[主持人]:大家都說(shuō)期貨是一個(gè)比較小眾的市場(chǎng)，大家對(duì)期貨這個(gè)詞非常熟悉，但是對(duì)它其中的交易運(yùn)行，好象又離我們百姓很遠(yuǎn)，造成這種現(xiàn)象是什么原因？

[徐凌]:因?yàn)槠谪浀谋举|(zhì)，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)管理，就是去對(duì)沖，去為大型的企業(yè)，或者是金融機(jī)構(gòu)去提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的平臺(tái)，第二個(gè)功能就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，就是發(fā)現(xiàn)它的差價(jià)，大量綜合投資者或者散戶(hù)去投機(jī)，實(shí)際上從這個(gè)交易本身要求很高，同時(shí)，很多的比如說(shuō)保證金交易是放大了很多倍，同時(shí)要求每日無(wú)負(fù)債抵債，就是當(dāng)天債務(wù)當(dāng)天了，不像股票可以延續(xù)，保證金不夠還可以追加。等等這些因素決定了它是一個(gè)高端的交易平臺(tái)，不是一般老百姓可以去嘗試或者參與的，它要求你自身的素質(zhì)、你具備的專(zhuān)業(yè)能力和你對(duì)應(yīng)的交易品種，都要很熟悉，否則你的風(fēng)險(xiǎn)很大。我們國(guó)家期貨市場(chǎng)為什么是一個(gè)小眾市場(chǎng)呢？發(fā)展的起步和證券市場(chǎng)是同步的，上世紀(jì)90年代就有了期貨市場(chǎng)，但是這么幾年來(lái)發(fā)現(xiàn)很緩慢，有很多的歷史原因，比如說(shuō)我們一放開(kāi)就市場(chǎng)很活躍，很繁榮，就很亂，要去管理，要去調(diào)控，這么折騰來(lái)折騰去，就浪費(fèi)了很多的時(shí)間。加上我們的人才也不具備，更重要的我們認(rèn)為，它對(duì)現(xiàn)貨的服務(wù)上或者滿(mǎn)足現(xiàn)貨的需求上，應(yīng)該還有很多的空間。因?yàn)槲仪懊嬲f(shuō)了，它是一個(gè)對(duì)現(xiàn)貨，或者對(duì)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具的平臺(tái)。由于我們國(guó)家管理體制也好，或者說(shuō)考核機(jī)制也好，往往是大量現(xiàn)貨需要去保值的這些企業(yè)，包括國(guó)企，對(duì)期貨基本上都沒(méi)有太多的興趣或者沒(méi)有這方面的專(zhuān)業(yè)人才，他不去參與或者參與的比較少，導(dǎo)致這個(gè)市場(chǎng)功能發(fā)揮不出來(lái)，不能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和管理工具，我們經(jīng)常說(shuō)它是一個(gè)大市場(chǎng)，市場(chǎng)龐大的需求，但是它又是小眾市場(chǎng)，因?yàn)檫@些大機(jī)構(gòu)都沒(méi)參與。在西方國(guó)家比如全球排名五百?gòu)?qiáng)的這些企業(yè)，應(yīng)該90%以上都是需要或者一定會(huì)去參與對(duì)沖的，參與套期保值的，參與風(fēng)險(xiǎn)管理的。但是我們國(guó)家排名很靠前的這種實(shí)體企業(yè)真正利用期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的比重很低。這也是我們看到一方面這方面的空間很大，另外一方面，這方面需要做的工作也很多，怎么樣激發(fā)這些有現(xiàn)貨需求的，利用期貨市場(chǎng)去管理風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。特別是隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的步伐越來(lái)越快，很多市場(chǎng)價(jià)格都是全球在聯(lián)動(dòng)的，如果你沒(méi)有這個(gè)期貨市場(chǎng)，不去對(duì)沖，你的價(jià)格可能會(huì)受很多外來(lái)因素的影響，導(dǎo)致你公司的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)乃至一個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。所以，我們也借此機(jī)會(huì)呼吁更多的現(xiàn)貨企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)更多地關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)，了解這個(gè)市場(chǎng)，去參與這個(gè)市場(chǎng)。正因?yàn)檫@是一個(gè)大的主要的原因，所以，才導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)發(fā)展比較慢。期貨公司作為一個(gè)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，或者服務(wù)于這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，由于這個(gè)行業(yè)發(fā)展慢，它導(dǎo)致期貨公司本身的發(fā)展就很慢，所以我們國(guó)家的期貨行業(yè)，包括期貨公司發(fā)展相對(duì)滯后，發(fā)展相對(duì)很慢，所以這個(gè)行業(yè)的人才引不進(jìn)來(lái)，引進(jìn)來(lái)也留不住，留得住也養(yǎng)不起。但是我們看到特別是股指期貨推出以后，期貨行業(yè)得到了管理層、得到了全社會(huì)市場(chǎng)的高度關(guān)注和重視，這幾年發(fā)展非?？?，保證金從幾百億到幾千億，幾乎是幾年之間完成的，從人員，也是集中的發(fā)展，也為下一步更多的品種的推出，為更多的衍生品的國(guó)際化，提供了人才保證，提供了一些基礎(chǔ)的保障。我相信，作為金融行業(yè)的后面崛起的這個(gè)板塊，未來(lái)會(huì)有更多的發(fā)展空間，會(huì)有更多的前途。

