在當(dāng)前期貨公司由單一風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)向風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變的背景下，針對(duì)期貨公司收益構(gòu)成，從行業(yè)戰(zhàn)略高度審視、應(yīng)對(duì)財(cái)富管理的需求，顯得尤為重要與急迫。

期貨公司收益構(gòu)成亟待改善

期貨公司的利潤(rùn)主要由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、利息收入和投資收益構(gòu)成。統(tǒng)計(jì)顯示，全行業(yè)160多家期貨公司（未包括期貨交易所）2008年—2011年累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額約100億元，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為30億元,占利潤(rùn)總額30%；利息收入為65億元,占比65%；投資收益為5億元,占比5%。

從結(jié)構(gòu)分析，利息收入占比最大，占利潤(rùn)總額的三分之二，總體上利息收入占比達(dá)到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的2倍。由于投資渠道受限，期貨公司投資收益占比呈逐年下降的趨勢(shì)。2008年投資收益占比15%，而2011年占比下降到1%。

從社會(huì)角度分析，作為金融機(jī)構(gòu)收益主要依靠滋生利息，沒有核心的增值服務(wù)產(chǎn)生持續(xù)的盈利，在當(dāng)前金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展迅猛的形勢(shì)下，難得生存發(fā)展的一席之地。

從股東投資回報(bào)的角度分析，期貨公司收益并非來自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，期貨公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，股東投資收益增長(zhǎng)預(yù)期就會(huì)受到影響，從而影響股東長(zhǎng)期投資的意愿。

從期貨公司收入構(gòu)成的角度分析，近年期貨公司經(jīng)營(yíng)范圍不斷增加，在期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，增加了期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，部分期貨公司還設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，但新增業(yè)務(wù)對(duì)公司盈利的貢獻(xiàn)“雷聲大雨點(diǎn)小”。2011年全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)虧損超過2億元，利息收入30多億元，超過當(dāng)年的利潤(rùn)總額。

從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度分析，期貨公司主要依賴通道服務(wù)，其他業(yè)務(wù)服務(wù)能力較弱。在滿足產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)富管理的需求方面，期貨公司要充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，既能幫助產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，還能幫助產(chǎn)業(yè)客戶保值增值，提供財(cái)富管理更高層次的服務(wù)。

假設(shè)客戶保證金占用按30%計(jì)算，未占用客戶保證金加上期貨公司自有資金規(guī)模超過1800億元。經(jīng)過適當(dāng)?shù)呢?cái)富管理，資金收益率如果能夠提高0.5%,行業(yè)盈利將增加9億元,增長(zhǎng)率將達(dá)到30%。由此可見，從戰(zhàn)略高度進(jìn)行財(cái)富管理對(duì)期貨公司有著重要意義。

期貨公司財(cái)富管理的具體路徑

1.適當(dāng)進(jìn)行房產(chǎn)投資

目前大部分期貨公司總部辦公經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所是租賃的，幾乎所有營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所也是租賃的。在較長(zhǎng)期貨幣量化寬松政策背景下，從財(cái)富管理角度出發(fā)，期貨公司可以結(jié)合自身財(cái)力，通過購(gòu)置房產(chǎn)解決長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)辦公場(chǎng)所的問題，既減少一部分固定費(fèi)用，還可以取得房產(chǎn)增值帶來的收益。

2.做好多種資產(chǎn)配置的組合投資

期貨公司有必要組建專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，借助外部專家的力量，適當(dāng)投資股票、企業(yè)債、信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品等，通過組合投資方式，提高綜合財(cái)富管理的能力，縮小與其他金融機(jī)構(gòu)的差距。

3.以自有資金參與資產(chǎn)管理

目前期貨公司經(jīng)批準(zhǔn)后可接受客戶委托，開展“一對(duì)一”資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨公司專業(yè)理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)出來，管理資產(chǎn)的規(guī)模也越來越大。建議監(jiān)管部門允許期貨公司以自有資金參與自身發(fā)行設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃，既可以有效提高專業(yè)服務(wù)能力，解決“拿客戶資金練手”的詬病，還可以提高期貨公司自我財(cái)富管理的能力。

4.合規(guī)開展現(xiàn)金理財(cái)業(yè)務(wù)

