近段時(shí)間，我國內(nèi)地資本市場的大幅波動(dòng)行情吸引了境外對沖基金的目光。“不少有海外背景的對沖基金最近開始和我接觸，其中一些專注于衍生品投資的對沖基金對滬深300指數(shù)期貨非常感興趣，希望能有機(jī)會(huì)合作?！鄙虾Ｒ患一鸸镜膶敉顿Y經(jīng)理說。

無獨(dú)有偶，記者了解到，香港一家對沖基金通過先設(shè)立全資投資咨詢公司，再與內(nèi)地自然人合作在深圳設(shè)立獨(dú)立法人公司的方式，對內(nèi)地資本市場進(jìn)行投資。這家對沖基金研究人員告訴期貨日報(bào)記者，他們非?？春脙?nèi)地市場?！笆紫?，內(nèi)地市場資產(chǎn)管理需求越來越大，而隨著美股連創(chuàng)新高，許多歐美客戶正在贖回對沖基金產(chǎn)品份額。其次，內(nèi)地市場交易機(jī)會(huì)多，許多境外已經(jīng)失效的程序化模型在內(nèi)地還能找到套利空間”。

據(jù)上海交大上海高級金融學(xué)院教授嚴(yán)弘介紹，境外對沖基金入境一般有三種方式：一是通過股權(quán)互換等方式和內(nèi)地私募基金合作，投資內(nèi)地的股票、債券和期貨市場;二是通過申請合格境內(nèi)有限合伙人(QDLP)，向境內(nèi)投資者募集人民幣資金，并投資于境外市場;三是投資經(jīng)驗(yàn)豐富的海歸人士到內(nèi)地創(chuàng)辦對沖基金。

目前，內(nèi)地對境外對沖基金入境限制比較嚴(yán)格，QFII還未向?qū)_基金開放。“QFII機(jī)制要求投資人必須在內(nèi)地市場連續(xù)投資一年以上，這對于資金流動(dòng)迅速的對沖基金是一個(gè)限制。”嚴(yán)弘說，境外較大的對沖基金進(jìn)入內(nèi)地市場只有幾例，均是通過迂回的股權(quán)互換方式進(jìn)入。

“境外對沖基金投資內(nèi)地金融期貨的熱情最高。”深圳嘉理資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理李建春說，內(nèi)地金融期貨的制度、規(guī)范及交易方式都很透明，貼近國際規(guī)則，而商品期貨的升貼水、交割制度以及增值稅等相關(guān)規(guī)定與境外不同，境外機(jī)構(gòu)需要一定的時(shí)間詳細(xì)了解。雖然內(nèi)地股票現(xiàn)貨市場有融券等做空工具，但成本高，操作難度比較大?！澳壳跋愀奂卫碣Y產(chǎn)管理有限公司正在申請RQFII額度，同時(shí)打算通過基金專戶與有限合伙形式推出資管產(chǎn)品”。

盡管境外對沖基金目前仍難大舉進(jìn)入內(nèi)地市場，但本土對沖基金應(yīng)引起重視，需要正視與其的差距。

目前，全球共有9800多家對沖基金，其中資產(chǎn)規(guī)模在50億美元以上的對沖基金占比5%，這5%的對沖基金的資產(chǎn)規(guī)模占全球?qū)_基金資產(chǎn)規(guī)模的70%。境外對沖基金的投資標(biāo)的極為豐富，包括各國股市、主權(quán)債、公司債券、各種金融衍生品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。而我國本土對沖基金的投資標(biāo)的、對沖工具較為單一，融券的成本高且券源不足，當(dāng)前的主要做空工具是股指期貨。配套制度無法及時(shí)跟進(jìn)也在一定程度上限制了我國本土對沖基金的發(fā)展。

據(jù)介紹，美國對沖基金主要資金來源為機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)(放心保)、企業(yè)年金等，個(gè)人客戶則嚴(yán)格限定為資產(chǎn)凈值200萬美元以上的人群?！岸谖覈鴥?nèi)地，機(jī)構(gòu)投資者還不能投資對沖基金?！眹?yán)弘認(rèn)為，內(nèi)地對沖基金募集資金與監(jiān)管的配套制度需要繼續(xù)完善。

此外，境外對沖基金的人才優(yōu)勢也較明顯?！昂芏嗑惩鈱_基金團(tuán)隊(duì)中不乏浸淫境外成熟衍生品市場多年的知名投行人員，而且還有自己搭建的程序化交易平臺(tái)，數(shù)據(jù)處理、風(fēng)控等經(jīng)驗(yàn)都很豐富?！崩罱ù罕硎尽?/div>