[主持人]:其實(shí)我們?cè)谧鼋鹑谕晟七@一步也是為了幫助大型企業(yè)更好走向國(guó)際化，增加它們的利潤(rùn)，回避它們的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，我們?nèi)绾文軌蛭切┐笃髽I(yè)，您覺(jué)得吸引它們的關(guān)鍵點(diǎn)在哪里？

[徐凌]:當(dāng)然有很多因素，首先在管理層，包括考核企業(yè)的管理層，有一個(gè)什么樣的導(dǎo)向。往往我們和企業(yè)交流，拜訪(fǎng)過(guò)程中，它不參與的直接原因，是因?yàn)樗^(guò)去長(zhǎng)期是做現(xiàn)貨的，或者使用現(xiàn)貨的價(jià)格考核它的企業(yè)的價(jià)值。如果現(xiàn)貨漲了，從市場(chǎng)的判斷，我們說(shuō)現(xiàn)貨是拿現(xiàn)貨的，期貨是需要保證你的風(fēng)險(xiǎn)，怕你萬(wàn)一現(xiàn)貨跌的時(shí)候，期貨去彌補(bǔ)，如果這個(gè)時(shí)候現(xiàn)貨不跌反漲，期貨在跌，肯定意味著一部分投資是要損失的，考核的時(shí)候可能就不會(huì)去從風(fēng)險(xiǎn)保值的角度去考核，是在你損失的這一部分的責(zé)任，這是一個(gè)根本的問(wèn)題，考核的體系、導(dǎo)向，需要引導(dǎo)。

[徐凌]:其次，現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)期貨的人才的儲(chǔ)備和對(duì)這個(gè)模式的探討和重視程度上，有很多企業(yè)愿意去做，但是因?yàn)闆](méi)有這方面的人才。

[主持人]:這個(gè)方面太專(zhuān)業(yè)了，他也判斷不了。

[徐凌]:他有可能一次不成功，兩次不成功，他就有可能把套期保值的盤(pán)最后做成了投機(jī)盤(pán)，我們國(guó)家很多這種企業(yè)吃了很大的虧，就是因?yàn)樗麑?duì)期貨、現(xiàn)貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的理解上，或者對(duì)人員管理嚴(yán)格自律上，走歪了，走偏了，甚至參加外盤(pán)交易的，做海外交易的，導(dǎo)致大量的虧損，不是套期保值本身有什么問(wèn)題，是因?yàn)樵诓僮鬟^(guò)程中這個(gè)理解有問(wèn)題，或者操作的時(shí)候把保值盤(pán)變成了投機(jī)盤(pán)，風(fēng)險(xiǎn)裸露了，風(fēng)險(xiǎn)放大了。

[主持人]:本來(lái)想讓風(fēng)險(xiǎn)變小，結(jié)果走偏了。

[徐凌]:第三方面，更多的包括你們這種權(quán)威媒體，更多的去呼吁對(duì)期貨的一些理解，對(duì)期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮，期貨本身是一個(gè)什么樣的平臺(tái)，什么樣的品種，或者什么樣的行業(yè)。

[主持人]:好象覺(jué)得高高在上，離我們很遠(yuǎn)。

[徐凌]:更多的人很片面，某個(gè)企業(yè)虧損了，以為期貨行業(yè)本身導(dǎo)致它虧損，或者是投機(jī)論，因?yàn)橥稒C(jī)是正常的，價(jià)格發(fā)現(xiàn)，你的保值盤(pán)、對(duì)沖盤(pán)實(shí)現(xiàn)不了，這是一個(gè)相輔相成的生態(tài)鏈，我相信隨著更多人的了解，管理層的重視，讓這個(gè)行業(yè)發(fā)展壯大，這個(gè)行業(yè)未來(lái)會(huì)更多的人去參與它，去認(rèn)識(shí)它，去了解它。

[主持人]:我們剛才說(shuō)了很多關(guān)于國(guó)債期貨的推出，它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很好的輔助，對(duì)我們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)很好的工具。對(duì)于我們中間方來(lái)說(shuō)，會(huì)給我們?cè)黾幽男┬碌臉I(yè)務(wù)或者新的機(jī)會(huì)嗎？

[徐凌]:我實(shí)際上前面已經(jīng)介紹了，金融期貨是未來(lái)整個(gè)期貨市場(chǎng)非常重要的一個(gè)板塊，隨著股指期貨、國(guó)債期貨，也就是利率期貨的推出，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的參與，越來(lái)越多的市場(chǎng)關(guān)注方，我們相信，市場(chǎng)各方，包括我們期貨公司，能帶來(lái)更多的客戶(hù)群體，帶來(lái)更多的生存空間。當(dāng)然我們更多期望、期待著有更多的金融品種，比如說(shuō)其他的指數(shù)期貨，甚至相關(guān)的金融衍生品的期權(quán)能夠盡快推出來(lái)，滿(mǎn)足市場(chǎng)各方的需求。

