在農(nóng)產(chǎn)品市場豆類、玉米等紛紛步入調(diào)整之際，近期國內(nèi)外棉市紛紛突破走強，鄭棉新花主力 1001合約突破 13300 元半年線阻力后，13500元 7月 14日也被擊破，當日成交創(chuàng)近階段新高記錄，持倉量大幅增加，國際期棉 7 月初稍做整理，主力 12 月合約再次逼近 10個月來高點。在中國、美國種植面積報告基本確定之后，市場將關(guān)注焦點轉(zhuǎn)移到了年度末期中國市場資源爭奪戰(zhàn)上來，就目前而言，行情看高格局不改。

一、拋儲量價不斷攀升 資源爭奪加劇

自 5 月 22 日至 7 月 10 日，國家儲備棉計劃拋售 1,145,954 噸，累計成交 749,741 噸，成交率為 65.42％；新棉成交均價 12,800 元/噸（1874.08 美元/噸），陳棉成交均價為 12,365元/噸（1810.40 美元/噸）。 截至 7 月 10 日的一周，國家儲備棉拋儲累計成交 165,511 噸，較上周增加 19,563 噸，成交率 70.55%，較上周提高 5.67 個百分點。從數(shù)據(jù)來看，本周國儲棉拋售成交量價均明顯提高，尤其是陳棉拋售，截止 7 月 10 日，陳棉成交累計已經(jīng)達 34.39 萬噸，占當前國家計劃的 67%之多，且 7 月 10 日當周盡管加大了拋儲陳棉步伐，成交依然保持 99%以上，而且新棉成交率也超過了 70％。如果按照目前的進度，陳棉拋儲可能在 10 個工作日內(nèi)（7 月下旬）結(jié)束。
 
        近期對紡織企業(yè)的跟蹤采訪得知，由于市場現(xiàn)貨幾乎絕跡，而且企業(yè)的前期庫存也幾乎全部消化，紡織企業(yè)的原料主要依賴于儲備棉競拍，7 月下旬若 2003 年度陳棉將拋售完畢，不出現(xiàn)紡織用棉大幅下降的情況，屆時市場上僅剩 2008 年度新棉供紡織企業(yè)競拍，紡織企業(yè)的目光都將聚集在 2008 年度的新棉之上，由于新花 9 月中旬之后才能陸續(xù)上市，新舊年度間爭奪資源戰(zhàn)不可避免上演。

二、“配額增發(fā)”火上澆油  外棉看高意愿強烈

目前，國內(nèi)皮棉現(xiàn)貨資源接近枯竭，紡織企業(yè)現(xiàn)貨采購難度加大，目前原料主要依賴于儲備棉的競拍，且大多數(shù)紡織企業(yè)經(jīng)營依舊困難，在這種情況下，中國增發(fā)配額符合市場各方預(yù)期。一般情況下，中國增發(fā)配額，無疑將在一定程度上緩解目前新舊年度接軌期間國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面，從而對國內(nèi)棉市起到穩(wěn)定作用。

但對于不同的市場背景，需要區(qū)別分析。當前的市場形勢特殊性在于：一旦中國增發(fā)配額，將直接被市場理解為“缺貨”的最明顯信號，且若增發(fā)的消息屬實，40 萬噸并非一個小數(shù)目，中國紡織廠必將立刻大量進口棉花。但國際市場來看，目前可供資源已經(jīng)不多，且各方判定中國新年度棉花料將減產(chǎn)（10％以上），相信國際棉市階段性也將呈現(xiàn)出“持棉待沽”、整體提價的局面，無疑將成為引發(fā)全球棉花新一輪上漲的導(dǎo)火索。因此，未來一段時間，在基本面供需業(yè)已偏緊的局面下，棉市整體偏強，任何利多的消息刺激，都將引發(fā)棉價走高。

從國際基金持倉動向來看，近一個月來紐約期棉投機資金持續(xù)增持凈多頭寸，自 6 月19日 ICE 期棉投機凈多頭率-1.1％開始，至 7月 10 日投機凈多頭率達到了 9.4％，凈多頭持倉從-1156 手增至 11159 手。預(yù)計未來投機基金和指數(shù)基金將繼續(xù)建立多頭頭寸，國際期棉看高意愿強烈。

三、新舊花影響因素有別  新花看高中關(guān)注套保盤壓力

理論上，當前在現(xiàn)貨供應(yīng)緊張格局之下，且鄭州期棉市場存在“逼倉”可能，舊花合約影響因素和新花將會有所差異。從舊花合約來看，目前指CF909 合約，截至 7月 13 日，持倉量 13000多手（單邊），而鄭棉目前倉單加有效預(yù)報合計 485 張（這個單邊持倉 1940 手），盡管 9 月合約制度上交割需要貼水 200 元/噸，但實際可供交割的舊花資源已經(jīng)難覓，從資金的角度，“逼倉“完全存在條件。

從新花合約來看，走高隱憂主要在于新花價格的預(yù)期，所帶來的套保壓力。從目前市場基本面來看，預(yù)期價格走高沒有太多的疑問，但需要密切留意的是，在主力轉(zhuǎn)移至新年度期貨合約之后（1001 合約），其價格除了受到當前投機資金影響，還需要認真分析新年度籽棉上市價格問題。如果按照近幾個年度的平均價格，籽棉收購高峰期大致穩(wěn)定在 2.5-3.0元/斤，折合皮棉收購價格在 12500 附近，因此期價主力 1001 合約突破 13500 元/噸，即存在套保機會。

但鑒于新年度中美棉花減產(chǎn)趨勢明顯，且中國過度透支市場庫存，09/10 年度初期市場收購價格復(fù)雜性增大，套保參與力量將因此受到一定的牽制，棉花價格此輪走高將超越市場的想象。

四、結(jié)論：

中短期內(nèi)，國際市場關(guān)注中國配額，國內(nèi)市場關(guān)注拋儲市場，且鑒于拋儲價格、拋儲成交率不斷提高，配額發(fā)放將可能被市場重新解讀，棉市在新舊年度間保持強勢格局難以逆轉(zhuǎn)，需要關(guān)注的是資金的介入能否持續(xù)，包括 ICE 期棉投機資金，中國鄭州市場的持倉狀況能否持續(xù)性放大。