期貨中國(guó)7、就目前的行情特征和市場(chǎng)容量來(lái)看，內(nèi)外盤(pán)套利、內(nèi)外盤(pán)對(duì)沖的盈利空間大不大？哪個(gè)品種或哪些品種在內(nèi)外盤(pán)套利對(duì)沖上最有可為？

楊帆：內(nèi)外盤(pán)套利沒(méi)有研究過(guò)。不過(guò)，我想內(nèi)外盤(pán)對(duì)沖可以作為風(fēng)險(xiǎn)控制的手段之一，特別是交易黃金、白銀。

期貨中國(guó)8、您以波段和中長(zhǎng)線交易為主，請(qǐng)問(wèn)您平均一筆單子持倉(cāng)時(shí)間大約為多少天？您2008年做期貨以來(lái)，有沒(méi)有嘗試過(guò)周期更短的交易，比如日內(nèi)短線交易？

楊帆：沒(méi)有計(jì)算過(guò)平均持有多少天。一輪趨勢(shì)行情總要持有1個(gè)月左右吧，波段行情大概3-5天，試單的時(shí)候操作會(huì)頻繁一些。日內(nèi)交易對(duì)我來(lái)說(shuō)不合適，目前來(lái)看賠錢(qián)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于賺錢(qián)。日內(nèi)短線交易對(duì)人性的要求更高，因此不適合絕大多數(shù)沒(méi)有受過(guò)嚴(yán)格訓(xùn)練的沒(méi)有適合自己的交易系統(tǒng)的人。

期貨中國(guó)9、就您看來(lái)，投資者要做好波段和中長(zhǎng)線交易應(yīng)具備哪些方面的能力和素質(zhì)？投資者要做好日內(nèi)短線交易應(yīng)具備哪些方面的能力和素質(zhì)？

楊帆：不論是中長(zhǎng)線還是日內(nèi)短線，我覺(jué)得要能做到忘掉價(jià)格、忘掉贏虧，只專注于你自己確定的交易系統(tǒng)和交易策略，專注于自己確定的入場(chǎng)與出場(chǎng)條件滿足時(shí)的交易計(jì)劃的執(zhí)行。

期貨中國(guó)10、有些投資者，看得偏長(zhǎng)，做得偏短，比如看3個(gè)月或半年的行情，做3天或5天的行情，即看的是一整段行情，做的時(shí)候則拆分開(kāi)來(lái)，一個(gè)小波段一個(gè)小波段地操作。您的波段操作模式是否也是如此？您覺(jué)得這類操作模式有什么優(yōu)點(diǎn)？有什么缺點(diǎn)？

楊帆：這種模式的缺點(diǎn)顯而易見(jiàn)，就是對(duì)相當(dāng)一部分人來(lái)說(shuō)很可能一輪大趨勢(shì)只做了開(kāi)頭一步分就丟掉了，或者說(shuō)分段做的收益遠(yuǎn)不如持有不動(dòng)到趨勢(shì)結(jié)束的收益大。波段操作也應(yīng)該是一個(gè)加倉(cāng)與減倉(cāng)過(guò)程，基本倉(cāng)位應(yīng)該是不動(dòng)的。但這應(yīng)該也是少數(shù)人才做的好的，大部分情況下趨勢(shì)行情還是持有不動(dòng)的好。

期貨中國(guó)11、當(dāng)您對(duì)一個(gè)品種有比較明確一個(gè)大方向時(shí)，比如大方向看空，在波段操作上，您會(huì)只做一邊（即只做空），還是多空都做？為什么？

楊帆：只做空不做多，什么時(shí)候都是順勢(shì)交易即安全又收益大。逆市做多，誰(shuí)也不能保證逆市調(diào)整會(huì)有足夠大的波動(dòng)空間可以讓你從容獲利平倉(cāng)，如果出現(xiàn)隔夜跳空低開(kāi)低走，不僅賠錢(qián)而且損失了本應(yīng)該賺的錢(qián)。

期貨中國(guó)12、您的隔夜倉(cāng)位一般控制在多少？就您看來(lái)，倉(cāng)位大是不是就意味著風(fēng)險(xiǎn)大？有沒(méi)有在什么情況下，倉(cāng)位較大，但風(fēng)險(xiǎn)卻不大？

楊帆：倉(cāng)位這個(gè)概念，要看情況，如果做期貨的資金只是你總資金的10%，那即使?jié)M倉(cāng)操作，也不應(yīng)算是真正的滿倉(cāng)。任何時(shí)候，倉(cāng)位大自然風(fēng)險(xiǎn)也越大。有時(shí)候，當(dāng)判斷趨勢(shì)行情開(kāi)始，當(dāng)日出現(xiàn)大陽(yáng)（陰），入場(chǎng)的位置較好有較多浮贏時(shí)，會(huì)重倉(cāng)，會(huì)覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)比較小，盈虧比很合適，就值得做。

期貨中國(guó)13、做期貨最不爽的就是“自己做的品種沒(méi)什么行情，沒(méi)做的品種行情很大”，因此選對(duì)品種很重要。請(qǐng)問(wèn)您在一個(gè)階段內(nèi)如何選擇主要操作的品種？

楊帆：首先，只關(guān)注各板塊的龍頭品種，這些都是歷來(lái)波動(dòng)較大、市場(chǎng)認(rèn)同度較高、較活躍、成交量與持倉(cāng)量都較大的品種，只要有行情，它們都是趨勢(shì)最流暢、幅度最大的品種。比如橡膠、焦炭、棕櫚油、豆粕，其他小品種可以不看了。然后，分析這些品種目前圖表所顯示的狀態(tài)，如k線形態(tài)，每日的成交量與增減倉(cāng)情況等，如果是趨勢(shì)行情就參與，震蕩行情就多觀望。

