在最終沒有等到伯南克是否會(huì)削減QE的答案以前，全球最大的商品對(duì)沖基金之一Clive Capita被迫宣布，將于9月底關(guān)閉基金。

Clive Capital的倒閉與其連續(xù)3年的虧損密切相關(guān)。在2011年虧損了8.8%，2012年虧損了9.9%之后，今年9月的最新數(shù)據(jù)顯示，Clive Capital的基金業(yè)績(jī)又下滑了9%，虧損造成了持有人的大規(guī)模退出。

“我們認(rèn)為，在目前這樣的經(jīng)濟(jì)需求和商品周期下，適合我們過去那種利用長(zhǎng)期波動(dòng)性方法來獲取強(qiáng)勁回報(bào)的機(jī)會(huì)已經(jīng)有限。投資組合將于月底前進(jìn)入全面清算，基金管理人會(huì)在審計(jì)后于10月返還98%投資者的資本。”Clive Capital在致客戶的公開信中寫道。

這一表態(tài)似乎與之前花旗銀行“大宗商品的‘超級(jí)周期’已死”的論調(diào)不謀而合。

在這輪商品熊市里，Clive Capital并不是唯一倒下的商品基金，去年開始，包括能源基金B(yǎng)lue Gold 資本管理在內(nèi)的多只商品基金都因?yàn)樘潛p而關(guān)閉。

根據(jù)總部位于亞特蘭大的數(shù)據(jù)供應(yīng)商Evestment的統(tǒng)計(jì)，截至2012年底，全球商品基金的資產(chǎn)已縮水5%到750億美元。

商品基金的命運(yùn)轉(zhuǎn)折

總部位于倫敦的Clive Capital，今年只有6歲，是由一位交易員Chris Levett一手創(chuàng)立，高峰時(shí)資金規(guī)模一度達(dá)到50億美元。

今年4月，英國《泰晤士報(bào)》稱Chris Levett的身家已達(dá)到4億美元。Chris Levett最早是在美國一家貿(mào)易公司工作，1992年他進(jìn)入AIG集團(tuán)，在那里開始了石油商品的交易。隨后他加入了總部位于紐約的摩爾資本，成為首屈一指的明星交易員，2007年他離開摩爾創(chuàng)建了Clive Capital。2008年Clive Capital甫一出手就震驚市場(chǎng)，其A類資產(chǎn)在2008年飆升了44%。一家貿(mào)易雜志用“一夜成名”來形容這只基金，Clive Capital也因此成為世界上最精明且最具號(hào)召力的商品投資者之一。

其后的2009年和2010年，該基金A類資產(chǎn)仍維持著17%和20%的強(qiáng)勁上漲。而起步略晚的B類資產(chǎn)也有著不俗的表現(xiàn)，在2008年-2010年間，分別有16%、16%和18%的增長(zhǎng)。

在大宗商品蓬勃上漲的周期中，撈金似乎并非難事，轉(zhuǎn)折發(fā)生在2011年。

2011年初至今，銅價(jià)下跌了25%，鐵礦石價(jià)格下降了40%，油價(jià)只是短暫高漲，天然氣等市場(chǎng)幾乎與波動(dòng)性絕緣。這直接造成了Clive Capital乃至全體商品基金的虧損。

截至2012年，Clive Capital的旗下資產(chǎn)僅剩下19.5億美元，比2011年幾乎下降了一半。而今年7月，其A類資產(chǎn)已從5月份的10億美元縮水到6.5億美元。與此同時(shí)，在B類資產(chǎn)遭到大規(guī)模贖回之后，該公司不得不調(diào)低了管理費(fèi)，收取和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)一樣的2%管理費(fèi)及20%的投資收益。而在此之前，其在這兩項(xiàng)上的費(fèi)用收取標(biāo)準(zhǔn)分別是2.5%和25%。

巨頭Clive Capital的清盤給市場(chǎng)造成了恐慌性拋售。很多機(jī)構(gòu)投資者在得知了這一消息后，也開始削減手上的頭寸。與此同時(shí)，隨著美國圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席表態(tài)有可能會(huì)在10月宣布小幅削減QE，9月20日，黃金大跌2%，白銀暴跌6%，兩者分別創(chuàng)下6月和7月以來的最大跌幅。

在表達(dá)了對(duì)現(xiàn)狀的悲觀之后，Clive Capital還是強(qiáng)調(diào)了一下希望。“雖然目前還看不清楚商品高回報(bào)周期何時(shí)能回來，但我們確信，終有一天，它一定會(huì)回來?！盋live Capital稱。

熊市清盤潮

大宗商品的熊市之下，Clive Capital顯然不是唯一不幸的那只基金。事實(shí)上，今年以來，幾乎所有商品對(duì)沖基金都面臨著虧損和清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

以上半年的表現(xiàn)為例，鮑爾森的黃金投資虧損已超過65%，BlueGold在4月清盤，Arbalet資本在創(chuàng)立僅一年半后也宣布將在未來一兩個(gè)月內(nèi)清盤。

除此之外，像Krom River大宗商品對(duì)沖基金和Brevan Howard商品戰(zhàn)略基金等虧損在5%以下的更比比皆是。根據(jù)Newedge的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球大宗商品對(duì)沖基金平均損失達(dá)3.6%。

今年上半年，全球商品對(duì)沖基金創(chuàng)造了創(chuàng)歷史的月月連續(xù)虧損的紀(jì)錄，在這之前，他們只在2002年到2003年中出現(xiàn)過連續(xù)5個(gè)月虧損的情況。

“資金的流入幾乎已經(jīng)停止。在公司的例會(huì)上，所有高層面面相覷，不知道自己為什么還呆在這樣的市場(chǎng)中間，更不知道自己還能拿什么去挽回這一局面。”一位商品基金的交易員稱。

長(zhǎng)期以來，基金經(jīng)理們騎著大宗商品價(jià)格的長(zhǎng)牛前行，獲取了豐厚的回報(bào)?！按蟛糠秩硕际茄鹤⑦@一繁榮周期，跟著趨勢(shì)做，只有少部分情況，他們會(huì)去選擇一些價(jià)差的套利。而牛市的結(jié)束讓賭周期的人陷入全盤虧損，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)也讓依靠?jī)r(jià)差套利的人生存日漸艱難?！币晃粋惗氐耐顿Y者合伙人這樣解釋商品基金全行業(yè)虧損的情況。

對(duì)于對(duì)沖基金來說，隨著歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，那個(gè)以雷曼兄弟倒閉作為借口的時(shí)代已經(jīng)遠(yuǎn)去。如果投資者愿意去算一筆賬就會(huì)發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)后的4年來，他們投資對(duì)沖基金的回報(bào)率尚不足直接投資美股的1/8。

隨著投資者對(duì)這一事實(shí)的日漸清醒，他們?cè)俨辉敢鉃橐恢徊荒苜嶅X的基金去支付管理費(fèi)。這讓目前的對(duì)沖基金們更大地下調(diào)管理費(fèi)的壓力，有投資者更表態(tài)應(yīng)該收回基金經(jīng)理們的獎(jiǎng)金。

最近，橡樹資本集團(tuán)主席霍華德·馬克斯就在巴克萊金融會(huì)議上稱，對(duì)沖基金的管理者中，除了佼佼者外，都該停止向投資者征收20%的盈利提成?！皹I(yè)內(nèi)沒那么多天才，過去10年對(duì)沖基金的平均回報(bào)率僅為6%，他們不配拿這些傭金?！?/div>