上周期貨市場最引人注目的當數(shù)上海期貨交易所最新上市品種、全球首個石油瀝青期貨合約。從10月9日上市后的四個交易日表現(xiàn)來看，瀝青期貨相當活躍。由于此次掛牌沒有1401合約，1402合約自然成為當前交易的主力合約。具體來看，首日1402合約的成交量和持倉量分別達到31.9萬手和6.5萬手；日內波動最大188點，波幅達4.22%。

除了交易表現(xiàn)較為活躍外，瀝青期貨合約間價差結構呈現(xiàn)出明顯的近弱遠強的格局。截至上周五，1402、1403、1406合約分別收報于4466、4522、4602。這與原油市場近強遠弱的格局恰恰相反。

瀝青作為原油下游產品，從成本角度講，其走勢受國際原油價格波動影響，二者之間具有較強的聯(lián)動性和較高的相關性，但同時，瀝青因其自身影響因素復雜繁多，因此又有較為獨立的一面。相對原油來講，瀝青是一個區(qū)域性特點較為顯著的品種，不僅會受到國際原油價格走勢的影響，更易受到國內政策環(huán)境、道路建設進程、煉廠產能及開工情況等因素的影響，因此瀝青價格與國內宏觀經濟形勢高度相關。

瀝青期貨合約間所表現(xiàn)出的近弱遠強結構，與當前玻璃、螺紋鋼等基建期貨品種的狀況較為相似，均受國內宏觀預期影響較大。三季度以來，國內經濟整體企穩(wěn)向好。全社會用電量、PMI指數(shù)等先行指標連續(xù)回升。同時十八屆三中全會召開在即，市場對政策面普遍存在較好的預期。受良好預期等因素的影響，主要工業(yè)品基本呈現(xiàn)出近弱遠強的態(tài)勢，因此瀝青上市后的這種表現(xiàn)也較為合理。

瀝青自身的季節(jié)性周期表現(xiàn)對其價格影響明顯。我國瀝青的主要消費是道路建設，由于基建項目的開工取決于天氣、氣溫，瀝青需求的淡旺季特征較為明顯。一般來說，南方的消費旺季為當年的4—5月、8—12月，北方為5—7月、9—11月，而12月至次年3月整體為冬儲淡季階段。當前正值傳統(tǒng)消費旺季，北方地區(qū)隨著天氣漸涼進入趕工階段，華東、華中、華南以及西南地區(qū)仍處建設期，終端整體需求形勢較好，現(xiàn)貨價格也相對堅挺。但是隨著冬季的到來，終端需求下降、庫存偏高等因素將制約瀝青期價走勢。因此，瀝青期貨2、3月份合約表現(xiàn)相對較弱；而遠期6、9兩個季月合約處于消費旺季階段，價格相對偏高也較為合理。

隨著后期瀝青需求季節(jié)性地轉弱，瀝青期貨合約間近弱遠強的價差結構仍將持續(xù)，并有繼續(xù)擴大的可能。投資者仍可繼續(xù)關注賣1402買1406或買1406空1412的套利操作機會。