期貨中國(guó)14、您一般同時(shí)操作多少個(gè)品種？就您看來(lái)，不同類型品種的組合，能不能有效降低整個(gè)賬戶的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)？

楊帆：一般同時(shí)操作2-3個(gè)品種。我把這些品種分為3類，一類是與外盤(pán)聯(lián)動(dòng)較密切的商品，如銅、膠、貴金屬、塑料、pta等；一類是與外盤(pán)聯(lián)動(dòng)不密切的品種，如股指、螺紋、焦炭、玻璃等；還有一類就是走勢(shì)較獨(dú)立的農(nóng)產(chǎn)品。不同類型的品種組合，理論上看著貌似可以降低整個(gè)帳戶的風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際操作上，如果全部做錯(cuò)，風(fēng)險(xiǎn)還是會(huì)很大。所以根本上來(lái)講，還是要在資金管理上控制風(fēng)險(xiǎn)。

期貨中國(guó)15、在什么情況下您會(huì)切換品種？（即把主要操作的品種換掉）

楊帆：當(dāng)一類商品趨勢(shì)行情結(jié)束，另一類商品趨勢(shì)行情開(kāi)始時(shí)，會(huì)切換品種。

期貨中國(guó)16、您覺(jué)得不同的品種是否有著不同的波動(dòng)特性？是什么原因造成了不同品種的不同波動(dòng)特性？

楊帆：不同品種肯定具有不同的波動(dòng)特性。不同品種具有不同基本面特征，這些特征決定了參與資金的大小，也就決定了不同的波動(dòng)特性。

期貨中國(guó)17、到目前為止，您在哪個(gè)品種上盈利最多？在哪個(gè)品種上做得最不順利？

楊帆：橡膠、焦炭、棕櫚油獲利最多，豆粕做得最不順利。

期貨中國(guó)18、您是否認(rèn)同有些交易者從頭到尾只做一個(gè)品種？（比如只做股指期貨或只做銅）

楊帆：認(rèn)同。只做一個(gè)品種，可以摸清這個(gè)品種的波動(dòng)特性、培養(yǎng)出對(duì)這個(gè)品種的良好盤(pán)感，有利于短線交易。不同的交易方式適合不同的人，只要能持續(xù)穩(wěn)定盈利，什么方法都是好方法。對(duì)我來(lái)說(shuō)，還是想多做幾個(gè)品種，呵呵。

期貨中國(guó)19、您做期貨以技術(shù)分析為主，請(qǐng)問(wèn)您的技術(shù)分析手法是否屬于傳統(tǒng)的技術(shù)分析方法？亦或說(shuō)，您的技術(shù)分析方法是自己獨(dú)創(chuàng)的？您主要看哪些周期、哪些形態(tài)、哪些指標(biāo)、哪些量？

楊帆：技術(shù)分析的方法都是從書(shū)上學(xué)來(lái)的，或是實(shí)踐中驗(yàn)證總結(jié)的，簡(jiǎn)單高效，太復(fù)雜了反而效果不好。簡(jiǎn)單的技術(shù)分析方法就可以。時(shí)間周期上，5分鐘、15分鐘、小時(shí)、日、周、月線都看，成交量和增減倉(cāng)情況要看，技術(shù)指標(biāo)基本不看。

期貨中國(guó)20、您看不看基本面？基本面信息的變化，會(huì)不會(huì)影響您的行情分析和交易決策？

楊帆：行情分析與交易決策，一切以圖表顯示為準(zhǔn)，基本面信息會(huì)反映到圖表上。基本面會(huì)看，但肯定不會(huì)得到及時(shí)全面詳細(xì)真實(shí)的基本面信息，看國(guó)家大的政策面信息還是有用的。比如比年11月初，政府出來(lái)消息說(shuō)要搞城鎮(zhèn)化，結(jié)果就是一輪3個(gè)月的牛市，但春節(jié)后新聞?wù)f市場(chǎng)誤讀了城鎮(zhèn)化，政府會(huì)繼續(xù)調(diào)控房地產(chǎn)，而實(shí)際需求也確實(shí)沒(méi)有改善，結(jié)果就是一輪沒(méi)有反彈的暴跌，這個(gè)基本面信息的變化是對(duì)上一輪上漲的釜底抽薪，上漲的基礎(chǔ)都沒(méi)有了，如果這時(shí)在下跌初期還把下跌當(dāng)成回調(diào)來(lái)做來(lái)抄底，或者想等反彈后再去做空，那就會(huì)做錯(cuò)或錯(cuò)過(guò)這輪行情。至于其他的信息，如市場(chǎng)關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議、每個(gè)月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等等，我會(huì)關(guān)注于它們發(fā)布的日期前后這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，行情運(yùn)行的節(jié)奏有時(shí)會(huì)這些時(shí)間點(diǎn)有關(guān)，至于這些消息數(shù)據(jù)的內(nèi)容我不做判斷也根本判斷不好，由市場(chǎng)來(lái)解讀為利好還是利空，市場(chǎng)可以把利好當(dāng)作利好，也可以把利空當(dāng)作利好。

注：以上內(nèi)容不是訪談的全部，另有部分未發(fā)布內(nèi)容收錄在眾多藍(lán)海密劍比賽得獎(jiǎng)選手高端訪談的《期貨英雄3》一書(shū)中，該書(shū)將于2013年9-11月左右出版，敬請(qǐng)關(guān)注。

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2013-5-27

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