七月五日注定是中國期貨市場不平凡的一夜，黃金、白銀的夜盤第一天就創(chuàng)造出自黃金、白銀上市以來的成交巨量，黃金成交額是周五白盤的2.43倍。成交火熱的背后凸顯交易者參與主流時段交易的熱情，把握交易機(jī)會、管控白盤的持倉風(fēng)險，連歐美主流媒體也發(fā)出“中國搶奪金銀定價權(quán)的時代真正開始”。

冷靜下來思考，夜盤的開啟將會導(dǎo)致中國投資市場將會有哪些改變？

首先，由于交易時段的延長，帶來價格的時間周期及不確定性因素的變化，但同時使得價格連續(xù)性增強(qiáng)、波動率及峰值噪音降低，對投資者而言、只要你有足夠的精力就可以獲得較多的投資機(jī)會而同時被動的價格跳空帶來的風(fēng)險將會逐步降低。那么由此引發(fā)分析黃金、白銀的邏輯也會發(fā)生結(jié)構(gòu)性的本質(zhì)變化，在未推出夜盤交易時，國內(nèi)的交易受到頭一晚外盤價格的絕對影響，最有代表性的就是價格一步到位，研究員再好的研究結(jié)論也無濟(jì)于事。而且，由于信息的遲滯性及價格的一步到位使得很多研究員沒有動力深挖影響黃金、白銀價格的全球性因素，從而研究員的權(quán)威性受到投資者質(zhì)疑。而推出夜盤之后，由于國內(nèi)的價格同步于歐美交易價格，國內(nèi)價格成為“山寨版”權(quán)威價格，迫使研究員不得不深入、同步研究全球化影響因素(至少研究員的英文聽說能力將成為一種必備素質(zhì)，還有與歐美研究員的深入交流，這在之前是不完全需要的)。你要了解美國、歐洲、新興經(jīng)濟(jì)體的同步經(jīng)濟(jì)發(fā)展因素及相互影響、相互干擾的思維邏輯，研究員的分化將在短時期很快顯現(xiàn)，至少你要了解全球性的超前、同步及滯后驗(yàn)證的各類有價值的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。值得一提的是，周五交易，全球都在關(guān)注美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)，超預(yù)期的利好導(dǎo)致黃金、白銀的暴跌，也帶動銅的暴跌(而引發(fā)這一邏輯的是對美聯(lián)儲退出量化寬松政策的確定性預(yù)期更為強(qiáng)烈所導(dǎo)致)，我們簡單將必須關(guān)注的超前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)做一列舉吧(當(dāng)然還有同步指標(biāo)確認(rèn)趨勢的繼續(xù)、滯后的指標(biāo)確認(rèn)趨勢的翻轉(zhuǎn)，而超前的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)的變化)，簡單列舉如下：

領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有以下幾類：

1、 制造業(yè)平均工時；

2、 平均每周初次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)；

3、 制造業(yè)新訂單、消費(fèi)性物品及原材料；

4、 賣方表現(xiàn)、延緩出貨綜合指數(shù)；

5、 制造業(yè)新訂單、非國防用資本制造；

6、 股價、500種普通股表現(xiàn)

7、 廣義貨幣供給額M2；

8、 利差、十年期政府公債利率減去聯(lián)邦基金利率；

9、 消費(fèi)者預(yù)期心里指數(shù)；

其次，黃金、白銀的夜盤交易直接帶來交易操作技術(shù)及交易模式的改變。過去，一個交易品種只存在一個主流的交易市場，如銅的定價中心在LME、大豆的交易中心在CME，其他國家都是滯后性的附庸市場，所以交易的核心在主流的交易場所。以前我們所學(xué)的交易技術(shù)是量價理論、形態(tài)理論，當(dāng)這些傳統(tǒng)分析技術(shù)在一個與你伴隨的主市場影響下都顯得極為蒼白和被動、最終導(dǎo)致買賣價格的滯后與沖擊成本的抬高，長期下來，不穩(wěn)定性與累計(jì)成本的升高將會導(dǎo)致傳統(tǒng)感性經(jīng)驗(yàn)交易者的退出，市場愈加向?qū)I(yè)投資者之間的競爭方向轉(zhuǎn)變。我們可以用以下圖表的對比來解釋交易模式未來的轉(zhuǎn)變，如下圖示：

黃金夜盤走勢圖

換句話講，以后我們要參照歐美盤的技術(shù)形態(tài)來做國內(nèi)的“山寨版”價格，依據(jù)的將是外盤的報價，這就是所謂的中國特色的“外盤期貨”吧。

那么好了，既然是以外盤的報價為準(zhǔn)，那么誰先難道最快的外盤報價誰就可以最快的買賣國內(nèi)的金銀期貨，事實(shí)上個別專業(yè)機(jī)構(gòu)購買的彭博、路透實(shí)時報價的確對交易很有幫助，而散戶只能看業(yè)余的國內(nèi)軟件，失去先機(jī)。當(dāng)然，散戶可以通過日內(nèi)波段的交易模式來回避以上的缺陷或者更長的跨日交易模式也是不錯的選擇，在這里要注意的是黃金、白銀的走勢受全球各種綜合因素影響，機(jī)構(gòu)很難操縱，趨勢性的程序化模型是個不錯的選擇，以上我們也做了一個簡單展示，而且好的模型可以自己設(shè)置動態(tài)止損線，非常的實(shí)用。

綜合以上，我們既要了解全球的影響因素、又要學(xué)會模型化交易，只有如此，才能穩(wěn)健快速獲利。

(本文作者介紹：中國中期研究院常務(wù)副院長，十八年證券、期貨從業(yè)經(jīng)歷。)