新交所礦石掉期交易的價(jià)差結(jié)構(gòu)基本上是前高后低，預(yù)計(jì)大商所礦石開出后的結(jié)構(gòu)也會(huì)是前高后低（我國(guó)礦石進(jìn)口依存度近70%，礦石合約設(shè)置以進(jìn)口礦為主），所以新加坡的礦石價(jià)差結(jié)構(gòu)就是國(guó)內(nèi)礦石價(jià)差結(jié)構(gòu)的鏡子。而我國(guó)國(guó)內(nèi)的螺紋鋼期貨的價(jià)差結(jié)構(gòu)大部分是前低后高，用遠(yuǎn)期的礦石價(jià)格計(jì)算，螺紋鋼有較大的生產(chǎn)利潤(rùn)，這與鋼鐵行業(yè)的實(shí)際生存境況相反，也給市場(chǎng)提供了較大的交易機(jī)會(huì)。

中國(guó)粗鋼產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，鋼廠虧多盈少，生存維艱，螺紋鋼的生產(chǎn)盈利狀況也愈加惡化。根據(jù)螺紋鋼的行業(yè)平均狀況計(jì)算，大多數(shù)情況下螺紋鋼的噸鋼生產(chǎn)利潤(rùn)都是負(fù)的，尤其是近2-3年以來(lái)，螺紋鋼噸鋼利潤(rùn)一旦出現(xiàn)200元以上，則是絕好的拋空機(jī)會(huì)。

根據(jù)即時(shí)的新加坡掉期交易的數(shù)據(jù)測(cè)算的盤面利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)，由于螺紋主力是1401合約和1405合約，而礦石推出的首個(gè)合約是1403合約，所以測(cè)算數(shù)據(jù)以這3個(gè)月為主。統(tǒng)計(jì)顯示，遠(yuǎn)期存在較大的套利空間，也就是說(shuō)即便是最后接礦石生產(chǎn)螺紋鋼再交割也存在較大的套利空間。

從基本面來(lái)看，1405合約也絕對(duì)虛高：其一，遠(yuǎn)期礦石價(jià)格會(huì)下跌，鋼材生產(chǎn)成本只有更低；其二，5月為消費(fèi)淡季，一季度過(guò)后，往往會(huì)出現(xiàn)年度價(jià)格低點(diǎn)。而1405合約出現(xiàn)虛高的價(jià)格可能是由于市場(chǎng)習(xí)慣的力量，部分交易者忽略了礦石期貨推出后對(duì)螺紋鋼價(jià)格的“錨定作用”，而對(duì)市場(chǎng)變化的忽略，往往會(huì)創(chuàng)造較大的市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)。

從價(jià)差結(jié)構(gòu)上可以看到，如果買入礦石并同時(shí)賣出螺紋鋼做生產(chǎn)套利對(duì)沖，則即便市場(chǎng)不發(fā)生任何變化，每個(gè)月的移倉(cāng)收益為6300元（其中礦石的移倉(cāng)收益為1200元，螺紋鋼移倉(cāng)收益5100元。以1手鐵礦石、5手螺紋鋼計(jì)算），而保證金為3.2萬(wàn)元左右，算出月度移倉(cāng)收益率為19%。

根據(jù)計(jì)算，由于一手礦石期貨是100噸，而一手螺紋鋼是10噸，生產(chǎn)一噸螺紋鋼需要1.63噸左右礦石，基本上應(yīng)該是買1手鐵礦石，拋出5手螺紋鋼。按照螺紋鋼12%保證金，礦石保證金11%來(lái)計(jì)算，套利收益率約為31%，如果降低杠桿，也能達(dá)到20%的收益。