日前，2013年東證期貨半年度策略會暨國債期貨高端論壇在滬召開，會議現(xiàn)場人頭攢動，座無虛席。大宗資產(chǎn)投資市場各路嘉賓及債券市場高端人士，與境內(nèi)外公募基金、證券公司、銀行、保險（放心保）、私募機(jī)構(gòu)等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到場參與，共同探討下半年大類資產(chǎn)配置及國債期貨投資的機(jī)遇和挑戰(zhàn)等話題。和訊期貨特邀主辦方代表，東證期貨總經(jīng)理盧大印進(jìn)行現(xiàn)場采訪。

和訊期貨：和訊期貨的各位網(wǎng)友，大家好！現(xiàn)在我們是在2013東證期貨下半年策略會暨國債期貨高端論壇的現(xiàn)場，有幸請到了東證期貨的總經(jīng)理盧大印，盧總，你好！

盧大?。焊魑痪W(wǎng)友，大家好！

和訊期貨：此次國債期貨的論壇可以說在業(yè)內(nèi)是比較早，也是做得比較高端的一次論壇，而且受到了市場很好的反應(yīng)，想請盧總為我們介紹一下此次論壇的大致情況。

盧大?。哼@次論壇我們也是配合著國債期貨即將推出市場的契機(jī)，因為我們在國債期貨市場準(zhǔn)備也將近有兩三年的時間了，而且也專門因為國債期貨我們成立了國債期貨的小組，而且我們也搞了一個國債期貨的一些給機(jī)構(gòu)投資者用的軟件或者說是一些策略或者模型，包括下午我們還會推一個國債期貨正向套利的一個對策軟件和套利的模型。所以這塊我們做了這么多的準(zhǔn)備工作，包括以前我們到銀行、保險，還有一些機(jī)構(gòu)做路演的時候每次都會把國債期貨作為我們一個探討或者是交流的議題。所以現(xiàn)在我們這次8月1號辦這個會也反應(yīng)了現(xiàn)在市場上很多這種機(jī)構(gòu)客戶，而且我們今天來的客戶大多數(shù)都是以機(jī)構(gòu)為主的客戶，我們這次邀請的600個客戶里面有400多個都是機(jī)構(gòu)客戶。所以可以看出來就是國債期貨在整個市場上大家的預(yù)期是比較高的，關(guān)注度也是比較高的。

所以這博覽會我們籌辦的時間還是比較短的，籌辦大概3個星期左右，而且我們請的一些專家也都是這個市場上比較資深的一些，有銀行間市場的、有中金所專門涉及國債期貨品種的、有公募、私募、機(jī)構(gòu)的客戶都有。所以這一塊我覺得基本上超出我的預(yù)期了。

和訊期貨：國債期貨已經(jīng)獲國務(wù)院和證監(jiān)會的批準(zhǔn)，可以說是給市場注入了一劑興奮劑，對于這個闊別18年的品種而言，想問一下您有什么樣的期待？

盧大?。簢鴤谪浧鋵嵰郧熬屯瞥鲞^，那時候大概在1995年的時候，我還在老萬國，國債期貨其實我們都是親身經(jīng)歷過，而且萬國也是因為國債期貨的風(fēng)險控制出了問題以后，很優(yōu)秀的一家公司一夜之間就關(guān)門倒閉了。但是，我覺得這次國債期貨的推出和那個時候的市場情況發(fā)生了一個天翻地覆的變化。那個時候第一國債的市場容量比較小，所有的券種也比較少，只盯住了一個券。另外，那時候有一個保值貼補(bǔ)率的一個情況，大家都搏的一些政策的預(yù)期，所以市場不確定性很多，波動也很大，保證金的杠桿比例也比較低，1%的杠桿，很容易就會出現(xiàn)高風(fēng)險事件的發(fā)生。那時候也沒有所謂的投資者教育，交易所的監(jiān)控，包括證監(jiān)會對這方面的制度上面都存在一定的局限性。但是這次我覺得經(jīng)過這么多年的重新探討和討論以后，我覺得一個期貨的品種合理還是不合理主要看它的交割制度，它現(xiàn)在的交割制度基本上是涵蓋了一攬子的券，我們現(xiàn)在是國債的市場容量也放大了很多，大家能夠進(jìn)行市場操控的可能性也就比較小。另外，還涉及了一些現(xiàn)金交割的制度，所以就是它有點滾動交割、現(xiàn)貨交割加上現(xiàn)金的一些懲罰性的交割制度都有，所以這些制度結(jié)合在一起可以把這個市場的風(fēng)險會很好的控制住，另外它還跟股指期貨一樣推出了投資者適當(dāng)性的教育。這個制度我覺得在股指上就是很成功的運(yùn)作了，所以在國債上如果繼續(xù)這樣運(yùn)作下去的話，我們對國債期貨這次推出其實是非常有信心能把它做好。

