滬膠本周伊始，價(jià)格上行至21000元/噸附近，從而結(jié)束8月23日以來(lái)的區(qū)間盤整的狀態(tài)。我們認(rèn)為目前在幾個(gè)因素作用下，滬膠有望迎來(lái)一次較為大幅的上漲。

李克強(qiáng)訪泰將增加對(duì)泰國(guó)橡膠的購(gòu)買。10月14日，泰國(guó)首相英拉宣布，已經(jīng)和到訪的中國(guó)總理李克強(qiáng)達(dá)成協(xié)議，中國(guó)將無(wú)限期每年從泰國(guó)進(jìn)口100萬(wàn)噸大米和20萬(wàn)噸橡膠。

從歷史數(shù)據(jù)看，我國(guó)每個(gè)月的天然橡膠進(jìn)口量為10萬(wàn)噸-20萬(wàn)噸。每年增加20萬(wàn)噸的購(gòu)買相當(dāng)于我國(guó)一個(gè)月還強(qiáng)的進(jìn)口量。而李克強(qiáng)總理所承諾的購(gòu)買行為，更大的可能是政府行為，而政府行為則意味著增加的這部分?jǐn)?shù)量，對(duì)市場(chǎng)的沖擊將可能有一定的限度，比如進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)局倉(cāng)庫(kù)。在一定時(shí)期內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)的利多作用將大于進(jìn)口量增加帶來(lái)的利空作用。這一點(diǎn)也可以在其他品種上得到印證：比如銅、棕櫚油等。

國(guó)儲(chǔ)局的橡膠收儲(chǔ)塵埃未定。關(guān)于國(guó)儲(chǔ)局對(duì)橡膠的收儲(chǔ)，目前仍然沒(méi)有確定的消息。最新的消息顯示，目前國(guó)儲(chǔ)局已經(jīng)完成對(duì)橡膠收儲(chǔ)的審批，但是尚需得到發(fā)改委的審批。據(jù)估計(jì)，此次收儲(chǔ)審批通過(guò)的可能性較大，收儲(chǔ)的數(shù)量將可能超過(guò)25萬(wàn)噸。

我們可以比較一下國(guó)內(nèi)天膠的供應(yīng)情況。國(guó)內(nèi)目前的產(chǎn)量約為80萬(wàn)噸，其中全乳膠的產(chǎn)量約為40萬(wàn)噸。而全乳膠當(dāng)中屬于國(guó)營(yíng)的成分又占一半，約為20萬(wàn)噸。因此20萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量幾乎相當(dāng)于國(guó)內(nèi)一年的可交割量。收儲(chǔ)量相比之下可謂巨大，將可能在很大程度上改變國(guó)內(nèi)的供需格局。

國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷旺盛。中汽協(xié)公布數(shù)據(jù)顯示，9月汽車產(chǎn)銷分別完成192.66萬(wàn)輛和193.58萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16%和19.7%。環(huán)比增長(zhǎng)14.9%和17.4%。

對(duì)橡膠影響更大的重卡市場(chǎng)亦出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。9月，我國(guó)重卡產(chǎn)銷分別為62428輛和64062輛，同比增長(zhǎng)分別為53.82%和49.63%。49.63%的同比增速為全年的次高紀(jì)錄。我們認(rèn)為，重卡銷量超出了預(yù)期。（我們?cè)阮A(yù)計(jì)下半年，在提前采購(gòu)因素消退之后，重卡銷量將進(jìn)入一個(gè)低迷增長(zhǎng)的格局）而超預(yù)期的增長(zhǎng)，勢(shì)必要向下傳導(dǎo)至輪胎以及橡膠。

美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題或可得到緩解。美國(guó)的債務(wù)上限問(wèn)題是前期困擾市場(chǎng)的最大的利空因素之一。但到10月15日為止，在最后一輪談判當(dāng)中，參議院的兩黨已經(jīng)接近達(dá)成協(xié)議。少數(shù)黨領(lǐng)袖表示，他們已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，而接下來(lái)這個(gè)方案將通過(guò)眾議院投票。預(yù)期兩黨最終將會(huì)達(dá)成短期協(xié)議，債務(wù)違約不會(huì)發(fā)生。

如果債務(wù)協(xié)議達(dá)成以后，市場(chǎng)最大的后顧之憂將消除，滬膠將可能出現(xiàn)更為放心大膽的上揚(yáng)。

通常在年底之后，滬膠走高的概率較大。這主要是因?yàn)?2月末以后，全國(guó)不同產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)進(jìn)入停割期，在一定程度上會(huì)影響供應(yīng)。在年底滬膠可能出現(xiàn)更多的上漲沖動(dòng)。

我們認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)局的收儲(chǔ)可能是發(fā)動(dòng)膠價(jià)上漲的至關(guān)重要的力量。我們預(yù)期收儲(chǔ)的結(jié)果可能在10月26日左右有進(jìn)一步的消息。而在收儲(chǔ)消息落定之前，滬膠將可能緩慢地在21000元/噸附近夯實(shí)基礎(chǔ)。退一步講，如果膠價(jià)出現(xiàn)較大的回撤我們也無(wú)須過(guò)于恐慌。此輪上漲的確定性較大。投資者可以把握好21000元/噸附近的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。