近來，資金的撤離引發(fā)了原油期價的大幅下跌。因原油價格走勢疲軟，很多貿(mào)易格開始擔(dān)心燃油價格下滑。周一，新加坡燃油紙貨市場8月紙貨價格為372.95美元/噸，較前一交易日下跌1.05美元/噸；9月紙貨價格為369.20美元/噸，較前一交易日下跌了1.55美元/噸。新加坡180CST現(xiàn)貨價格381.73美元/噸，較前一交易日下跌0.10美元/噸；380CST現(xiàn)貨價格381.14美元/噸，較前一交易日上漲了0.14美元/噸。

　　筆者認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有完全發(fā)生質(zhì)的變化之前，投資者過度樂觀地高估原油價格顯然是不實現(xiàn)的，后市原油價格更多地傾向于區(qū)間橫向整理。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打擊樂觀預(yù)期

　　現(xiàn)在可肯定的是，全球經(jīng)濟(jì)最壞的時期已經(jīng)過去了，但好日子未必馬上就會來。所以前期樂觀預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好顯然已經(jīng)超出事實，特別是對發(fā)達(dá)國家刺激經(jīng)濟(jì)措施效果的樂觀預(yù)期。最近較為悲觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使投資者回歸理性。全球三大經(jīng)濟(jì)體最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都超出了市場的預(yù)期。

　　未來市場將會重復(fù)這種情形——差于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——各國政府干預(yù)措施——投資者對措施樂觀的預(yù)期——差于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再現(xiàn)。投資者對經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期和現(xiàn)實悲觀數(shù)據(jù)形成的循環(huán)，將使能源價格區(qū)間振蕩。

　　投機(jī)資金大量撤離

　　上周二，CFTC稱，今年7、8月間將就限制能源商品過度投機(jī)舉行公開聽證會。去年夏天，CFTC曾就石油交易中可能存在的價格操縱、惡意炒作等行為展開調(diào)查。關(guān)于CFTC可能對能源市場加強(qiáng)監(jiān)管的消息，投機(jī)基金似乎早已得到風(fēng)聲，加上經(jīng)濟(jì)再度下滑的風(fēng)險，投機(jī)基金連續(xù)兩周減少持倉，導(dǎo)致全球商品市場特別是能源和農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)暴跌。截止到6月30日的兩周，CFTC報告的商品資金總量為993億美元，減少了53億美元，其中能源板塊減少28.8億美元，農(nóng)產(chǎn)品流出22億美元，而貴金屬三周前就開始流出了，達(dá)到了5.7億美元。資金的撤離導(dǎo)致國際大宗商品價格趨弱。

　　原油生產(chǎn)國與消費國博弈趨于均衡

　　原油價格一直是原油生產(chǎn)國與消費國博弈的重要戰(zhàn)場。國際市場原油期貨價格曾于去年7月達(dá)到每桶接近150美元的峰值，此后受國際金融危機(jī)等因素沖擊，油價曾于去年年底暴跌至每桶30多美元。從目前和未來全球經(jīng)濟(jì)來看，較為低廉的原油價格顯然更有利于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但太低廉又會減少能源開發(fā)的投資，所以也不助于能源長期的發(fā)展。所以從原油生產(chǎn)國與消費國雙方利益考慮，原油暴跌和暴漲都會損害任一方的利益，雙方更傾向于原油價格在一個均衡的區(qū)間內(nèi)波動，這樣雙方都有好處。

　　基于上述分析，筆者認(rèn)為，后市燃料油隨原油區(qū)間振蕩的幾率更大，從技術(shù)上看，燃料油的振蕩區(qū)間為3400—4000元/噸。