動力煤期貨上市，期貨價格將指導(dǎo)現(xiàn)貨價格

動力煤期貨今天掛牌上市，各合約基準(zhǔn)價520元/噸，與環(huán)渤海港煤價基本持平。卓創(chuàng)認(rèn)為，期貨上市后，商品的定價權(quán)就由原來的實業(yè)定價、供需定價，逐漸轉(zhuǎn)移為金融資本與實業(yè)共同定價，期價將指導(dǎo)現(xiàn)貨價格。

據(jù)卓創(chuàng)了解，2012年我國煤炭產(chǎn)量36.5億噸，其中動力煤消費量29.89億噸，動力煤期貨的上市將成為我國市場規(guī)模最大的商品期貨品種。并且上市的動力煤期貨交易是在公開、公平、公正的交易平臺上進(jìn)行的，通過大量市場參與者公開集中競價，充分反映市場供求等因素，形成公正、透明、權(quán)威的動力煤中遠(yuǎn)期價格體系，能夠為煤炭、電力等相關(guān)上下游企業(yè)簽訂長期、短期協(xié)議提供有效價格參考，減少定價分歧，降低交易成本，提高市場效率。

但在動力煤期貨上市初期，相信大部分企業(yè)仍會選擇以謹(jǐn)慎的觀望態(tài)度為主，這也與我國期貨整體的環(huán)境有關(guān)。動力煤市場定價短期內(nèi)并不會因期貨上市而被改變，但隨市場容量上升、市場主體參與度加強(qiáng)，積極性提高，期貨市場價被發(fā)現(xiàn)功能后，未來動力煤市場定價或?qū)⒖计谪泝r，再在此價格基礎(chǔ)上進(jìn)行升貼水。

供求關(guān)系將成為影響我國動力煤現(xiàn)貨價的主要因素

動力煤期貨品種的出臺是煤炭市場化改革的重要舉措，以往被嚴(yán)厲指責(zé)的行政干預(yù)則會逐漸退出煤炭市場，供求關(guān)系將成為影響煤價走勢的關(guān)鍵要素。對動力煤而言，其價格主要受下游產(chǎn)品的影響，主要高耗能行業(yè)的生產(chǎn)和需求狀況是影響煤炭市場的最重要因素，決定了煤炭價格的走勢。具體來看，動力煤的消費需求主要取決于以下幾個因素：第一，國民經(jīng)濟(jì)的增長速度。近年來，中國國民經(jīng)濟(jì)增長速度有所放緩。第二，電力、冶金、建材、化工等動力煤消費集中行業(yè)的需求，一方面，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這四大行業(yè)正保持穩(wěn)步發(fā)展，動力煤用量穩(wěn)步增加，另一方面，隨著宏觀調(diào)控措施的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，再加上構(gòu)建節(jié)約型社會以及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，限制高耗能、重污染行業(yè)發(fā)展的措施的實施，我國單位 GDP 能耗將降低，從而會放緩這四大行業(yè)對動力煤需求的增長速度。因此，今后一段時期煤炭的社會需求總量將保持低速增長的一個狀態(tài)。   

后市展望：現(xiàn)貨市場供過于求格局仍將持續(xù)

近幾年，國內(nèi)動力煤價格波動日趨明顯，2012年下半年，環(huán)渤海動力煤價指數(shù)由7月的620點漲至11月的650點高位。此后，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟影響，動力煤價再度下滑，近期回到620點位附近，保持寬幅波動。動力煤期貨推出后，該期貨品種的價格信息將及時反映產(chǎn)業(yè)鏈上下游行業(yè)的變化情況，這會在一定程度上幫助相關(guān)企業(yè)在更廣闊的市場環(huán)境中尋求自身定位并制定發(fā)展戰(zhàn)略。

但煤價下行態(tài)勢短期內(nèi)很難有所改觀，供過于求的行業(yè)格局仍將持續(xù)。受此沖擊，煤炭企業(yè)營收能力大幅下降，經(jīng)營困境不言而喻，就連上市公司也難以逃脫負(fù)面沖擊。

短期內(nèi)：港口方面，預(yù)計四季度煤炭需求將保持小幅增長，產(chǎn)能繼續(xù)釋放，進(jìn)口增加，市場繼續(xù)呈供需總量寬松、結(jié)構(gòu)性過剩態(tài)勢，全社會庫存維持高位，煤價下行壓力依然存在，行業(yè)去產(chǎn)能、去庫存任務(wù)繁重，企業(yè)經(jīng)營將面臨更大困難。以環(huán)渤海動力煤價指數(shù)為例，考慮到產(chǎn)地、中轉(zhuǎn)地和消費地，國內(nèi)和國外煤價變化情況，預(yù)計環(huán)渤海Q5500動力煤平均價在9月25日531元/噸基礎(chǔ)上還將有約15元/噸下跌空間。因這輪煤價回調(diào)過程十分緩慢，市場各種利好利多因素均得到較充分消化，10月的大秦線檢修與往年比，對煤價支撐力度將大打折扣，在止跌后，煤價有望基本保持平穩(wěn)或維持小幅波動，但預(yù)計港口煤價企穩(wěn)最早也要到10月中旬左右。

產(chǎn)地方面，港口煤價近期一直續(xù)跌，但從目前市場反應(yīng)情況看，繼續(xù)大幅下跌可能性不大，市場走穩(wěn)預(yù)期較濃厚。現(xiàn)產(chǎn)地方面煤價均以穩(wěn)為主，煤礦銷售價普遍偏低，部分已接近虧損線

長遠(yuǎn)看：煤炭行業(yè)前景決定于四個因素：經(jīng)濟(jì)增速對煤炭行業(yè)影響最大；其次是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，第二產(chǎn)業(yè)是用能、用煤大戶，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果影響煤炭未來；第三是能源結(jié)構(gòu)，鼓勵發(fā)展新能源和清潔生產(chǎn)，但不足只能由煤炭填補；第四是能源安全。在相當(dāng)長時間內(nèi)，煤炭仍將是支撐我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)能源，這一點不會改變。