和訊期貨：國債期貨的出臺對于債市、股市和期市的走勢會有什么樣的影響呢？

盧大印：我覺得對股市應(yīng)該影響不會太大，因為它畢竟是利率市場的一個工具，但是它對中國以后利率市場的市場化，對我們整個國債市場的流動性，包括對我們以后整個國民經(jīng)濟(jì)都會有一個深遠(yuǎn)的影響。因為現(xiàn)在大多數(shù)的銀行都是把債券作為一種長期投資持有到期的，隨著國債期貨逐步上來以后，交易所市場的債券的容量會越來越大，就很多通過國債期貨來做風(fēng)險鎖定的這種工作就會越來越多，這會對整個國家的利率市場化進(jìn)程會有一個很好的補(bǔ)充和有意義的工作。否則的話現(xiàn)在比如說利率一下子就市場放開的話，又沒有市場對沖的工作其實對很多企業(yè)來講風(fēng)險是比較大的。所以我覺得國債期貨先推，再配合利率市場化，甚至資本的向下的國際化都是有一個很好的鋪墊作用。

和訊期貨：國債期貨對于國內(nèi)的金融期貨和金融衍生品品種的發(fā)展會有怎樣的影響呢？

盧大?。阂驗閲鴤谪浽谡麄€利率期貨里面它是一個比較大的重頭，而且從我們的市場預(yù)期來看，它極有可能會超過我們股指期貨的容量和交易量。因為它的標(biāo)的物更加合理一點，而且能夠面對的機(jī)構(gòu)客戶更加多。所以我覺得這個國債期貨推出以后對我們整個期貨市場來講發(fā)生了又一次的飛躍。股指期貨應(yīng)該說是很大的一次飛躍了，這一次可能是對所有的期貨公司來講又迎來了一次新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。包括明年我們在推的一些期權(quán)還有原油期貨，還有鐵礦石這些品種的推出，其實每個品種都對市場的影響是比較深遠(yuǎn)，而且每個品種都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了過去的這些商品的一些品種。所以我們對期貨市場未來還是十分看好的。

和訊期貨：7月20日央行全面開放對貸款利率管制，取消了金融機(jī)構(gòu)貸款利率七折的下限，這個其實是中國利率市場化很重要的一步，應(yīng)該如何解讀這個政策對于國債期貨上市的一個關(guān)系呢？

盧大?。嚎赡墁F(xiàn)在這個利率市場化的步驟還是一種試點或者是探索，可能走的力度還不是很大。所以現(xiàn)在國債期貨接下來上市的話我們最希望的是它第一價格比較平穩(wěn)，第二，不要發(fā)生人為操縱的這種行為。第三，能夠讓投資者通過國債期貨市場的推出做一些利率的鎖定工作，比如說現(xiàn)在很多客戶他有這種內(nèi)保外貸的需求，比如說他國內(nèi)有房產(chǎn)，但是他的貸款是在國外貸的，他就會涉及到一些利率上的保值，甚至匯率上的保值，所以這些工作國債期貨市場推出對整個金融市場，包括金融理財市場、財富管理市場都多了一個很重要的對沖性的品種。

