下半年利空因素將逐漸退出市場(chǎng)，而利多將推動(dòng)銅價(jià)上揚(yáng)。前期銅價(jià)下跌低點(diǎn)將是年內(nèi)的低點(diǎn)，形成中期底部。

最近銅價(jià)走勢(shì)跌宕起伏，在連續(xù)的下跌之后，上周四滬銅大幅飆升。不過(guò)，這種漲勢(shì)在周五未能延續(xù)下去，周五滬銅出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，主力合約1311跌幅達(dá)到1.21%，再次收于50000之下。當(dāng)前走勢(shì)令市場(chǎng)很迷茫，銅價(jià)是已經(jīng)完成筑底展開(kāi)反彈，還是在短期反彈之后再次轉(zhuǎn)入跌勢(shì)？首先我們來(lái)了解導(dǎo)致之前銅價(jià)大幅下挫的主要因素，以便對(duì)現(xiàn)在和未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行把握。

本輪下跌因素分析

本輪銅價(jià)下跌自春節(jié)之后開(kāi)始，下跌的因素主要來(lái)自于自身供需面和宏觀(guān)面的影響。全球銅供需在2012年三季度之前都是處于緊平衡狀態(tài)，供不應(yīng)求。但是隨著新的礦山的開(kāi)采，產(chǎn)量開(kāi)始增加，而同期消費(fèi)增速放緩，導(dǎo)致自2012年三季度之后，全球精煉銅出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的局面，市場(chǎng)對(duì)于銅市預(yù)期發(fā)生變化。宏觀(guān)面上，上半年“兩會(huì)”召開(kāi)，市場(chǎng)之前預(yù)期中國(guó)為了保增長(zhǎng)，將會(huì)出臺(tái)一系列刺激政策，但從之后的結(jié)果看，不僅沒(méi)有采取任何的刺激政策，反而開(kāi)始出現(xiàn)收緊，減少基建投資建設(shè)以及貨幣政策在節(jié)后就出現(xiàn)大量回籠資金，市場(chǎng)預(yù)期大幅落空。美國(guó)方面，QE政策退出開(kāi)始在市場(chǎng)中蔓延，再次令市場(chǎng)承壓，而壓垮市場(chǎng)的最后一根稻草則是歐洲塞浦路斯銀行事件。宏觀(guān)面和基本面互相作用，導(dǎo)致銅價(jià)今年上半年出現(xiàn)大幅下挫行情。

未來(lái)行情走勢(shì)預(yù)測(cè)

從以上分析可以了解到，上半年宏觀(guān)面上三個(gè)地區(qū)同時(shí)出現(xiàn)利空消息，同時(shí)基本面也出現(xiàn)利空疊加，盡管從消費(fèi)環(huán)節(jié)看，下游消費(fèi)增速出現(xiàn)下滑，但是消費(fèi)絕對(duì)量依然保持在高位。因此，我們認(rèn)為，上半年銅價(jià)下挫是多重利空因素疊加的結(jié)果，并且形成放大效應(yīng)，市場(chǎng)出現(xiàn)超跌。

下半年，重大利空因素已經(jīng)難覓蹤影，而利多因素將逐漸浮出水平。美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步復(fù)蘇過(guò)程中，下游主要銅消費(fèi)市場(chǎng)房地產(chǎn)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，之前市場(chǎng)所預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)加息政策可能會(huì)推遲。中國(guó)原計(jì)劃在5月份召開(kāi)的城鎮(zhèn)化會(huì)議推遲至今依然沒(méi)有下文，但這一會(huì)議無(wú)法繼續(xù)拖下去，年內(nèi)必將召開(kāi)，不管采取何種城鎮(zhèn)化，對(duì)于市場(chǎng)都是一個(gè)利多因素。同時(shí)，本屆政府上臺(tái)至今，為推出任何施政政策，這一政策的明確也將等到三季度的三中全會(huì)召開(kāi)，此會(huì)議將給市場(chǎng)以鼓舞。

基本面來(lái)看，之前市場(chǎng)所預(yù)期的2013年銅供應(yīng)大幅增加的局面并未出現(xiàn)，部分礦廠(chǎng)開(kāi)工出現(xiàn)推遲，導(dǎo)致2013年一季度銅產(chǎn)量增速降至6.04%，環(huán)比2012年四季度增速11.43%出現(xiàn)大幅回落。從CRU預(yù)測(cè)看，2013年二季度，全球銅產(chǎn)量增速為4.71%，較一季度繼續(xù)回落。在產(chǎn)量增速回落過(guò)程中，消費(fèi)增速也出現(xiàn)放緩，但依然保持正增長(zhǎng)，2013年一季度，消費(fèi)增速為4.54%，CRU預(yù)期二季度增速為5.13%，已經(jīng)超過(guò)產(chǎn)量增速。從下游市場(chǎng)消費(fèi)看，汽車(chē)、家電和房地產(chǎn)等行業(yè)盡管增速紛紛出現(xiàn)放緩，但絕對(duì)量保持在高位，這將對(duì)銅價(jià)形成有力支撐。

綜合以上分析，下半年市場(chǎng)氛圍將發(fā)生變化，利空因素逐漸退出市場(chǎng)，而利多因素將推動(dòng)市場(chǎng)上揚(yáng)。因此，前期銅價(jià)下跌低點(diǎn)將是年內(nèi)的低點(diǎn)，形成中期底部，銅價(jià)在下半年將開(kāi)啟反彈沖擊波。