剛過去的7月，是黃金多頭值得慶祝的月份。在連續(xù)三個月下跌后，黃金終于在7月開始反彈上漲，這是自2012年10月份以來，第二個月線收陽的月份。

盡管黃金7月漲幅僅為7.5%，相對于之前三個月高達(dá)23%的跌幅來說，反彈幅度不到三分之一，不足以判斷金價已經(jīng)見底回升。但這已經(jīng)是黃金這波下跌趨勢中最為有力的反彈，顯示黃金目前正在逐步接近底部區(qū)域，買方力量正在不斷增強。

雖然黃金正在接近底部區(qū)域，但遠(yuǎn)未到筑底回升的時候。筆者認(rèn)為，黃金在未來的兩年內(nèi)，仍將是一個筑底過程，待2015年后才有望迎來新一波的牛市上漲。

導(dǎo)致黃金價格近期不能有效上漲的原因主要是，美聯(lián)儲撤出QE政策這一利空因素并未消除。即使近期公布的美國第二季度GDP增長率僅為1.7%；非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長不及市場預(yù)期，并且低于美聯(lián)儲預(yù)期水平。但是越來越多的華爾街金融機構(gòu)都一致認(rèn)為，美聯(lián)儲將于今年9月份開始實施削減購債規(guī)模的計劃。而且美聯(lián)儲主席在歷次的公開演講中，都透露了美聯(lián)儲對逐步撤出QE政策的開放態(tài)度。所以美國將逐步結(jié)束量化寬松政策，已經(jīng)成為市場上的共識，從而將進一步刺激美元兌其他非美貨幣持續(xù)升值。由于美元的強勢，作為對手商品的黃金將保持弱勢下跌。不過，只有待撤出QE的利空因素完全消除后，黃金才有望改變目前弱勢，重新進入下一波的牛市上漲。

從黃金價格的歷史規(guī)律看，自1968年黃金價格開始自由波動以來，國際金價從34美元/盎司最高上漲到1920美元/盎司，顯示黃金處在一個超長期的大牛市當(dāng)中。而在這超長期的牛市當(dāng)中，黃金存在一個非常明顯的規(guī)律，就是幾乎每隔8年就會出現(xiàn)一個相對低位。在1969年至1970年初，黃金價格保持在一個小區(qū)間內(nèi)波動，隨后開始上漲，并于大約7年后，也就是1976年8月創(chuàng)出低點；8年半后，在1985年2月創(chuàng)出另一個低點；1993年2月創(chuàng)近期低點；2001年2月到達(dá)底部；7年零9個月后，即2008年11月創(chuàng)出681美元/盎司的低點。從黃金價格波動的歷史規(guī)律來看，在1968年至2013年的45年間，共出現(xiàn)6次波段低點，而且每次波段低點出現(xiàn)的間隔均保持在7年至8年左右。據(jù)此判斷，2015年至2016年間將出現(xiàn)下一個波段的低點。

即使目前利空黃金因素橫行，但支撐黃金價格上漲的基本因素并沒有改變。其中最重要的就是強勁需求并沒有消失，反而逐漸增強。7月底世界黃金協(xié)會(WGC)管理總監(jiān)稱，根據(jù)今年上半年需求推測，在珠寶和投資兩大需求增長的帶動下，中國將成為世界第一黃金消費大國。預(yù)計2013年中國黃金需求在950噸至1000噸之間。作為黃金的傳統(tǒng)消費大國的印度，盡管政府和央行限制，但其國內(nèi)黃金需求依然保持強勁。這極大程度得益于活躍的走私。今年二季度，總共有價值2.7億盧比(約合437.4萬美元)的黃金通過走私渠道流入印度，這個數(shù)字是去年的十倍以上。相對于強勁的需求，黃金的供給方面卻一片慘淡。由于金價持續(xù)下跌，金礦公司已經(jīng)開始削減金礦的勘探支出。以礦業(yè)巨頭Agnico-Eagle礦業(yè)有限公司為例，在今年第二季報告中顯示，2013年的勘探預(yù)算已經(jīng)下降22%至7200萬美元，2014年將進一步下降至5000萬美元。而在之前該公司勘探預(yù)算平均在1億美元以上。如果目前這種現(xiàn)象繼續(xù)持續(xù)下去，需求持續(xù)保持強勁增加，而供應(yīng)方不斷減產(chǎn)削減開支，在經(jīng)濟學(xué)基本原理決定下，黃金價格在未來必將上漲，重新達(dá)到市場供求平衡。