從去年9月份美聯(lián)儲宣布開始第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）到近期縮減QE3的議論甚囂塵上，這整整一年的時間，外匯市場、貴金屬市場都經(jīng)歷了劇烈的波動。QE成為了金融市場上時常被人提及的關(guān)鍵詞。然而實施了整整一年的QE3究竟給我們帶來了什么？是功大于過還是過大于功呢？美聯(lián)儲實施QE3是在以毒攻毒還是在飲鴆止渴？

從2012年8月開始，美聯(lián)儲要實施QE3的預(yù)期推動著金價的不斷上行，美元一路貶值。原因可想而知，美國開動印鈔機(jī)，大量美元像一場海嘯一樣涌入世界各國市場。非美貨幣都面臨著巨大的升值壓力，各國政府也被迫介入市場進(jìn)行干預(yù)。但只要一天不停止第三次量化寬松，市場上的流動性擴(kuò)張就不會減速，那么最終的結(jié)果也可想而知，世界各國將面臨隨之而來的通貨膨脹。

不僅如此，繼美聯(lián)儲啟動了QE3之后，歐洲央行宣布進(jìn)行無限制的直接貨幣交易（OMT）計劃，日本中央銀行也開始試圖干預(yù)并降低日元匯率。世界各主要發(fā)達(dá)國家紛紛開始了一場印鈔票比賽。

盡管量化寬松政策從誕生之日就引發(fā)了諸多批評，但美國卻一連三次采取QE，對于它所引發(fā)的負(fù)面作用卻視而不見，充耳不聞。

但是引發(fā)的結(jié)果呢？美元的大量流入會壓迫各國貨幣升值，削弱各國的出口競爭力；若各國采取干預(yù)措施，在外匯市場購入大量美元來阻止本幣升值，卻又會因此造成本國貨幣的持續(xù)擴(kuò)張，最終導(dǎo)致通貨膨脹。換言之，各國被迫面對不是出口競爭力下降就是物價上升的兩難。

僅從中國來看，QE帶來的最直接影響就是掠奪中國財富。中國目前擁有高達(dá)3萬億美元的外匯儲備，而其中有相當(dāng)一部分是以美元形式持有的，當(dāng)美元貶值的時候，我們的外匯儲備就會縮水。舉個形象的例子，就好比別人欠我們一碗粥，但后來他們不斷往這碗面里加水，米粥會變得越來越稀，這很顯然就是一種違約。

反觀美國，大量印鈔難道就是百利而無一害嗎？不盡然。

由于美元具有國際貨幣的條件，美聯(lián)儲雖然開動印鈔機(jī)印出了“過多的貨幣”，但這些印出來的貨幣中的相當(dāng)一部分是流到了世界其他國家（主要是新興市場國家的金融市場），并未在美國境內(nèi)形成對“過少的商品”的很大的“追逐”的壓力，所以不致產(chǎn)生通脹，這也就是美聯(lián)儲看不到通貨膨脹率上升的原因。

我們知道美聯(lián)儲推行QE3時稱其目的是為了改善就業(yè)情況，靠通脹恢復(fù)就業(yè)，明顯是個笑話。誠然QE在剛開始實施時可以讓企業(yè)嘗到甜頭，但是通過通貨膨脹來營造的所謂繁榮是不可持續(xù)的，當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)市場最后還是萎縮下來的時候，就只能承受更大的痛苦，這也就是失業(yè)率在QE實施初期曾大幅下降但目前卻始終維持在7.5%左右的原因。

然而時至今日，當(dāng)美聯(lián)儲縮減QE規(guī)模的消息登上各大新聞版面頭條的時候，是不是新興市場國家就可以因為通貨膨脹壓力減輕而暗自竊喜了呢？現(xiàn)實總是比想象中的殘酷許多。美國的QE3使大量熱錢涌入新興市場國家，推高了其國內(nèi)的金融投資產(chǎn)品價格。但是隨著美聯(lián)儲對QE3的縮減，新興市場國家將面臨更嚴(yán)重的問題。如南非在美國執(zhí)行量化寬松政策時吸引了大量資本流入其債券和股票市場，這也有效地填補(bǔ)了高額的經(jīng)常項目赤字。正因如此，南非經(jīng)濟(jì)在美元數(shù)量突然減少的情況下顯得很脆弱。

綜上所述，美聯(lián)儲的QE3不僅沒有達(dá)到改善美國就業(yè)狀況的目的，反而增加了世界新興市場國家的負(fù)擔(dān)。大量的貨幣充斥著金融市場，但沒有推動世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

如此說來，QE3只是試圖為美國創(chuàng)造一個短期的虛假繁榮，但卻未能達(dá)到結(jié)果，反而傷害了在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中苦苦探尋發(fā)展道路的新興市場國家。美聯(lián)儲推行QE3不僅沒有起到以毒攻毒的作用，反而是在飲鴆止渴。