在政策環(huán)境開始轉(zhuǎn)好、金融工具越加豐富和社會財富不斷增長等多重因素的共振下，國內(nèi)對沖基金行業(yè)開始加速發(fā)展。這個行業(yè)中的大多數(shù)管理者，放棄了此前豐厚的收入和不錯的社會地位，投身其中，從零開始，接受新的挑戰(zhàn)。不過，現(xiàn)在還沒有到舉杯慶祝的時候，人才短板已成制約行業(yè)發(fā)展的最大阻礙。

對沖基金行業(yè)正迎來一個快速發(fā)展的時代，一系列積極因素正推動這個行業(yè)闊步前行：政策環(huán)境開始轉(zhuǎn)好，金融工具越加豐富，社會財富不斷增長……傳統(tǒng)的公募基金和陽光私募開始部分引入對沖策略，更有一批具有專業(yè)對沖策略和團隊的對沖基金管理人，活躍在上海、深圳、北京等一線城市。

昔日大佬鐘情對沖

近些年來不少公募基金的基金經(jīng)理乃至總經(jīng)理紛紛公轉(zhuǎn)私，而對沖基金是不少大佬轉(zhuǎn)行的一個方向。原財通基金總經(jīng)理陳東升卸任基金公司高管后也選擇了對沖基金作為他新的人生起點。

今年初辭去財通基金總經(jīng)理職務(wù)后，陳東升滿腔熱忱投入了國內(nèi)對沖基金的浪潮中，在他看來，國內(nèi)對沖基金的發(fā)展正迎來天時地利人和的黃金發(fā)展期，同安投資管理有限公司應(yīng)運而生，公司股東是一些江浙老板和公司管理層。言語之中，陳東升對同安投資的未來充滿期望。

新的辦公場地裝修未完，同安投資臨時借用了永安期貨在長泰國際的幾間辦公室。盡管初期地方不大，但投資實力卻不可小覷。

陳東升選擇的辦公場地，也頗有深意。隔著馬路相對的大樓，是中國金融期貨交易所。不遠處緊挨著的一棟樓，是上海期貨大廈。而國安投資最核心的資源，便與期貨有關(guān)。陳東升帶領(lǐng)6位同安投資的核心投資成員組建了一個對沖基金實驗室，由專業(yè)商品期貨、股指期貨成員對管理的賬戶進行實踐操作。他們有的是永安期貨從業(yè)十多年的操盤手，有的是陳東升在財通基金的舊部，實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富，專業(yè)素養(yǎng)一流?！皩嶒炇覍嵭袉我毁~戶管理，一個賬戶最少3000萬元以上規(guī)模?？蛻羧褐饕槍σ恍┘易迤髽I(yè)等?！标悥|升說。

另一邊，在距離中金所、期交所不遠的福山路上，曾經(jīng)的公募大佬 莫泰山 單干后成立的博道投資也選擇在這里辦公。英雄所見略同，博道投資的第一只產(chǎn)品博道精選1期也引入了對沖機制，將會適時、靈活運用滬深300股指期貨合約進行對沖操作，管理系統(tǒng)性風(fēng)險，獲取穩(wěn)定的投資收益。

像陳東升、莫泰山這樣的從公募退出轉(zhuǎn)型后做對沖基金的大佬還有很多，主要集中在北京、上海、深圳，僅在上海就有30多人，陳繼武、胡斌、 陳海峰、 呂俊 等都是其中翹楚。很多人做此選擇的原因在于看中國內(nèi)對沖基金的廣泛前景?！皩_基金家族還在不斷擴容，速度超過以往。隨著單邊市一去不返，利用多種衍生品對沖工具來對沖風(fēng)險，做絕對收益，是未來大勢所趨。”陳東升說。

在深圳，也有一些致力于對沖的私募基金，例如2011年由多頭策略轉(zhuǎn)型為量化對沖基金的挺浩資產(chǎn)。挺浩資產(chǎn)董事長 康浩平告訴記者，近些年股市比較低迷，因此由原來的單邊做多轉(zhuǎn)向采用股指期貨來對沖，采取程序化交易模式，在現(xiàn)貨市場下跌的時候，股指期貨是賺錢的，這樣能夠?qū)_掉部分市場風(fēng)險，使絕對收益成為可能。

三支力量蓬勃發(fā)展

隨著監(jiān)管逐步放開，中國對沖模式的瓶頸正在打破，各類金融工具不斷豐富，市場容量進一步加深，商品期貨、股指期貨、融資融券、轉(zhuǎn)融通、國債期貨已經(jīng)推出。未來股指期權(quán)、個股期權(quán)、商品期權(quán)、股票T+0等也會陸續(xù)推出，中國的大環(huán)境越來越適合對沖基金的發(fā)展。從全國范圍來看，目前國內(nèi)對沖基金行業(yè)包括民間高手、海外機構(gòu)以及國內(nèi)專業(yè)資管機構(gòu)三支隊伍。

從2011年初國投瑞銀等基金公司率先在專戶產(chǎn)品中引入對沖投資策略至今，3年來公募基金在對沖策略方面屢做嘗試，但整體進程并不快，僅有部分基金公司的專戶產(chǎn)品將對沖策略作為重點。“中國公募基金規(guī)?，F(xiàn)在是3.5萬億，涉及到對沖的規(guī)模大概也就幾十億，很少。做期貨對沖的規(guī)模也不大。”一家期貨公司人士認為，對沖基金與證券、基金、期貨、信托、壽險資管和私募基金市場的融合會加速，ETF套利交易、趨勢交易、高頻交易、量化投資等應(yīng)用會越來越廣泛。

