅（光亮銅）與精銅價(jià)差昨日放大至950元/噸。
價(jià)格上漲之后廢銅精銅價(jià)差再次拉大所體現(xiàn)的廢銅供應(yīng)緊張緩解，預(yù)計(jì)將更快體現(xiàn)在廢銅對(duì)于精銅的消費(fèi)替代效應(yīng)走強(qiáng)，而不會(huì)立刻反應(yīng)在廢雜銅冶煉產(chǎn)能開(kāi)工率的恢復(fù)。
另外據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)反饋而來(lái)的信息，膠東半島由于存在多家以廢雜銅為主原料的冶煉商，因此山東地區(qū)與華南片區(qū)的精銅產(chǎn)量在本輪價(jià)格下跌過(guò)程中遭受同樣的減產(chǎn)壓力。
跌破5日均線后擇機(jī)放空

鋅：持倉(cāng)興趣差異化
在近兩個(gè)月，倫銅倫鋁持倉(cāng)量均出現(xiàn)上升，其中倫銅超過(guò)去年高位，倫鋁則達(dá)到去年年中的高位。與此鮮明對(duì)比的是，倫鋅和倫鉛持倉(cāng)量仍處于近兩年低位，幾乎沒(méi)有回升。這似乎暗示了金屬基本面的差異性（下跌后，銅短期基本面最優(yōu)），或也反映了過(guò)去商品市場(chǎng)risk on/risk off的模式出現(xiàn)了很大的變化。在無(wú)外界刺激的情況下，這種情況可能持續(xù)，意味著銅鋁等的短期波動(dòng)性更大。
國(guó)內(nèi)方面數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)含交易所在內(nèi)的三地庫(kù)存下降至46萬(wàn)噸的近三年低位。現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐力仍強(qiáng)。操作上對(duì)滬鋅1308,14500短多，14450止損。

鉛：溢價(jià)短期收窄空間有限
倫鉛對(duì)倫鋅溢價(jià)145美金，繼續(xù)在120-150間波動(dòng)。就金屬市場(chǎng)整體來(lái)看，下行空間有限；且6月鉛消費(fèi)旺季臨近，故近期倫鉛對(duì)倫鋅溢價(jià)預(yù)計(jì)很難回落至120以下（短期機(jī)會(huì)或在于倫銅再度下跌帶來(lái)的倫鉛下跌。）再考慮到買(mǎi)倫鉛賣(mài)倫鋅的整體移倉(cāng)虧損1-2美元/月（該移倉(cāng)虧損在6月可能擴(kuò)大）溢價(jià)操作者考慮部分止盈乃至離場(chǎng)較為謹(jǐn)慎。
對(duì)于滬鉛，鉛精礦供應(yīng)仍然緊張，SMM調(diào)研顯示冶煉廠開(kāi)工率仍維持在5成，而下游鉛酸蓄電池開(kāi)工率從四成回升至六成，明顯好轉(zhuǎn)。SHFE庫(kù)存也持續(xù)下降，以上表明國(guó)內(nèi)滬鉛基本面在逐漸好轉(zhuǎn)。滬鉛價(jià)格將逐漸抬升，低位多單可繼續(xù)持有。

鋁：短期觀望，等待14400以下逢低做多
國(guó)內(nèi)基本面短期有轉(zhuǎn)好跡象，今年3月份以來(lái)，全國(guó)計(jì)劃減產(chǎn)約100萬(wàn)噸，截止目前，已經(jīng)減產(chǎn)83萬(wàn)噸，基本達(dá)到計(jì)劃減產(chǎn)目標(biāo)，需繼續(xù)關(guān)注減產(chǎn)動(dòng)態(tài)。下游消費(fèi)方面，近期開(kāi)始轉(zhuǎn)好，而現(xiàn)貨較期貨貼水也在縮小，13日轉(zhuǎn)為升水，預(yù)計(jì)二季度將迎來(lái)短期的上漲，建議短期主力1308在14400現(xiàn)金成本下方逢低買(mǎi)入。但庫(kù)存壓力依舊較大，長(zhǎng)期來(lái)看，在沒(méi)有后續(xù)減產(chǎn)的情況下仍以逢高（15500）做空為主。而倫鋁盤(pán)面雖然在1900一線仍有壓力，且可能會(huì)有重新回踩1800，但中期基本面由于各大鋁廠紛紛計(jì)劃減產(chǎn)而較滬鋁強(qiáng)，需繼續(xù)關(guān)注鋁的跨市正向套利

