近期瀝青價格走勢比較強勁，在前期大幅下挫至4250元一線之后，瀝青價格出現了明顯的上漲趨勢。展望后市，瀝青在12月份價格偏弱，我們認為短期內瀝青或有一定的回調空間，但是在上游原料價格堅挺，瀝青回調有限。

北方已進入冬季，道路施工基本結束，需求進入斷檔期。由于山東地區(qū)焦化需求較好，因此東北部分煉廠近期轉產高標號瀝青以供應山東地區(qū)。同時山東地區(qū)由于氣溫驟降，大型項目陸續(xù)完工，瀝青需求逐步走低，部分煉廠停產重交瀝青并轉產焦化料，目前山東焦化料主流成交價持穩(wěn)于5000-5100 元/噸，支撐了山東及東北煉廠的焦化料出貨。而目前華東長三角地區(qū)瀝青市場維持平穩(wěn)，部分工程仍處于趕工收尾階段，對廠家出貨形成一定支撐。但預計隨著道路施工的結束以及需求的下滑，該地區(qū)瀝青價格下跌壓力較大。整體來看，目前國內瀝青現貨市場需求正逐步走弱，同時冬儲尚未開始，因此國產重交價格跌價壓力也將進一步加大。

國內進口的瀝青價格再進一步走低。數據顯示，12月份韓國瀝青船貨到中國的CIF到岸價較上月下跌了15美元/噸，到華東地區(qū)的CIF到岸價跌至575美元/噸左右，目前韓國到華東地區(qū)CIF到岸現貨價格也已跌至582美元/噸左右。以上價格均低于國內個別煉廠瀝青出廠價格，這在一定程度上搶占了國產瀝青市場份額，對國內市場形成較大沖擊。

再來看看瀝青上游的原油價格。近期原油價格比較強勢，我們預計原油價格短期有望繼續(xù)上行，原油價格近期主要受到一個支撐是來自需求面的變化。原油庫存的持續(xù)下降，前期美國原油庫存一直處于上漲態(tài)勢，在連續(xù)十周庫存上漲后，上周美國商業(yè)原油庫存減少560萬桶至3.858億桶，降幅遠超市場預期。上周美國煉油廠設備利用率上升3個百分點至94.2%，是9月份以來的最高水平，這是導致庫存下滑的一個重要原因。由于冬季取暖季的到來，以及檢修結束，通常煉油廠在12月提高利用率。取暖油消費旺季到來以及交通運輸問題即將解決，我們預計原油庫存將會下降，后市將較好地提振原油價格。

我們預計12月份瀝青價格整體上呈現出一個弱勢震蕩局面，但考慮到原油價格堅挺，瀝青期貨價格一旦跌至4350元一線，仍然是不錯的中線入場機會。