和訊期貨：國債期貨上市給整個金融行業(yè)尤其是對期貨行業(yè)會有怎樣比較好的影響呢？

盧大?。哼@個影響就是，第一，正面的影響會很大的，我預(yù)估國債期貨的交易量在3個月，甚至有可能半年就會跟股指應(yīng)該相當(dāng)，而且極有可能和股指現(xiàn)在的持倉情況也比較相近，就是持倉不好太高，但是交易量還是比較大的。所以這里面因為一開始就是銀行，尤其大的銀行入市或者是做套包他得有個過程，包括保險公司還沒有拿到國債期貨淘寶的資格，可能一開始機(jī)構(gòu)參與的會比較少。但是肯定主要參與的是一些中小客戶甚至一些私募。但是，從我對市場跟客戶的了解情況來看，很多基金、私募、保險、銀行對國債期貨都是很感興趣的，包括我們公司的固定收益股，我們的東方紅資產(chǎn)管理公司，甚至我們自己的基金公司對這塊都很感興趣，也都設(shè)計了一些跟國債期貨相關(guān)的產(chǎn)品，所以我覺得國債期貨上市以后對期貨市場而言，最起碼市場容量翻了沒有一番，也翻到70%，甚至60%這樣的市場增長。對整個期貨公司的經(jīng)營狀況的改善，甚至對我們的收入來講都是一個很大提升，當(dāng)然我們也希望通過國債期貨推出以后，我們很好的服務(wù)這些機(jī)構(gòu)，因為過去純商品期貨的時候我們的散戶居多，機(jī)構(gòu)客戶比較少。現(xiàn)在股指期貨推出以后逐步像我們公司機(jī)構(gòu)客戶的容量已經(jīng)占到我們?nèi)种蛔笥业臉I(yè)務(wù)量，所以我覺得國債期貨推出以后，我們現(xiàn)在的重點也是在我們一些重要的銀行、保險這種機(jī)構(gòu)上面。所以可能對我們以后的市場結(jié)構(gòu)的合理性來講也會越來越合理。

和訊期貨：我們知道東證期貨一直是在國債期貨上市這塊做了比較好的準(zhǔn)備，各方面也是做得特別周到，請盧總為我們介紹一下東證現(xiàn)在對于后期的一些推廣工作做到哪一個程度了？

盧大印：我們是這樣的，國債期貨這一次是我們的，應(yīng)該說今天這次大會是我們正式路演的第一場公開性的，接下來我們會在廣州、上海、北京，還有遼寧省，還有我們的南部，就是我們南京北海是我們也比較集中的網(wǎng)點上我們會做一些我們區(qū)域性的，5個區(qū)域的路演。上海我們還有3場大型的活動，當(dāng)然，沒這么大的規(guī)模，3場針對我們證券端的客戶，針對我們這次可能有很多沒有參加的客戶，這樣我們大概公開性的路演將近有8場，8場結(jié)束以后，我們會把客戶的這些對于國債期貨的一些反饋和需求收集起來。今天現(xiàn)在來的大多數(shù)都是機(jī)構(gòu)客戶，我們會針對機(jī)構(gòu)客戶特殊的需求上門去做一個上門的路演。我們現(xiàn)在基本上國債期貨已經(jīng)分了路演小組3組為主，此外還有3組，按層次來的，有機(jī)構(gòu)路演的3組，還有針對一些我們中小客戶的路演小組。這樣的一個體系下來，我們的時間結(jié)點差不多照著9月份能夠全部路演結(jié)束，這樣的話能夠先對要做國債期貨的投資者做一些規(guī)則上的、策略上面的一些投資者教育。這塊工作我們會接下來緊鑼密鼓的開始了。

和訊期貨：感謝盧總接受我們的采訪！也請大家繼續(xù)關(guān)注國債期貨上市的情況，謝謝！