相比之下期貨公司做對沖的經(jīng)驗更加豐富。“我們做第一筆對沖的時候，大概是1994年，做綠豆套利。當(dāng)時，很短時間里50萬元就變成1000萬元，那時候錢還比較值錢。覺得套利很新鮮，覺得這比絕對投資還掙錢。從此以后，我們對這個東西進行了深入研究。從綠豆開始拓展到其他商品，慢慢還做銅的境內(nèi)外套利?！币晃挥腊财谪浫耸空f。

民間的對沖基金高手也大有人在?！拔覀冏銎谪浗佑|的人相對較多，很多做對沖的朋友來自民營企業(yè)，他們除了在國內(nèi)市場投資外，甚至還參與海外市場。我有一個朋友做了8年，每年收益率有60%到80%，而且收益曲線很穩(wěn)定。”上述期貨公司人士說。

值得注意的是，海外對沖基金也開始加速在中國布局。2013年9月，首批上海合格境內(nèi)有限合伙人制度(QdlP)試點基金名單公布，包括全球第二大對沖基金英仕曼、美國橡樹資本等在內(nèi)的6家海外對沖基金共獲批3億美元(折合人民幣約18.47億元)QdlP額度，每家公司將分獲5000萬美元。盡管初期家數(shù)不多、額度也不大，但從長期來看，海外對沖基金大佬爭奪國內(nèi)對沖基金客戶資源的意圖非常明顯。

地方政策大力支持

國內(nèi)對沖基金蓬勃發(fā)展的背后是各地對私募機構(gòu)發(fā)展的大力支持。除了一些稅收優(yōu)惠區(qū)，還有專門針對對沖基金的園區(qū)，主要涉及房屋、稅收、后臺服務(wù)等方面。近期，短短一個月間就有上海、深圳兩個地方的私募園區(qū)成立，顯示了地方政府對對沖基金發(fā)展的重視。

2013年4月13日，江西首個私募基金創(chuàng)新園區(qū)正式落戶共青城，其目標(biāo)是成為國內(nèi)私募基金首選注冊地、國內(nèi)私募基金孵化基地、私募基金服務(wù)實體經(jīng)濟創(chuàng)新基地，面向全國所有券商、期貨公司的客戶;也不僅僅限于支持對沖基金和股權(quán)投資基金，而是支持全國各類私募基金。

10月18日，上海對沖基金園區(qū)于虹口北外灘正式開園，陳東升和莫泰山等12家對沖基金機構(gòu)首批入駐，這一園區(qū)聚集了對沖基金人才和企業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，欲打造中國對沖基金的“硅谷”。據(jù)了解，上海市虹口區(qū)對上海對沖基金園區(qū)發(fā)展提供了企業(yè)、人才和配套服務(wù)三方面大力扶持。例如，新引進的私募基金在虹口購置辦公用房享受補助金額最高不超過1000萬，租賃自用辦公用房在一定條件下補貼年租金最高比例為80%，入駐政府提供的園區(qū)辦公用房在一定條件下免租金，以及會議舉辦、課題研發(fā)、市場拓展等多方面優(yōu)惠，對高管和技術(shù)骨干有住房補貼、人才獎勵以及子女入學(xué)、就醫(yī)等方面優(yōu)惠。

11月5日，深圳市光明新區(qū)私募基金產(chǎn)業(yè)園區(qū)在光明新區(qū)舉行開園儀式，光明新區(qū)設(shè)立“新區(qū)私募基金業(yè)發(fā)展專項資金”，對于滿足條件私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金提供各種獎勵、補貼和相關(guān)工作經(jīng)費。政策規(guī)定，對于公司制企業(yè)，自其獲利年度起，前兩年新區(qū)以相當(dāng)于其所繳納的企業(yè)所得稅新區(qū)實得部分的100%的金額予以獎勵，后三年新區(qū)以相當(dāng)于其所繳納的企業(yè)所得稅新區(qū)實得部分的50%的金額予以獎勵;公司制企業(yè)聘任的高級管理人員或合伙制企業(yè)聘任的合伙人以外的高級管理人員，新區(qū)以相當(dāng)于其當(dāng)年在新區(qū)所繳納的個人所得稅新區(qū)實得部分的60%的金額予以獎勵等等。

此外，天津濱海新區(qū)、上海浦東新區(qū)、深圳前海新區(qū)等地近些年也都出臺針對私募的優(yōu)惠政策。上海浦東新區(qū)民生路一帶是國內(nèi)私募核心所在地，天津濱海新區(qū)也制定了相關(guān)支持私募發(fā)展的政策，集結(jié)了一批合伙制私募企業(yè)，前華夏明星基金經(jīng)理王亞偉高調(diào)入駐深圳前海新區(qū)，顯示了私募在選擇注冊地時對稅收優(yōu)惠的重視。

除了各地方的稅收優(yōu)惠政策，隨著未來私募管理條例的出臺，私募納入監(jiān)管后可以獨立發(fā)行產(chǎn)品，會大幅度減輕發(fā)行渠道成本，也更有利于私募機構(gòu)享受優(yōu)惠政策，進一步促進私募行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。