年初至今，雷亞爾貶值近20%，巴西糖廠更傾向生產原糖出售，乙醇酒精比維持低位，對原糖形成拖累，外盤原糖重回弱勢，再度下探16美分附近，距離前低點只一步之遙。國內市場方面，7月中旬現貨提價以來，為鄭糖形成一定支撐，但隨著進口到港數量及未來預期的不斷增加，鄭糖亦有所回落。目前，全球糖價處于筑底過程，關注大周期操作機會。

國際糖業(yè)組織(ISO)經濟學家表示，2012/13年度中國和美國的食糖進口需求下滑，加之所有主要產糖國豐收，意味著剩余量過大，無法在一個年度內被消化，因此糖市有望迎來連續(xù)第四年供應過剩。但由于目前巴西貨幣雷亞爾處于貶值周期，乙醇與蔗糖平衡比仍有待改善。巴西國內甘蔗生產乙醇與糖的平衡點比值和目前狀況：每往乙醇車間多流入1%的甘蔗，相當于多產約4.8億升乙醇，少生產75萬噸糖，如果按照這個數據滿負荷生產，乙醇理論上最大的用蔗比例為58-60%，相當于13/14榨季可產270-285億升的乙醇，按此計算，產糖則只有3150萬噸(上一榨季為3140萬噸)。由于巴西乙醇80%用于內銷，所以產能最大化還有賴于其國內需求的擴大；6月有水乙醇價格是汽油價格66.6%，迄今為止8月價格比例是65.5%，目前還未有價格優(yōu)勢顯現。

對于新榨季廣西產量，市場預期為1300萬噸，上周中糖協理事會表示，國內多數產區(qū)2013/14榨季面積都將增加，廣西的面積與去年持平，單產最終仍要看九十月份天氣情況，就目前來看應不低于2012/13榨季產量。

本輪下跌波段最為核心要素之一即是配額外進口成本與現貨價格之間形成倒掛，甚至出現了近200元/噸的利潤，這在理論上將可能有無限量的供應陸續(xù)到港，在配額外進口盈利窗口未關閉之前，市場較難走出底部區(qū)間，仍維持筑底過程。根據測算，按照外盤原糖16.30美分來計算，194.5萬噸的配額內巴西糖進口成本為4104元/噸，與目前產區(qū)價格相比，具有高達1200元以上的利潤。除此之外，50%關稅計算的配額外進口含稅成本與產區(qū)現貨價格相比亦存在利潤空間。目前配額外進口成本為5215元/噸，配額外進口成本與目前南寧產區(qū)5350的現貨銷售價格來說利潤顯而易見，其更多為遠月帶來壓力，這也是鄭糖盤面遠月呈現貼水的原因。

操作上，建議等待布局大周期機會。外盤原糖技術上的頭肩底形態(tài)已受到破壞，右肩16.50美分被下破，有再度下探前期低點15.9美分之勢，市場等待巴西UNICA即將公布的雙周報數據；之前國內低工業(yè)庫存水平并沒有給糖廠帶來十足的信心，短期仍將維持弱勢震蕩夯實底部的節(jié)奏，等待布局鄭糖的大周期機會。