螺紋：日內(nèi)短線為主
國(guó)際新聞：（1）美4月零售銷(xiāo)售意外升0.1%,摩根士丹利據(jù)此上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期；（2）希臘塞浦路斯援金如期獲得發(fā)放

國(guó)內(nèi)新聞：（1）中國(guó)前4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)僅20.6%不及預(yù)期，但房地產(chǎn)投資環(huán)比有所改善，尤其是購(gòu)地面積降幅大幅縮小，住房新開(kāi)工面積同比轉(zhuǎn)正。點(diǎn)評(píng)：自主性投資總體仍較弱，但已經(jīng)支撐了4月-5月初的建材消費(fèi)，從待銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售面積同比數(shù)據(jù)，以及新開(kāi)工/資金到位情況來(lái)看，房地產(chǎn)投資的可持續(xù)性較差。

原材料：13日，新加坡掉期基本收跌，9月鐵礦石掉期收$113.00（-1.69），platts62% $130（-0.75），ISI 62% $129.40（-0.20）。日照港口現(xiàn)貨價(jià)61.5%品味的PB粉報(bào)價(jià)為925元/濕噸（0）。遷安66%的鐵精粉含稅1065元/干噸（0）。普通方坯昌黎宏興送到結(jié)3140C（0）。受唐山對(duì)煉鐵前環(huán)保的控制，焦炭期貨猛漲。

現(xiàn)貨：13日，全國(guó)建材市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，華北市場(chǎng)再度拉漲，出貨轉(zhuǎn)好，而華東成交量有所放大，價(jià)格穩(wěn)定，華中華南價(jià)格相對(duì)疲軟，成交一般。整體市場(chǎng)仍是觀望情緒較濃。

技術(shù)面：13日，rb1310盤(pán)中增倉(cāng)到近20萬(wàn)手，雖然尾盤(pán)增倉(cāng)回落至1萬(wàn)手附近，但價(jià)格仍是放量上行。從缺口看，3530左側(cè)一個(gè)缺口，右側(cè)也有一個(gè)未完全補(bǔ)上的缺口，形成島型，在圖形上有一定的反轉(zhuǎn)作用。今日技術(shù)上仍有回撤，但整體走勢(shì)技術(shù)性反彈的可能性較大。

綜述：固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)如我們13日早評(píng)確實(shí)低于預(yù)期，但房地產(chǎn)投資環(huán)比有所改善，當(dāng)前市場(chǎng)建材消費(fèi)尚可，在沙鋼報(bào)平價(jià)格后，市場(chǎng)觀望情緒較濃，出貨尚可的情況下，大幅下調(diào)報(bào)價(jià)的可能性較弱。技術(shù)上今日有回撤，但整體走勢(shì)技術(shù)性反彈的可能性較大。整體空頭趨勢(shì)未變，短期走技術(shù)反彈。3650以上短空，3620附近平倉(cāng)，并可逢低短多。

焦炭焦煤：關(guān)注期現(xiàn)價(jià)差變化
中線偏空：庫(kù)存高企，整體供應(yīng)增速高于需求。寶鋼上周近9個(gè)月來(lái)首次下調(diào)主要鋼材售價(jià)，6月熱軋、冷軋鋼價(jià)格每噸分別下調(diào)180元及150元。中期利多因素：下游鋼材市場(chǎng)去庫(kù)存力度不斷加大，呈環(huán)比降幅擴(kuò)大，同比增幅收窄態(tài)勢(shì)；全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行實(shí)行貨幣寬松政策，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈明顯穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，宏觀環(huán)境利好；城鎮(zhèn)化工作時(shí)間表已確定,預(yù)計(jì)年中年底有重頭政策出臺(tái)，政策面利多焦煤焦炭?jī)r(jià)格。短期利多因素：上周末，貴州、四川相繼發(fā)生兩起煤礦瓦斯事故，四川政府對(duì)省內(nèi)全部煤礦展開(kāi)停產(chǎn)整頓，這一舉措將可能緩解原料焦煤供應(yīng)過(guò)剩局面。
操作建議  焦炭：1600上方逐步拋空   焦煤：1180,1200逐步拋空

