期貨中國(guó)10、您現(xiàn)在日內(nèi)短線、波段、中長(zhǎng)線都有在做，請(qǐng)問(wèn)日內(nèi)短線、波段、中長(zhǎng)線都是套利模式嗎？您的日內(nèi)短線套利模式的盈利原理是什么？波段套利模式的盈利原理是什么？中長(zhǎng)線套利模式的盈利原理是什么？

徐聞釗：我的套利策略組本身就有不同周期的搭配。

日內(nèi)套利的原理在于入市資金流動(dòng)性的短暫不平衡，波段套利來(lái)自短期市場(chǎng)強(qiáng)弱的變化，中長(zhǎng)期套利針對(duì)的是經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家政策、標(biāo)的物供需周期的變化等等。

期貨中國(guó)11、有人認(rèn)為日內(nèi)短線套利相比波段套利和中長(zhǎng)線套利的操作難度更大，您是否也這么認(rèn)為？為什么？

徐聞釗：我的觀點(diǎn)恰恰相反，我認(rèn)為短線套利的操作難度是最小的，因?yàn)樵蕉痰男星樵饺菀装芽兀芷谠介L(zhǎng)不確定性就越高。短線套利做的是市場(chǎng)的不平衡或者是市場(chǎng)的漏洞，中長(zhǎng)線套利更倚重交易者對(duì)后市的判斷，就是在拿風(fēng)險(xiǎn)換利潤(rùn)。雖然中長(zhǎng)線套利的單筆利潤(rùn)比短線套利的單筆利潤(rùn)要大很多，但是在市場(chǎng)流動(dòng)性足夠的前提下，短線套利只要滾起來(lái)，同一個(gè)時(shí)間跨度內(nèi)短線套利疊加出來(lái)的利潤(rùn)不會(huì)比中長(zhǎng)線套利的少。

期貨中國(guó)12、如果把套利分為數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)套利、技術(shù)分析套利和基本面分析套利三種，您覺(jué)得哪一種的贏利邏輯最具可持續(xù)性？為什么？

徐聞釗：基本面分析套利的生命力會(huì)最強(qiáng)，因?yàn)殡S著市場(chǎng)的成熟，統(tǒng)計(jì)套利和技術(shù)分析套利做的人越來(lái)越多，效果就會(huì)越來(lái)越差，但基本面上的變化永遠(yuǎn)存在，基本面上供求的變化總會(huì)在市場(chǎng)上得到充分的體現(xiàn)。

期貨中國(guó)13、您在分析和交易中，主觀和客觀結(jié)合，請(qǐng)問(wèn)您是如何結(jié)合的？

徐聞釗：主觀是一定的，這是基礎(chǔ)，每個(gè)交易者都會(huì)主觀認(rèn)定自己交易思維的正確性和邏輯的縝密性，但是理智和風(fēng)險(xiǎn)控制能幫住我們客觀的執(zhí)行我們的交易策略。

期貨中國(guó)14、您目前擁有上百套的交易策略，請(qǐng)問(wèn)這些策略是否都是套利的？具體可以分為哪幾個(gè)類(lèi)型的策略？每個(gè)類(lèi)型的特點(diǎn)是怎樣的？

徐聞釗：這些策略，套利的居多，大概分為三個(gè)類(lèi)型：

1、同品種不同交割期的套利，更適合日內(nèi)交易。
2、同產(chǎn)業(yè)鏈不同品種的套利，日內(nèi)或者小周期的交易。
3、宏觀強(qiáng)弱的對(duì)沖，長(zhǎng)線交易。

期貨中國(guó)15、您自動(dòng)交易和手動(dòng)交易都有在做，請(qǐng)問(wèn)，您自動(dòng)交易部分收益更好，還是手動(dòng)交易部分盈利更好？您的自動(dòng)交易和手動(dòng)交易是在同一個(gè)賬戶上操作，還是在不同的賬戶上操作？

徐聞釗：目前我管理的賬戶基本上都是服務(wù)器托管后的自動(dòng)交易，只是在終端依據(jù)市場(chǎng)的情況調(diào)整策略的參數(shù)；全手工的交易已經(jīng)很少做了。

期貨中國(guó)16、2009年，您套利交易賺了3倍多，那一年的套利收益率為何如此之高？這么高的套利收益率，在將來(lái)的市場(chǎng)還有可能出現(xiàn)嗎？

徐聞釗：當(dāng)時(shí)套利的手法比較快，資金效率非常高，每天可以滾動(dòng)幾十個(gè)來(lái)回，疊加出來(lái)的利潤(rùn)就比較可觀，市場(chǎng)也很配合，波動(dòng)大，趨勢(shì)明顯，成交容易。這兩年市場(chǎng)相對(duì)于09、10年沉寂了不少，操作難度就增加了，如果市場(chǎng)流動(dòng)性變得足夠充裕，套利收益率還是可以提升不少的。

期貨中國(guó)17、2009年之后的這幾年來(lái)，您每年的盈利狀況如何？這樣的盈利比例，是否具備可復(fù)制性、可持續(xù)性？

徐聞釗：隨著資金規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)波動(dòng)率的變動(dòng)，贏利率會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)，但是模式是具有可復(fù)制性和持續(xù)性的。

期貨中國(guó)18、您做套利如何選擇品種？如何切換品種？

徐聞釗：我會(huì)選擇價(jià)差和市場(chǎng)參與者相對(duì)穩(wěn)定、主力和次主力合約跨期較短的品種，配合波動(dòng)率的變化進(jìn)行一些小的變動(dòng)。

期貨中國(guó)19、您做套利，一般倉(cāng)位控制在多大范圍內(nèi)？倉(cāng)位最大時(shí)會(huì)滿倉(cāng)交易嗎？

徐聞釗：一般在70%以內(nèi)，在機(jī)會(huì)比較確認(rèn)的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)滿倉(cāng)交易，但即便是在滿倉(cāng)交易的時(shí)候，我的風(fēng)險(xiǎn)也非?？煽?。

期貨中國(guó)20、您的套利交易，一般單筆交易的虧損風(fēng)險(xiǎn)控制在多大范圍內(nèi)？一個(gè)階段內(nèi)，一個(gè)賬戶的最大回撤風(fēng)險(xiǎn)控制在多大范圍內(nèi)？

徐聞釗：做的比較激進(jìn)的時(shí)候，單筆交易的風(fēng)險(xiǎn)我會(huì)控制在1%之內(nèi)，一個(gè)賬戶最大峰值回撤的風(fēng)險(xiǎn)控制在10%之內(nèi)，但是在實(shí)際運(yùn)作的時(shí)候很少會(huì)碰到資金止損線。

期貨中國(guó)21、就您看來(lái)，您的套利模式有沒(méi)有資金上限？資金上限大約是多少？

徐聞釗：單策略是有資金上限的，尤其是短線套利，但是現(xiàn)在我的套利策略很多，不同的周期都有，所以整體的資金容量很大。