對沖基金視量化寬松退場為大展拳腳的契機(jī)

(7月15日)消息，市場分析人士表示，對沖基金將美國結(jié)束貨幣刺激計(jì)劃的前景視作契機(jī)，借此買入歐元區(qū)受困成員國債券和美國股票等風(fēng)險(xiǎn)較高資產(chǎn)，并展示他們有能力在市場走向較難預(yù)測時(shí)取得更佳表現(xiàn)。

媒體對14家歐美對沖基金公司的調(diào)查結(jié)果顯示，他們將美國結(jié)束量化寬松(QE)視為買入信號(hào)，而非長期熊市的開端。這些公司總共管理著約900億美元的資產(chǎn)。

對沖基金急需脫穎而出的機(jī)會(huì)。

對沖基金業(yè)在過去五年中的平均回報(bào)為2.5%;鑒于該行業(yè)收費(fèi)較高且聲稱在任何市場都能獲利，這一表現(xiàn)比較糟糕。

近來債市和股市遭遇拋售，重創(chuàng)了全球最大的對沖基金B(yǎng)ridgewater、以及電腦交易基金B(yǎng)lueTrend等行業(yè)領(lǐng)頭羊。

美聯(lián)儲(chǔ)暗示很快將縮減每月850億美元購債計(jì)劃，在上個(gè)月沉重打擊歐洲和新興市場的股市，并推動(dòng)10年期美國公債收益率從5月初的1.62%升至7月初的2.74%。

美國10年期公債收益率上周四(7月11日)降至2.58%。此前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，依舊需要“寬松”政策，而失業(yè)率下降可能給人以美國經(jīng)濟(jì)健康的錯(cuò)誤印象。

不過，很多基金希望美聯(lián)儲(chǔ)政策的不確定性會(huì)帶來買入機(jī)遇，量化寬松最終結(jié)束將有利于他們標(biāo)志性的選股風(fēng)格，讓這個(gè)規(guī)模達(dá)2.4萬億(兆)美元的行業(yè)在近幾年回報(bào)欠佳后獲得一個(gè)贏得客戶的良機(jī)。

一家管理著數(shù)十億美元資產(chǎn)的基金公司經(jīng)理表示，美聯(lián)儲(chǔ)削減刺激計(jì)劃之后，對資產(chǎn)的估值將會(huì)更加容易;而且向金融體系注入大量現(xiàn)金已令債市和股市之間出現(xiàn)巨大的鴻溝，所以“肯定有一個(gè)市場的表現(xiàn)是不正常的”。

他稱，“現(xiàn)在要做的就是給價(jià)格扭曲的市場潑冷水?！?/div>

一些歐洲基金公司利用這次下挫來增持跌幅最大的股票和債券。

該經(jīng)理表示，“我們一直在購入跌得最厲害的資產(chǎn)。”并稱金融企業(yè)的投資級(jí)和高收益?zhèn)哂形?，而且整體投資組合押注資產(chǎn)價(jià)值將會(huì)上升而非下降。

“超賣”

以1到5來衡量，5為最高，受訪基金公司認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)撤回量化寬松的市場意義為3.4。該結(jié)果意味著，雖然認(rèn)為該因素很重要，但對沖基金并不太擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)停止購債，盡管新興市場6月出現(xiàn)災(zāi)難性挫跌。

調(diào)查還顯示，12家基金公司中有10家認(rèn)為，伯南克5月和6月關(guān)于縮減量化寬松的評論是市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

根據(jù)Hedge Fund Research，在市場6月出現(xiàn)重大調(diào)整的情況下，對沖基金平均僅下滑1.33%，表現(xiàn)出韌性。2013年迄今，對沖基金平均上升3.77%。

基金公司現(xiàn)在小心翼翼地重新回到那些他們認(rèn)為過度調(diào)整的市場。

瑞士Gougenheim Investments的首席執(zhí)行官(CEO)Philippe Gougenheim將凈多倉比重從上月底的10%上調(diào)至20-25%，通過指數(shù)買入美股，并購入2014年底之前到期的美元、英鎊和歐元短期利率期貨合約。

GAM投資主管Tim Haywood買入長期美國通脹保值債券(TIPS)、公司債和愛爾蘭公債。

他指出，“我們認(rèn)為市場有點(diǎn)超賣，基于這一點(diǎn)，我們買入那些近來變得廉價(jià)的資產(chǎn)?！?/div>

Aurora投資管理公司合伙人Justin Sheperd表示，基金公司還利用競爭對手仍受困于市場大跌的機(jī)會(huì)，購買“資產(chǎn)負(fù)債狀況良好，成長表現(xiàn)更佳，且與美國經(jīng)濟(jì)、樓市和汽車市場復(fù)蘇相關(guān)的公司股票”。該公司投資于對沖基金。

情勢轉(zhuǎn)變

部份基金亦正著眼于新興市場;在美國收益率揚(yáng)升之后，新興市場受到重創(chuàng)。

MSCI明晟新興市場指數(shù)過去兩個(gè)月重挫14%，而新興市場主權(quán)債及公司債收益率上升約90個(gè)基點(diǎn)。

道富環(huán)球投資管理(SSgA)EMEA市場投資主管Bill Street表示，“新興市場大跌25%對我來說是不理性的……我們獲得的唯一消息是證實(shí)量化寬松可能回撤，且原則上這應(yīng)該有利于新興市場?！痹摴竟芾碇?.2萬億美元資產(chǎn)。

LNG Capital的Louis Gargour表示，他正在考慮投資希臘、愛爾蘭、西班牙及意大利的公司債，這些地方的公司債估值更多地受到主權(quán)債影響，而非公司自身狀況。

他指出，“對于我們而言，精明的投資者正望向歐洲二線國家公司債。這并非一眼就能找到的交易，但還有不少的優(yōu)質(zhì)交易可供挖掘?！?/div>

但不是所有人都認(rèn)為下跌就是買進(jìn)良機(jī)。

Cube Capital合伙人Scott Gibb表示，他已經(jīng)在部份投資組合中增加一些大宗商品的空頭倉位。

一家大型對沖基金的經(jīng)理人表示，他對于買進(jìn)債券存有戒心，同時(shí)會(huì)將上漲視為做空契機(jī)。

他說道，“我個(gè)人相信縮減量化寬松將從9月展開，如果他們不這么做就是傻瓜。”

并警告稱，“一旦情勢轉(zhuǎn)變，變動(dòng)可能相當(dāng)劇烈?！?/div>

責(zé)任編輯：翁建平

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