期貨中國8、您所謂的宏觀對(duì)沖投資和市場(chǎng)上主流的技術(shù)分析派、基本面分析派、量化投資派等有何區(qū)別？

楊炎臨：技術(shù)分析、基本面分析還有量化投資都是能獨(dú)當(dāng)一面的投資方式，三者的相互結(jié)合相互融通卻是能帶來1+1+1>3的效果，宏觀對(duì)沖投資的模式就是這么一個(gè)邏輯。哪怕我們?cè)谶x擇股票時(shí)，也會(huì)思考宏觀面上的影響，例如行業(yè)壁壘，政策變化等。

期貨中國9、您的宏觀分析主要分析哪些領(lǐng)域、哪些層面？由此，您如何得出方向性結(jié)論？

楊炎臨：我們用宏觀分析主要得出的結(jié)論是客觀的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是否通過資產(chǎn)價(jià)格合理體現(xiàn)出來了，簡單地說，宏觀分析的核心是資產(chǎn)定價(jià)。如果根據(jù)我們的模型發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格大幅高于或者低于宏觀分析的定價(jià)結(jié)果，我們將進(jìn)行方向性操作。

我們的分析框架里，傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)全部都涵蓋，當(dāng)然會(huì)特別注重于那些能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵性指標(biāo)變化，這也是使得我們能走在市場(chǎng)前沿的原因。

期貨中國10、您一般看多長時(shí)間的行情？做多長時(shí)間的行情？

楊炎臨：鷹影投資對(duì)行情判斷在1-3個(gè)月左右。而我們的持倉時(shí)間在2周-8周不等，股票可能持倉時(shí)間會(huì)更長一些，具體要看行情走勢(shì)。

期貨中國11、在具體的交易中，您會(huì)采用哪些技術(shù)分析手段？

楊炎臨：一般以K線區(qū)間，或者K線區(qū)間突破再結(jié)合一下均線走勢(shì)為主要手段，趨勢(shì)線之類的很少用。因?yàn)閮r(jià)格是水平的，不是斜著向上的。

期貨中國12、期貨在您整個(gè)投資體系中充當(dāng)怎樣的角色？起著怎樣的作用？

楊炎臨：期貨在我們的投資體系中是和股票平行的投資標(biāo)的，期貨品種對(duì)于股票市場(chǎng)的相關(guān)性較低，將兩個(gè)相關(guān)性比較低的品種放一起，那將很有效地降低組合的風(fēng)險(xiǎn)，特別是受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候。而收益則是根據(jù)各自的特性來獲得。

期貨中國13、您的合伙人關(guān)思齊在證券投資方面建立起了一套獨(dú)特的投資方法，特別是在單個(gè)品種的選擇上更有獨(dú)到之處。您覺得他的獨(dú)到之處主要體現(xiàn)在哪些方面？

楊炎臨：股票因?yàn)槠鋽?shù)量龐大，其投資過程就是個(gè)動(dòng)態(tài)選擇最優(yōu)的過程。舉個(gè)形象點(diǎn)的例子，如果有10只股票輪番帶領(lǐng)市場(chǎng)上漲，那鷹影的投資目標(biāo)就是鎖定這10只中帶領(lǐng)市場(chǎng)上漲時(shí)間最長的前3只。

當(dāng)然我們也看基本面和技術(shù)面，但光這兩點(diǎn)優(yōu)秀的公司，或許能成為上面例子中的10只股票，但未必包含在那最前的3只里。所以要進(jìn)一步篩選，我們要添加一些其他因素。而關(guān)思齊的獨(dú)到之處就是在于這一點(diǎn)，經(jīng)過不斷的進(jìn)行修正修訂，這個(gè)策略目前還運(yùn)行不錯(cuò)。

期貨中國14、他在牛市如何選股？在熊市如何選股？在震蕩市如何選股？

楊炎臨：牛市里股價(jià)滿足的是投資人的想象力，熊市里股價(jià)滿足的是投資人的安全感，震蕩市里股價(jià)滿足的是投資企業(yè)的價(jià)值。

牛市里每個(gè)投資人都會(huì)賺錢，想象力夠，個(gè)人投資者甚至輕松超越機(jī)構(gòu)。熊市里就是大家尋找安全邊際的過程，因?yàn)槭袌?chǎng)不濟(jì)，買家就有更多的談判余地，但鷹影因?yàn)槠涮匦?，熊市里可能就不配置股票多頭了。震蕩市才是真正區(qū)別個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)之間差別的地方，震蕩市中容易出現(xiàn)個(gè)別股票走?；蜃咝艿那闆r，這種時(shí)候的選股需要注重成長期和轉(zhuǎn)型期的公司，容易出現(xiàn)拐點(diǎn)。