當(dāng)大多數(shù)期貨公司研究所對期權(quán)還處在理論研究階段時(shí)，有期貨公司已經(jīng)在利用期權(quán)原理設(shè)計(jì)產(chǎn)品了。

期貨日報(bào)記者近日獲悉，由申銀萬國期貨研究所開發(fā)的一款期權(quán)限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃“太申一號”即將通過太平洋證券發(fā)行。這將是國內(nèi)期貨公司發(fā)行的第一款掛鉤滬深300指數(shù)的期權(quán)聯(lián)動產(chǎn)品。

據(jù)了解，該產(chǎn)品以Delta對沖方式，通過滬深300指數(shù)期貨復(fù)制對應(yīng)的期權(quán)，產(chǎn)品募集規(guī)模為1億—2億元。另外，為了保護(hù)投資者本金，該產(chǎn)品不僅采用優(yōu)先劣后的分級結(jié)構(gòu)，還會將大部分本金投資于安全性較高的國債、銀行存款、貨幣型基金和交易所股權(quán)質(zhì)押回購等品種。

在期權(quán)的應(yīng)用上，證券公司起步更早。近期，國信證券發(fā)行了一款部分投資于滬深300二元看漲期權(quán)的產(chǎn)品。該產(chǎn)品期限為半年，大部分資金投資于固定收益品種，以獲得3%的保本收益。到交易到期日，如果滬深300指數(shù)上漲，該資產(chǎn)管理計(jì)劃可以通過行權(quán)獲得額外3.75%的收益，使總收益達(dá)到6.75%；如果滬深300指數(shù)下跌，則投資者至少能獲得3%的收益。

招商證券近期發(fā)布的滬深300指數(shù)聯(lián)動之“一觸即發(fā)1期”集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，同樣涉及期權(quán)。在該集合資管計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，若滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅小于等于0，則集合資管計(jì)劃到期時(shí)委托人的年化收益率為0.4%；若滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅大于等于0，則集合資管計(jì)劃到期時(shí)委托人的年化收益率為7.1%。

據(jù)了解，根據(jù)“太申一號”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)原理，在產(chǎn)品存續(xù)期間，一旦滬深300指數(shù)收盤價(jià)漲幅大于等于鎖利點(diǎn)（+25%），相應(yīng)產(chǎn)品絕對收益率將不低于10%。相反，在產(chǎn)品存續(xù)期間，一旦滬深300指數(shù)收盤價(jià)跌幅大于等于40%，產(chǎn)品絕對收益鎖定為0。

“我們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)是基于對滬深300指數(shù)歷史波動率的統(tǒng)計(jì)。滬深300指數(shù)幾乎每年都會有25%以上的振幅?！鄙赉y萬國期貨研究所金融衍生品分析師洪振寧對記者表示。

“太申一號”利用期貨復(fù)制期權(quán)，以達(dá)到購買期權(quán)的效果，為未來場外期權(quán)的發(fā)展提供了良好借鑒。“我們的產(chǎn)品符合證監(jiān)會倡導(dǎo)的發(fā)展場外市場的要求，投資者可以利用這種跟蹤模式，并通過計(jì)算delta值進(jìn)行期貨手?jǐn)?shù)調(diào)整，達(dá)到資產(chǎn)配置的效果?！焙檎駥幈硎?，這種產(chǎn)品設(shè)計(jì)也可以應(yīng)用到黃金、原油等商品品種，可為客戶提供個性化的場外對沖產(chǎn)品。