PTA: 1309空單持有
5月13日，PTA主力1309合約繼續(xù)沖高回落的走勢(shì)，全天下跌0.13%，收盤(pán)于7834元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤(pán)維持在7850元/噸附近，遞盤(pán)在7750-7800元/噸附近，商談維持在7800元/噸附近送到，市場(chǎng)有實(shí)單達(dá)成在7810元/噸送到。滌絲產(chǎn)銷(xiāo)一般。昨天公布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)同比下降，環(huán)比上升，利空參半。多頭把希望寄托于國(guó)內(nèi)新的經(jīng)濟(jì)刺激政策和降息預(yù)期，然而目前國(guó)內(nèi)通脹壓力并沒(méi)減輕，防熱錢(qián)、控房?jī)r(jià)仍是主線，預(yù)計(jì)降息概率極低。李克強(qiáng)月內(nèi)三提簡(jiǎn)政放權(quán)，暗示國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型將告別中央主導(dǎo)，改走自由經(jīng)濟(jì)的路線，PTA將長(zhǎng)期面對(duì)慘烈競(jìng)爭(zhēng)去產(chǎn)能的寒冬。目前下游補(bǔ)庫(kù)存意愿本就不高，近期PTA開(kāi)工率的大幅回升將使得后市PTA價(jià)格更加被動(dòng)，建議1309空單持有。

橡膠：
4月重卡銷(xiāo)售同比增30%。5月上旬重卡輪胎廠開(kāi)工率見(jiàn)頂回落，庫(kù)存增加，后續(xù)開(kāi)工率預(yù)計(jì)降低。但前期重卡輪胎開(kāi)工率高企滬膠暴跌，滬膠需求景氣與膠價(jià)有所脫節(jié)，主要源于宏觀以及膠的基本面周期有所錯(cuò)配。泰國(guó)割膠供應(yīng)旺季放棄限制出口努力，后市膠價(jià)前景看跌。
隔夜歐元美元-0.12%，倫敦銅0.05%，布倫特原油-1.07%，美原油-0.83%，外盤(pán)對(duì)滬膠中性。
預(yù)計(jì)今日滬膠將小幅盤(pán)整。20700以上多單持有。20550以下空單持有。

海外宏觀：
市場(chǎng)仍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能收緊政策，美元指數(shù)連續(xù)第三日走高。
美國(guó)4月零售銷(xiāo)售月率意外增長(zhǎng)0.1%，摩根士丹利據(jù)此上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。歐洲央行管委維斯科支持央行將存款利率降至負(fù)值，但外媒隨即展開(kāi)的調(diào)查顯示，市場(chǎng)傾向于認(rèn)為歐洲央行不會(huì)在最近數(shù)月采取負(fù)利率政策。
歐元區(qū)各國(guó)財(cái)長(zhǎng)再度召開(kāi)會(huì)議，并作出了向希臘和塞浦路斯再發(fā)放援助款的決定。同時(shí)，美英領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤商討了歐洲經(jīng)濟(jì)和歐美自由貿(mào)易協(xié)定等問(wèn)題。

白糖：5350以上逐步逢高沽空，觀望等待跨市套利再次入場(chǎng)機(jī)會(huì)
國(guó)際糖市，UNICA公布最新巴西中南部壓榨報(bào)告：4月甘蔗壓榨4100萬(wàn)噸，同比增加190%，食糖產(chǎn)量169萬(wàn)噸，同比增加210%。甘蔗中乙醇生產(chǎn)比例為60.07%，同比下降1.4%，下降的主要原因是4月甘蔗壓榨量遠(yuǎn)高于去年同期。上述數(shù)據(jù)基本與市場(chǎng)預(yù)估一致。
國(guó)內(nèi)糖市，場(chǎng)傳言5月24日國(guó)家將啟動(dòng)30萬(wàn)噸食糖收儲(chǔ)，價(jià)格維持在6100元，如果30萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)落實(shí)將是本榨季最后一批國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)，與國(guó)儲(chǔ)相配套的是廣西也將啟動(dòng)20萬(wàn)噸收儲(chǔ)。收儲(chǔ)消息預(yù)計(jì)將刺激國(guó)內(nèi)糖價(jià)再次上揚(yáng)，從而為買(mǎi)原糖拋鄭糖的套利提供時(shí)間窗口。