[主持人]:現(xiàn)在我們已經(jīng)推出了股指期貨，未來(lái)會(huì)推出外匯期貨，您剛才說(shuō)了有一個(gè)很好的未來(lái)前景，目前在期貨市場(chǎng)上可能還是券商系的市場(chǎng)在進(jìn)行著中間方的操作。以后可能會(huì)有銀行、保險(xiǎn)這些更大的機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)，也增加了這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力。您如何看待這些情況的出現(xiàn)？

[徐凌]:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)必然趨勢(shì)。過(guò)去券商系沒(méi)有來(lái)的時(shí)候，有很多傳統(tǒng)類(lèi)的期貨公司，也有這個(gè)現(xiàn)貨背景的期貨公司，他們做得都很優(yōu)秀。隨著股指期貨上市，國(guó)家政策允許券商來(lái)控股期貨公司，才崛起了這一批由券商控股的券商系公司，券商系公司這幾年隨著股指期貨上市，在市場(chǎng)上有一席之地，有很強(qiáng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。隨著國(guó)債期貨，甚至其他的一些金融衍生品的推出，我們相信不排除不遠(yuǎn)的將來(lái)會(huì)有先知先覺(jué)的一些其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)這一塊參與進(jìn)來(lái)，參與進(jìn)來(lái)我們認(rèn)為這是一個(gè)市場(chǎng)行為，只要市場(chǎng)各方有需求，它一定會(huì)有機(jī)構(gòu)的增加或者減少，或者壯大。不管是什么機(jī)構(gòu)，只要大家本著一個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原則，市場(chǎng)法定的規(guī)律，去做好自己的公司，我相信任何板塊都會(huì)成長(zhǎng)出優(yōu)秀的公司出來(lái)。

[主持人]:您對(duì)海通期貨未來(lái)的發(fā)展有什么設(shè)想？

[徐凌]:期貨公司經(jīng)過(guò)這么多年發(fā)展，最近三五年是歷史上發(fā)展最快的時(shí)候，海通很幸運(yùn)地趕上了這么一個(gè)發(fā)展很好的歷史時(shí)期，也把握了這些機(jī)遇，在比較短的時(shí)間，讓我們這個(gè)平臺(tái)，讓我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)迅速壯大，特別是去年到今年，隨著管理層政策的引導(dǎo)，我們一直在思考，怎么樣轉(zhuǎn)型，怎么樣在新一輪的競(jìng)爭(zhēng)中打造我們的優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，海通過(guò)去在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做得還是有一定成績(jī)，不論是我們的市場(chǎng)排名還是我們的市場(chǎng)份額，應(yīng)該說(shuō)在全國(guó)期貨公司里面還是排名比較靠前。在新一輪競(jìng)爭(zhēng)中，對(duì)我們是機(jī)遇，更多的是挑戰(zhàn)，我所謂的新一輪就是在管理層的引導(dǎo)下，我們把期貨市場(chǎng)，把期貨公司打造成一個(gè)國(guó)際化的平臺(tái)，不僅是做期貨，不僅是做場(chǎng)內(nèi)，將來(lái)還做二級(jí)市場(chǎng)，不僅做國(guó)內(nèi)，還做國(guó)際市場(chǎng)，對(duì)我們的人才提出更多的要求，我們有沒(méi)有國(guó)際化人才，有沒(méi)有了解現(xiàn)貨背景的人才，有沒(méi)有財(cái)富管理的人才。所以，我們這幾年更多的是在思考，在新一輪創(chuàng)新中如何打造我們自己的優(yōu)勢(shì)，真正實(shí)現(xiàn)期貨行業(yè)走向國(guó)際，期貨行業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，在這么一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)中，發(fā)揮我們的功能，發(fā)揮我們的作用，但我相信，因?yàn)槲覀円揽亢ＭㄗC券這么一個(gè)大平臺(tái)，有上海這么好的福地，我們一定會(huì)抓住新的發(fā)展機(jī)遇，包括我們的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，我們也很順利地注冊(cè)在上海自貿(mào)區(qū)。對(duì)這個(gè)自貿(mào)區(qū)很多政策現(xiàn)在雖然不是很明朗，但是我們有很高的期待，包括我們的資產(chǎn)管理，包括我們的投資咨詢(xún)，都是最近幾年，證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)給我們一些新的業(yè)務(wù)牌照，怎么利用好這些牌照，是對(duì)我們下一年的創(chuàng)新至關(guān)重要的，但是我們有信心能夠把這些業(yè)務(wù)做好，做得讓這個(gè)平臺(tái)更大，更有價(jià)值，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供更多的服務(wù)手段和服務(wù)工具。

[主持人]:雖然國(guó)債期貨現(xiàn)在運(yùn)行的交易量不是特別積極，但是正如您所說(shuō)，我們有這么好的機(jī)遇，也有這么龐大的市場(chǎng)需求，相信我們的未來(lái)也一定是美好的。今天非常感謝徐總接受我們的采訪(fǎng)。