2.國內玉米供大于求
國家糧油信息中心5月份《中國飼用谷物供需狀況報告》預計，2008/09年度國內玉米結余量預計為2062萬噸，同比增加1478萬噸，國內玉米消費下降導致年度節(jié)余提高，本年度的當年節(jié)余量上升到更高水平，僅次于歷史最高的1998/99年度。
3.玉米飼料需求短期難有喜人起色
     目前養(yǎng)殖戶補欄生豬積極性不高，短期內生豬存欄難以增加，對玉米需求仍將疲軟。隨著氣溫的升高，城鎮(zhèn)居民對肉、蛋類食品消費將有所減少，蛋雞和肉雞養(yǎng)殖業(yè)對玉米的需求同樣不容樂觀。此外，國際衛(wèi)生組織6月 11日將全球流感等級調至最高，這可能會對生豬養(yǎng)殖業(yè)的恢復帶來負面影響。
4、雖然國內玉米淀粉、酒精價格開始回暖，但仍然處于虧損階段
從6月初開始，國內玉米加工產品價格開始回暖，雖然如此，但加工行業(yè)仍然處于虧損階段。

 圖2 主產區(qū)玉米淀粉與玉米比價圖

圖3  主產區(qū)玉米酒精與玉米比價圖
     從上面兩張圖我們可以看出，目前兩個比價仍然低于虧損線（紅線）之下，行業(yè)仍然虧損。國家糧油信息中心數(shù)據顯示，6月4日玉米淀粉初加工利潤為-360元/噸，酒精初加工利潤為-1040元/噸。
5.巨大的玉米庫存量，未來將給市場帶來一定打壓
截止日4月31日，國家實際臨時收儲玉米量達到3500萬噸左右。目前正值小麥收獲季節(jié)，使得庫容相對緊張，據中國網報道，吉林、黑龍江約一半以上的臨時收儲玉米露天儲存，安全隱患較多。此外，由于六七月份為雨季，且溫度高，儲糧安全的風險較高，國家應盡快將一些儲存條件差的玉米盡量處理掉；或適當調低臨時收儲玉米銷售底價。且從6月初開始，有市場傳聞中國政府可能很快向國內市場投放1500萬噸玉米庫存。這批玉米可能主要投放在東北地區(qū)，售價估計在1500元，政府將補貼加工商每噸100元。不過這一消息需要得到國家有關政府部門的證實。若后期傳聞被證實為確切消息，屆時玉米現(xiàn)貨價格將受到一定打壓。
三、結論
     雖然自4月以來，國家出臺了一系列利好政策，由于政策的滯后效應或相應政策舉措并未切實實行等，目前市場利空因素仍然占據上峰。此外，國內經濟并未有效好轉，這將制約市場對玉米加工產品的需求，而國內養(yǎng)殖業(yè)恢復比較緩慢，短期難有起色，因而連玉米難有上漲動力，但下方又有國家收儲價格（若國家堅持順價銷售）和現(xiàn)貨市場糧源有限的支持。后期投資者需要時刻關注臨儲玉米拋售價格和數(shù)量、南方養(yǎng)殖業(yè)需求恢復及主產區(qū)玉米生長情況等。

感謝南證期貨研發(fā)部   陳玲熱情投稿