豆類(lèi)：美豆交割合約擠倉(cāng)
昨日美豆5月合約因現(xiàn)貨吃緊且臨近最后交易日（14日）而大幅上漲2.19％，主力7月也收升1.44％，遠(yuǎn)月漲幅有限，美豆粕、豆油也全部上漲。今日是美豆5月的最后交易日，行情仍可能出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，并且對(duì)于本年度大豆9月上市前的7月合約，未來(lái)交割月出現(xiàn)類(lèi)似情況的可能也存在。對(duì)于國(guó)內(nèi)，目前進(jìn)口大豆主要來(lái)自巴西，但已進(jìn)口大豆合同需從ＣＢＯＴ點(diǎn)價(jià)，美豆期價(jià)維持高位將提高進(jìn)口成本。然而，已有消息稱(chēng)美國(guó)已訂購(gòu)進(jìn)口南美大豆補(bǔ)給國(guó)內(nèi)，在南美大豆已可運(yùn)及全球各進(jìn)口消費(fèi)地的7月，美盤(pán)7月逼倉(cāng)條件不像現(xiàn)在5月這么成熟?？傊A(yù)計(jì)豆類(lèi)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱將持續(xù)，盤(pán)面或保持震蕩，仍建議觀望或短線震蕩順勢(shì)操作，中線空單低倉(cāng)。

股指期貨：缺乏上行基礎(chǔ)，期指短線偏空
行情回顧：
周一大盤(pán)震蕩下跌，收盤(pán)跌幅0.4%，成交略微放大。下穿5日均線，收帶長(zhǎng)下影的小陰線，MACD紅線略微縮小，KDJ高位趨緩。板塊方面，房地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)和采掘業(yè)板塊跌幅居前，金融保險(xiǎn)板塊出現(xiàn)巨額資金凈流出。期指方面，四合約按收盤(pán)價(jià)計(jì)算跌幅超1%，收盤(pán)基差貼水?dāng)U大，持倉(cāng)上升3.13%或3890手至128156手。

基差和持倉(cāng)：
基差走勢(shì)方面，5月合約日內(nèi)均值保持略微下降，波動(dòng)率小幅回落，屬近期平均水平，說(shuō)明短線行情保持震蕩可能性大。尾盤(pán)基差走低，反映短線多單集中離場(chǎng)。從盤(pán)后公布的持倉(cāng)報(bào)告看，凈空持倉(cāng)繼續(xù)上升，期指短線仍然承壓。

消息和評(píng)論：
昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增速略微回升，固定資產(chǎn)投資基本持平，消費(fèi)零售小幅上升，但整體表現(xiàn)略遜于市場(chǎng)預(yù)期。其中，房地產(chǎn)加快開(kāi)工成為支撐經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的重要支撐力量，但宏觀經(jīng)濟(jì)的終端消費(fèi)需求仍不樂(lè)觀，內(nèi)生性動(dòng)能較弱。另一則消息是央行本周繼上周重啟央票后又再度第二次發(fā)行央票，規(guī)模由上周的100億增加至270億，回籠貨幣的力度加大。這很可能暗示央行對(duì)于銀行間市場(chǎng)充裕流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)，也反映熱錢(qián)流入的程度引起管理層的重視。雖然對(duì)沖到期資金后，公開(kāi)市場(chǎng)仍是凈投放貨幣，但考慮到此后回籠規(guī)模將可能逐步增加，短線對(duì)市場(chǎng)心理面的沖擊不容小覷。

行情展望和操作建議：
從技術(shù)上看，大盤(pán)仍處于2420-2550的震蕩區(qū)間。昨日消息面上偏空，雖然經(jīng)濟(jì)保持弱復(fù)蘇的趨勢(shì)，但整體低于市場(chǎng)預(yù)期，指數(shù)的突破上漲缺乏有效基本面支撐。此前的觀點(diǎn)不變，短線看會(huì)回落至4月以來(lái)的區(qū)間下沿，即2440以下。操作上，建議日內(nèi)短空為主，2520以上可空，2535止損，第一目標(biāo)位看至2480。中線多單仍需觀望，空單可繼續(xù)保留。