在南美大豆減產(chǎn)、國家收儲以及國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟恢復(fù)等基本面利好因素在油脂油料期貨上充分反映甚至透支后，受美國新作大豆播種面積連續(xù)調(diào)增、總產(chǎn)量預(yù)計將達歷史新高、原油沖高回落，以及供應(yīng)充裕等利空因素影響，6月初以來，鄭州菜油期貨走出了下跌趨勢。主力合約RO1001一度比前期反彈高點下跌了900余點。目前，其下跌趨勢仍沒有扭轉(zhuǎn)跡象，菜油后市依舊不容樂觀。

　　去年底以來，中國對大豆、油菜籽的收儲，導(dǎo)致大豆、油菜籽進口需求增加，使美國大豆、加拿大油菜籽出口量大大高于上年，導(dǎo)致美國陳豆庫存降低至幾十年來低位。加之南美大豆因干旱出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)，國內(nèi)外經(jīng)濟的回暖和原油價格的上漲，共同推動國內(nèi)外油脂油料價格在3月份后一路上漲。但在6月初，這些利好因素消化殆盡甚至轉(zhuǎn)化為利空。由于我國對大豆、油菜籽力度空前的收儲，使得國內(nèi)外油脂油料價格倒掛，進口、加工利潤豐厚，刺激了進口商積極進口，上半年油脂油料進口量刷新了同期歷史記錄。而油脂消費卻比較平穩(wěn)，由于金融危機對國內(nèi)經(jīng)濟的影響，沿海部分加工廠出現(xiàn)停產(chǎn)，民工返鄉(xiāng)數(shù)量增加，使得油脂的商品消費數(shù)量下降。這就導(dǎo)致了國內(nèi)油脂供需的階段性過剩。因此，我們看到，春節(jié)以后，雖然國內(nèi)油脂期現(xiàn)貨價格被動隨外盤上漲，但明顯有內(nèi)盤弱于外盤、現(xiàn)貨弱于期貨的現(xiàn)象。和前幾年的樂觀追漲、大量屯貨不同，遭受了去年下半年的大跌傷害后，今年的油脂現(xiàn)貨商大多比較謹慎和理性，盲目追高、瘋狂拉抬價格的現(xiàn)象不多見。當(dāng)然，這也說明了供應(yīng)上的充足。

　　國內(nèi)供應(yīng)上的充足還體現(xiàn)在今年油菜籽繼續(xù)豐收上，這是自去年后連續(xù)第二年增產(chǎn)，產(chǎn)量距歷史最高記錄相差無幾。政府為保護農(nóng)民利益，但又考慮到避免使國家收儲變相成為刺激進口的利好，制訂出了3700元/噸的收儲價格，這一價格顯然低于去年底的4400元/噸的水平。這一收儲措施出臺后，還是使市場得到了一些支撐。但由于供應(yīng)充足、需求低迷，油廠收購熱情大大低于前幾年。往年油菜籽上市后被搶購、價格被哄抬的局面一去不返。目前在國內(nèi)油菜籽最大的主產(chǎn)省湖北省，大多地區(qū)油菜籽油廠報價在1.85元/斤（含油38%，水雜11%），菜油報價在7400—7600元/噸，菜粕報價在1900元/噸左右。而且菜油成交極為低迷，基本屬于有價無市狀態(tài)。除此之外，政府去年底以來收儲的大豆和油菜籽（已經(jīng)壓榨成油儲存），由于保質(zhì)期以及庫存等原因，目前面臨著拋售的問題。雖然政府曾經(jīng)將東北國儲大豆進行了部分移庫，但由于對玉米、大豆空前的收儲量，東北的倉容依舊非常緊張。預(yù)計在新豆下來之前，政府極有可能拋售大豆，這將使本來就供應(yīng)寬裕的國內(nèi)油脂油料變得更為充足。從而使油脂油料市場受到更大的壓力。

　　一直引領(lǐng)內(nèi)盤的外盤市場，目前也失去了進一步上漲的潛力。CBOT近月大豆在6月底曾經(jīng)因陳豆庫存緊張而出現(xiàn)反彈，但原油的下跌、美元指數(shù)的企穩(wěn)以及世界經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)，加之我國大豆進口重心向南美的季節(jié)性轉(zhuǎn)移，在遠月合約的影響下，CBOT大豆近月合約還是出現(xiàn)了破位下跌。而遠月合約由于美國農(nóng)業(yè)部在6月30日調(diào)高了2009/2010年度的大豆播種面積，7月10日又相應(yīng)調(diào)高了今年大豆產(chǎn)量，達到創(chuàng)記錄的32.6億蒲式耳的歷史最高水平，在這樣的利空影響下，CBOT大豆破位下跌也就自然而然了。另外，我們還看到原油在7月初跌破頸線后一路低走，使得和原油聯(lián)系更為密切的豆油跌勢加劇。

　　從近期看，國內(nèi)油脂供應(yīng)充足，油脂沒有連續(xù)上漲的基礎(chǔ)；從中期看，美國新豆播種面積創(chuàng)記錄，而天氣目前沒出現(xiàn)異常，豐收有望；從遠期看，2009/2010年度的南美大豆產(chǎn)量可能恢復(fù)性增產(chǎn)，2009/2010年度世界大豆生產(chǎn)和供應(yīng)都將達歷史水平。因此，在我國油菜籽產(chǎn)量接近歷史水平的情況下，國內(nèi)期現(xiàn)貨市場走勢都不容樂觀。