為提高客戶資金收益水平，不少證券公司推出“現(xiàn)金寶”理財(cái)產(chǎn)品。投資者可在資金暫時(shí)閑置時(shí)，在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行實(shí)時(shí)申購(gòu)與贖回，申購(gòu)就能享受收益，贖回當(dāng)日資金可用，年化收益率較活期銀行存款高出大約2倍。期貨公司作為證券公司的孿生兄弟，建議監(jiān)管部門給予政策上的支持，在不影響客戶資金支付的前提下，允許期貨公司將部分客戶資金進(jìn)行理財(cái)運(yùn)作，為投資者帶來更多的資金收益。

5.積極參與同業(yè)拆借市場(chǎng)

近年來，銀行間同業(yè)拆措市場(chǎng)不僅解決了經(jīng)營(yíng)資金的流動(dòng)性問題，還最大程度上提高了參與主體的收益。商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司等金融機(jī)構(gòu)都參與了同業(yè)拆借市場(chǎng)，而同樣作為金融機(jī)構(gòu)、有著資金拆借需求的期貨公司卻一直游離于“同業(yè)市場(chǎng)”之外。為適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展和財(cái)富管理的需求，個(gè)別期貨公司已經(jīng)提出加入同業(yè)拆借市場(chǎng)的訴求，有關(guān)部門已經(jīng)原則同意。

6.鼓勵(lì)開展標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單業(yè)務(wù)

在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的大背景下，建議監(jiān)管部門為期貨公司“保駕護(hù)航”，同意期貨公司借鑒證券公司融資融券成功經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮期貨公司作為金融機(jī)構(gòu)本源功能，為實(shí)體企業(yè)、中小微企業(yè)，提供標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，既可以部分解決企業(yè)資金短缺問題，還可以實(shí)現(xiàn)資金財(cái)富管理的需求。

7.積極推動(dòng)存管銀行的擴(kuò)容

期貨公司應(yīng)積極協(xié)調(diào)有關(guān)單位，推動(dòng)更多的商業(yè)銀行參與期貨保證金的存管，為客戶提供更多的資金劃付渠道，還可以利用競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制協(xié)商確定利率水平，盡可能提高資金收益水平。

對(duì)于存放在交易所的結(jié)算資金，期貨交易所從實(shí)實(shí)在在為會(huì)員服務(wù)的角度，應(yīng)積極向存管銀行爭(zhēng)取更高的利率水平，并回饋給廣大的會(huì)員單位。

8.釋放更多的期貨公司凈資本

目前，多數(shù)期貨公司合規(guī)意識(shí)有余、創(chuàng)新能力不足。大部分期貨公司計(jì)提了較大金額的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，而動(dòng)用的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金寥寥無幾。從多年實(shí)踐角度分析，以凈資本為核心的監(jiān)控體系，構(gòu)建了強(qiáng)大的風(fēng)控屏障，但造成行業(yè)大量?jī)糍Y本的閑置。建議監(jiān)管部門調(diào)整凈資本指標(biāo)體系，建立“客戶凈持倉(cāng)頭寸與公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金掛鉤”機(jī)制，盡可能多地釋放期貨公司凈資本，還“期貨公司凈資本以自由身”，為期貨公司財(cái)富管理創(chuàng)造更好的條件。

9.開啟期貨公司融資功能

由于政策所限，作為金融機(jī)構(gòu)的期貨公司沒有發(fā)揮應(yīng)有的融資功能，更談不上通過融資提高公司的盈利能力。建議監(jiān)管部門允許期貨公司通過銀行信貸資金、票據(jù)貼現(xiàn)資金、發(fā)行公司債、資產(chǎn)證券化等方式，打通除股東資金外的資金來源通道，實(shí)現(xiàn)“借錢生錢”發(fā)展目標(biāo)，助力期貨公司上規(guī)模、增效益，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

10.發(fā)揮子公司財(cái)富管理功能

作為行業(yè)創(chuàng)新舉措之一，監(jiān)管部門按照“試點(diǎn)先行、循序漸進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)”的原則，允許期貨公司投資設(shè)立子公司，開展合作套保、期現(xiàn)套利、基差交易等方面的業(yè)務(wù)，既利于發(fā)揮期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)管理的基本功能，還為期貨公司對(duì)外投資、財(cái)富管理提供了一個(gè)“試驗(yàn)窗口”，利用這個(gè)平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的有機(jī)融合。期貨公司要利用好這個(gè)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)有益的結(jié)合與補(bǔ)充，進(jìn)一步擴(kuò)展財(cái)富管理的渠道。